Skydda portföljer med hjälp av korrelationsdiversificering

Diversifiering tilltalar naturligtvis den riskaverska varelsen i varje investerare. Att satsa alla dina pengar på bara en häst verkar riskabelare än att sprida dina satsningar på fyra olika hästar - och det kan vara.

Men hur väljer du dessa hästar? Du kan använda din intuition och välja slumpmässigt valfritt fyra. Men det skulle vara som att spela ett chansspel. Professionella fondförvaltare litar inte bara på deras intuition för att välja en väl diversifierad portfölj. De använder statistiska tekniker för att hitta vad som kallas "okorrelerade tillgångar ." Okorrelerade tillgångar kan hjälpa dig att diversifiera din portfölj och hantera risker - goda nyheter för investerare som är försiktiga med osäkerheten i rullande tärningar.

Men det är inte heller perfekt: att diversifiera din portfölj genom att plocka upp okorrelerade tillgångar kanske inte alltid fungerar. I den här artikeln visar vi dig vad korrelation är och förklarar hur okorrelerade tillgångar fungerar - och när de inte gör det.

Ett spel med siffror

Korrelation mäter statistiskt graden av förhållande mellan två variabler i termer av ett tal som ligger mellan +1 och -1. När det gäller diversifierade portföljer, representerar korrelation graden av förhållande mellan prisrörelserna för olika tillgångar som ingår i portföljen. En korrelation på +1 innebär att priserna rör sig i takt. en korrelation av -1 betyder att priserna rör sig i motsatta riktningar. En korrelation av 0 betyder att tillgångarnas prisrörelser är okorrelerade. med andra ord, en tillgångs prisrörelse påverkar inte den andra tillgångens prisrörelse.

I själva verket är det svårt att hitta ett par tillgångar som har en perfekt positiv korrelation av +1, en perfekt negativ korrelation av -1 eller till och med en perfekt neutral korrelation av 0. En korrelation mellan olika par av tillgångar kan vara vilken som helst av de många möjligheterna som ligger mellan +1 och -1 (till exempel +0.62 eller -0.30). Varje nummer säger alltså hur långt eller hur nära du är från den perfekta 0 där två variabler är okorrelerade. Så om korrelationen mellan tillgång A och tillgång B är 0, 35 och korrelationen mellan tillgång A och tillgång C är 0, 25, kan du säga att tillgång A är mer korrelerat med tillgång B än med tillgång C.

Om två par tillgångar erbjuder samma avkastning med samma risk, genom att välja par som är mindre korrelerade minskar portföljens totala risk.

Alla tillgångar skapas inte lika

Vissa växter trivs på snöklädda berg, andra växer i vilda öknar och andra växer i regnskogar. Precis som olika väder påverkar olika växter på olika sätt påverkar olika makroekonomiska faktorer olika tillgångar på olika sätt.

På samma sätt har förändringar i den makroekonomiska miljön olika effekter på olika tillgångar. Till exempel kan priserna på finansiella tillgångar (som aktier och obligationer) och fysiska tillgångar (som guld) röra sig i motsatta riktningar på grund av inflationen. Hög inflation kan leda till en höjning av guldpriserna, medan den kan leda till ett prisfall på finansiella tillgångar.

Använda en korrelationsmatris

Statistiker använder prisuppgifter för att ta reda på hur priserna på två tillgångar har rört sig tidigare i förhållande till varandra. Varje tillgångspar tilldelas ett nummer som representerar graden av korrelation i deras prisrörelser. Detta nummer kan användas för att konstruera det som kallas en "korrelationsmatris" för olika tillgångar. En korrelationsmatris gör det enklare att välja olika tillgångar genom att presentera deras korrelation med varandra i tabellform. När du har matrisen kan du använda den för att välja en mängd olika tillgångar som har olika korrelationer med varandra.

När du väljer tillgångar till din portfölj måste du välja mellan ett stort antal permutationer och kombinationer. Oavsett hur du spelar handen i en portfölj med många tillgångar, skulle några av tillgångarna vara positivt korrelerade, andra skulle vara negativt korrelerade och resten av korrelationen kan spridas runt noll.

Börja med breda kategorier (som aktier, obligationer, statliga värdepapper, fastigheter etc.) och begränsa sedan till underkategorier (konsumentvaror, läkemedel, energi, teknik och så vidare). Slutligen väljer du den specifika tillgången du vill äga. Syftet med att välja okorrelerade tillgångar är att diversifiera dina risker. Att hålla okorrelerade tillgångar säkerställer att hela portföljen inte dödas av bara en härskad kula.

Att göra okorrelerade tillgångar korrelerade

En vild kula kanske inte räcker för att döda en portfölj av okorrelerade tillgångar, men när hela den finansiella marknaden står inför ett angrepp av vapen med ekonomisk massförstörelse kan till och med helt okorrelerade tillgångar förgås tillsammans. Stora ekonomiska nedgångar som orsakas av en ofulig allians av finansiella innovationer och hävstång kan leda till tillgångar av alla slag under samma hammare. Detta var vad som hände under den nära kollaps av hedgefonden Long-Term Capital Management 1998. Det var också vad som hände under subprime-hypotekslån 2007-08.

Lärdomarna från dessa affärer verkar nu vara vältagna: hävstångseffekten - mängden lånade pengar som används för att göra en investering - minskar båda vägarna. Genom att använda hävstång kan du ta på dig exponeringen som är många gånger mer än ditt kapital. Strategin för att ta hög exponering genom att använda lånade pengar fungerar perfekt när du är på en vinnare. Du tar hem större vinst även efter att du betalat tillbaka de pengar du är skyldig. Men problemet med hävstångseffekten är att det också ökar potentialen för förlust från en investering som har gått fel. Du måste betala tillbaka pengarna som du är skyldig från någon annan källa.

När priset på en tillgång kollapsar kan hävstångsnivån tvinga en näringsidkare att likvidera även hans goda tillgångar. När en näringsidkare säljer sina goda tillgångar för att täcka sina förluster har han knappast tid att skilja mellan korrelerade och okorrelerade tillgångar. Han säljer vad som finns i hans händer. Under ropet om "sälja, sälja, sälja" kan till och med priset på goda tillgångar gå neråt. Situationen blir komplicerad när alla har en liknande diversifierad portfölj. En diversifierad portföljs fall kan mycket väl leda till att en annan diversifierad portfölj faller. Så stora ekonomiska nedgångar kan placera alla tillgångar i samma båt.

Poängen

Under svåra ekonomiska tider kan det hända att okorrelerade tillgångar tycks ha försvunnit, men diversifiering tjänar fortfarande dess syfte. Diversifiering kan inte tillhandahålla fullständig försäkring mot katastrof, men den behåller fortfarande sin charm som skydd mot slumpmässiga händelser på marknaden. Kom ihåg: Inget mindre än en fullständig utplånning skulle döda alla slags tillgångar tillsammans. I alla andra scenarier, medan vissa tillgångar försvinner snabbare än andra, lyckas vissa överleva. Om alla tillgångar sjönk tillsammans skulle den finansiella marknaden som vi ser idag ha varit död för länge sedan.