Repo kontra omvänd repo: Vad är skillnaden?
Återköpsavtalet (repo eller RP) och det omvända repoavtalet (RRP) är nyckelverktyg som används av många stora finansiella institutioner, banker och vissa företag. Dessa kortvariga avtal ger tillfälliga utlåningsmöjligheter som hjälper till att finansiera pågående verksamhet. Federal Reserve använder också repo- och omvända repoavtal som en metod för att kontrollera pengamängden.
Kort sagt är en repo ett avtal mellan parter där köparen samtycker till att tillfälligt köpa en korg eller en grupp värdepapper under en viss period. Köparen samtycker till att sälja samma tillgångar tillbaka till den ursprungliga ägaren till ett något högre pris med hjälp av ett omvänd repo-avtal.
Dessa avtal benämns som säkerhetslån eftersom en grupp värdepapper - oftast amerikanska statsobligationer - säkerställer det kortfristiga låneavtalet. Vidare bestäms och avtalas både återköps- och omvända återköpsdelar av avtalet i början av affären.
Repo
Ett återköpsavtal (RP) är ett kortfristigt lån där båda parter samtycker till försäljning och framtida återköp av tillgångar inom en specificerad avtalsperiod. Säljaren säljer en statsskuldväxel eller annan statlig säkerhet med ett löfte om att köpa tillbaka det vid ett visst datum och till ett pris som inkluderar en ränta betalning.
Återköpsavtal är vanligtvis kortfristiga transaktioner, ofta bokstavligen över en natt. Vissa kontrakt är emellertid öppna och har inget förfallodag, men omvänd transaktion sker vanligtvis inom ett år.
Återförsäljare som köper repokontrakt samlar generellt upp kontanter för kortsiktiga ändamål. Förvaltare av hedgefonder och andra säkrade konton, försäkringsbolag och penningmarknadsfonder är bland dem som är aktiva i sådana transaktioner.
Ett återköpsavtal innebär en försäljning av tillgångar. Men för skatte- och redovisningsändamål behandlas det som ett lån.
Säkra repo
Repo är en form av säkerheter. En korg med värdepapper fungerar som den underliggande säkerheten för lånet. Juridisk äganderätt till värdepapperen överförs från säljaren till köparen och återgår till den ursprungliga ägaren vid slutförandet av kontraktet. De säkerheter som oftast används på denna marknad består av amerikanska statspapper. Emellertid kan alla statsobligationer, byrå- värdepapper, säkerhetskopierade säkerheter, företagsobligationer eller till och med aktier användas i ett återköpsavtal.
Värdet på säkerheterna är i allmänhet högre än värdepappers inköpspris. Köparen samtycker till att inte sälja säkerheten såvida inte säljaren betalar sin del av avtalet. Vid det avtalade datumet måste säljaren återköpa värdepapper inklusive den överenskomna räntan eller reporäntan.
I vissa fall kan den underliggande säkerheten förlora marknadsvärdet under repo-avtalets period. Köparen kan kräva att säljaren finansierar ett marginalkonto där prisskillnaden utgörs.
Federal Reserve användning av repoavtal
Standard- och omvända återköpsavtal är de mest använda instrumenten för öppna marknadsoperationer för Federal Reserve.
Centralbanken kan öka den totala penningmängden genom att köpa statsobligationer eller andra statsskuldinstrument från affärsbanker. Denna åtgärd infuserar banken med kontanter och ökar sina reserver av kontanter på kort sikt. Centralbanken kommer sedan att sälja tillbaka värdepapperna till bankerna.
När centralbanken vill strama pengamängden - ta bort pengar från kassaflödet - säljer den obligationerna till affärsbankerna med ett återköpsavtal eller repo för kort. Senare kommer de att köpa tillbaka värdepapperna genom en omvänd repo och returnera pengar till systemet.
Nackdelar med repor
Repoavtal har en riskprofil som liknar alla värdepapperslånstransaktioner. Det vill säga, det är relativt säkra transaktioner eftersom det är säkerheter, vanligtvis använder en tredje part som depå.
Den verkliga risken för repotransaktioner är att marknaden för dem har rykte att ibland agera snabbt och utan lösning utan mycket granskning av de berörda motparternas ekonomiska styrka, så att viss standardrisk är inneboende.
Det finns också risken för att de berörda värdepapperna skrivs av före förfallodagen, i vilket fall långivaren kan förlora pengar på transaktionen. Denna risk för tid är därför de kortaste transaktionerna vid återköp har den mest gynnsamma avkastningen.
Omvänd repo
Ett omvänd återköpsavtal (RRP) är en handling att köpa värdepapper med avsikt att återvända - återförsälja - samma tillgångar tillbaka i framtiden med vinst. Denna process är myntens motsatta sida till återköpsavtalet och är helt enkelt en fråga om perspektiv. För den som säljer säkerheten med avtalet att köpa tillbaka det är det ett återköpsavtal. För partiet som köper säkerheten och går med på att sälja det tillbaka är det ett omvänd återköpsavtal. Omvänd repo är det sista steget i återköpsavtalet som stänger kontraktet.
I ett återköpsavtal säljer en återförsäljare värdepapper till en motpart med avtalet att köpa tillbaka dem till ett högre pris vid ett senare tillfälle. Dealern samlar in kortfristiga medel till en gynnsam ränta med liten risk för förlust. Transaktionen avslutas med en omvänd repo. Det vill säga, motparten har sålt dem tillbaka till återförsäljaren enligt överenskommelse.
Motparten tjänar ränta på transaktionen i form av det högre priset för att sälja värdepapperen tillbaka till återförsäljaren. Motparten får också tillfällig användning av värdepapperen.
Särskilda överväganden
Syftet med repo är att låna pengar, men det är inte tekniskt ett lån. Ägandet av de berörda värdepapperna går faktiskt fram och tillbaka mellan de berörda parterna.
Ändå är det mycket kortfristiga transaktioner med en garanti för återköp. För skatte- och redovisningsändamål behandlas således repoavtal generellt som lån.
Viktiga takeaways:
- Återköpsavtalet är en form av kortfristig upplåning som används på penningmarknaderna.
- Även om det betraktas som ett lån, innebär återköpsavtalet försäljning av en tillgång som hålls som säkerhet tills säljaren återköper den till en premie.
- Säljaren gör ett återköpsavtal. På pengemarknadslingor gör köparen ett omvänd återköpsavtal.