Regel 144A
Regel 144A ändrar Securities and Exchange Commission (SEC) restriktioner för handel med privatplacerade värdepapper så att dessa investeringar kan handlas bland kvalificerade institutionella köpare och med kortare innehavstid - sex månader eller ett år, snarare än den vanliga tvåårsperioden . Även om regeln, som infördes 2012, har ökat likviditeten hos de drabbade värdepapperna väsentligt, har den också väckt oro för att den kan bidra till att underlätta bedrägliga utländska erbjudanden och minska utbudet av värdepapper som erbjuds allmänheten.
01:13Regel 144A
Impulsen för regel 144A
Innan en säkerhet kan erbjudas allmänheten, föreskrivs i värdepapperslagen från 1933 att emittenten måste registrera den hos SEC och tillhandahålla omfattande dokumentation genom en arkivering till byrån.
Key Takeaways
- Regel 144A ändrar SEC-begränsningar så att privat placerade värdepapper kan handlas bland kvalificerade institutionella köpare med mycket kortare innehavstider och ingen SEC-registrering finns på plats.
- Tanken är att sofistikerade institutionella investerare inte behöver samma nivåer av information och skydd som individer kräver.
- Kritiker har noterat brist på transparens och oklara definitioner av vad som utgör en kvalificerad institutionell köpare.
- Bekymmer håller ut att regel 144A kan ge skrupelfria utländska företag otillbörlig tillgång till den amerikanska marknaden utan SEC-granskning.
Regel 144A upprättades emellertid i erkännande av att mer sofistikerade institutionella investerare kanske inte kräver samma nivåer av information och skydd som individer när de köper värdepapper. Regeln tillhandahåller en mekanism för försäljning av privatplacerade värdepapper som inte har - och inte är skyldiga - att ha en SEC-registrering på plats, vilket skapar en effektivare marknad för försäljning av dessa värdepapper.
Regel 144A Krav på innehav
Förutom att inte kräva att värdepapper får SEC-registrering, avskaffade regel 144A reglerna om hur länge en säkerhet måste hållas innan den kan handlas. I stället för den vanliga tvååriga innehavstiden gäller minst en sexmånadersperiod för ett rapporterande företag, och en minstårsperiod gäller för emittenter som inte är skyldiga att uppfylla rapporteringskraven. Dessa perioder börjar den dag då aktuella värdepapper köptes och betraktades betalda i sin helhet.
Krav på allmän information
Den säljande parten kräver en miniminivå av information som är tillgänglig för allmänheten. För rapporterande företag behandlas detta problem så länge de uppfyller sina regelbundna rapporteringsminimum. För icke-rapporterande företag (även kallad icke-emittenter) måste grundläggande information om företaget, såsom företagsnamn och arten av dess verksamhet, vara allmänt tillgänglig.
Handelsvolymformel
För dotterbolag finns det en gräns för antalet transaktioner, kallad volymen, som inte kan överskridas. Detta måste uppgå till högst 1% av de utestående aktierna i en klass under tre månader eller den genomsnittliga veckovisa rapporterade volymen under den fyra veckors perioden före försäljningsmeddelandet på formulär 144.
Mäklartransaktioner
Försäljningen måste också hanteras av mäklaren på ett sätt som bedöms rutinmässigt för affiliate-försäljning. Detta kräver inte mer än att en normal provision utfärdas, och varken mäklaren eller säljaren kan vara involverade i uppmaningen till försäljningen av dessa värdepapper.
Meddelande arkivering
För att uppfylla ansökningskraven måste all anslutningssäljning av över 5 000 aktier eller över $ 50 000 under en tre månaders tidsperiod rapporteras till SEC på formulär 144. Affiliateförsäljning under båda dessa nivåer krävs inte inlämnas till SEC .
Oro över regel 144A och svar
Eftersom regeln lyckades, som avsett, att öka icke-SEC-handelsaktiviteten, ökade oroen över antalet handel som bara var osynliga för enskilda investerare och till och med skumma för vissa institutionella. Som svar började Financial Industry Regulator Authority (FINRA) under 2014 att rapportera handeln 14414 på företagens skuldmarknad. "Vi är glada över att öka transparensen på denna ogenomskinliga marknad. Informationen kommer att hjälpa professionella investerare och bidra till en effektivare prissättning av dessa värdepapper, samt informera värdering för mark-till-marknadsändamål, " säger Steven Joachim, FINRA verkställande direktör VD, Transparency Services.
Under 2017 svarade SEC också på frågor om definitionen av "kvalificerade institutionella köpare" som tillåts delta i regel 144A-affärer, och hur de beräknar kravet att de äger och investerar på en diskretionär basis minst 100 miljoner dollar i värdepapper som inte är kopplade till utfärdare.
Fortfarande är vissa bekymmer för effekterna av regel 144A, inklusive hur det kan tillåta skrupelfria utländska företag att flyga under regleringsradaren när de erbjuder investeringar i USA Som Dan Caplinger uttryckte det i Motley Fool, "många [regel 144A] -transaktioner innebär värdepapper av utländska företag som inte vill utsätta sig för SEC-granskning, och som utsätter amerikanska institutioner för potentialen för bedrägliga representationer från de utländska emittenterna. "
Jämför investeringskonton Leverantörs namn Beskrivning Annonsörens upplysning × Erbjudandena som visas i denna tabell kommer från partnerskap från vilka Investopedia erhåller ersättning.