Värdepapperssäkrade värdepapperslån: säkert eller subprime?

Med en global ekonomi där likviditeten blir allt viktigare har värdepapperisering - ompaketeringen av tillgångar till omsättningsbara finansiella instrument - glidit in på varje marknad. Även om detta påverkar marknaderna för hypotekslån, kredit och autolån är ett mindre känt utrymme som har förvandlats genom värdepapperisering studentmarknaden. Men hur säker är denna marknad för investerare? Här är några viktiga fakta om studielån.

Key Takeaways

• Studielån utgör mer än 1, 5 biljoner dollar i utestående skulder i USA från mer än 44 miljoner låntagare.
• Studielån värdepapperiseras som värdepappersstödda värdepapper som kallas SLABS.
• SLABS har lockat till investerare på grund av vissa strukturella garantier, men när studenternas skuldbelastning ökar kan de bli mer riskfyllda än ursprungligen trott.

Studentlånsäkerhet

Enbart USA har ungefär 1, 52 biljoner dollar i utestående skulder för studielån, från 44 miljoner låntagare. Studenterlåns tillgångssäkrade värdepapper (SLABS) är exakt vad de låter som, värdepapper baserade på utestående studielån. Dessa lån är förpackade i värdepapper som investerare kan köpa, som levererar schemalagda kupongbetalningar ungefär som en vanlig obligation.

Huvudsyftet bakom SLABS är att diversifiera risken för långivare över många investerare. Genom att samla och sedan packa in lånen i värdepapper och sälja dem till investerare kan byråer sprida sig kring standardrisken, vilket gör att de kan ge ut fler lån och större lån. På så sätt har fler studenter tillgång till lån, investerare har ett diversifierande investeringsinstrument och långivare kan generera ett konsekvent kassaflöde från sina värdepapperisering och inkassotjänster.

$ 37.172

Det genomsnittliga utestående studielånet i USA.

Studielån Upplåningsmetrik

Som ni ser i följande tabeller ökar antalet studielåntagare och medelbalansen per låntagare varje år.

* Tabeller med tillstånd av Business Insider

På grund av de inneboende likheterna mellan studielånsmarknaden och subprime-hypoteksmarknaden finns det en rädsla för att studielånsbranschen kommer att bli nästa marknadsimplosion att utlösa en finansiell kris. Bevis har visat att även i den nuvarande återhämtningsekonomin har majoriteten av de nyutbildade studenterna inte kunnat hitta jobb som gör att de kan betala tillbaka sina studielån. Resultatet är en standardränta som har ökat sedan 2003. Men till skillnad från inteckningar är studielån inte säkerheter, vilket innebär att investerare inte får något i fallet med fallissemang. Så i fallet med en student som inte betalar, är långivare ännu mer än de skulle vara på den hypotekslånade värdepappersmarknaden.

Privatlån

Sallie Mae eller SLM Corp., ett tidigare statligt ägt företag, är den främsta privata långivaren för studielån. Sallie Mae gör lån som inte stöds av regeringen och paketerar lånen till värdepapper, som säljs i trancher (eller segment) till investerare. Sedan lågkonjunkturen och det efterföljande insikten att värdepappersstödda värdepapper var de främsta katalysatorerna för kraschen har Sallie Mae skärpt sina utlåningsbegränsningar. Ändå tjänar det fortfarande mer än tre miljoner låntagare.

Under de senaste åren har Wall Street-bankerna slutat värdepapperisera lån eftersom federala subventioner eliminerades. En annan anledning är att räntorna är så låga nu att studielån inte är lika lönsamma. Federal Family Education Loan Program (FFELP), som slutade 2010, var en statlig sponsrad plattform som subventionerade och återförsäkrade lånen, vilket i huvudsak garanterade att dessa lån skulle återbetalas. Som ni kan föreställa er ledningen för det federala familjepedagogiska låneprogrammet ledde till mindre entusiasm från långivare och investerare.

Peer-to-Peer (P2P) Utlåning

Med många av de fördelar som anges ovan inte längre finns, har banker snabbt ersatts av peer-to-peer långivare som SoFi, LendingClub och CommonBond. Som ett resultat har privata utlåningar minskat upp till 7, 5% av den totala studielånsmarknaden. Dessa företag tillåter låntagare att ta ut kredit utan att en officiell bankinstitution behöver göra finansieringen. Denna metod tar också mer tid, ansträngning och risk, men är en stor välsignelse för människor som inte kan få kredit någon annanstans. Vanligtvis kommer dessa långivare att förskapa kredit till dem med lägre kreditpoäng, men det kommer vanligtvis till ett pris. Lån kan komma med extremt höga räntor, vilket kan sätta press på låntagaren när det är dags att återbetala.

Men i SoFi: s fall tar det hänsyn till kredit och inkomst vid godkännande av ett lån. Personer med en starkare kreditbetyg och historia är vanligtvis de som blir godkända, vilket innebär att standardräntan är lägre. SoFi: s standardfrekvens från 2017 noterades till endast 3%. Det är ganska bra när du jämför den siffran med den senaste nationella statistiken totalt sett - en standardränta på 10, 7% på betalningar som är 90 dagar kriminella eller mer, enligt Federal Reserve uppgifter under det första kvartalet 2018.

* Diagram med tillstånd av Business Insider

Offentliga lån

En av dess viktigaste fördelar med statligt stödade lån jämfört med privata långivare är att kostnaden för lån är mycket lägre eftersom det trots allt är en del av den federala regeringen. Därför tar studenter vanligtvis upp så mycket som möjligt i offentliga lån innan de vänder sig till privata långivare. Å andra sidan, eftersom offentliga lån vanligtvis har lägre räntor och privata lån högre ränta, prioriterar låntagare vanligtvis att återbetala privata lån först. En annan stor skillnad mellan federala lån och privata lån är att federala lån alla har fast ränta, medan privata lån vanligtvis har räntor som varierar från låntagare till låntagare baserat på hans eller hennes kredit. Dessutom offentliga lån som Stafford lån börja inte samla ränta förrän sex månader efter examen.

Till skillnad från privata långivare kontrollerar den federala regeringen inte kreditlistor för låntagare av studielån. Detta leder till att många låntagare som inte är värda att kredit kvalificerar sig för lån och sedan sadlas med skuld på obestämd tid med litet hopp om att betala tillbaka det. Detta harkens tillbaka till sub-prime bostadslån som blåste upp bostadsbubblan. Investerare bör vara försiktiga med hur länge dessa aggressiva studielånsstrategier kan upprätthållas.

Eftersom federalt garanterade studielån stoppas upp och kvalificerar mer riskfyllda låntagare kan de främja moralisk fara eller alltför risktagande av både finansinstitut i SLABS såväl som för enskilda studielånare.

Att locka till investerare

Investerare lockas till utbildningsmarknadens till synes oändliga tillväxtpotential. När studenter examen från gymnasiet svärmer de för att anmäla sig till högskolan i ett försök att få en fördel i arbetskraften. Efter examen går de som inte kan hitta jobb tillbaka till skolan för att få ännu fler examina. Varje steg tar miljoner studenter lån för att betala orimliga och skyrocketande universitetsavgifter. Det är ingen hemlighet att universiteten med denna prissättningskraft fortsätter att öka undervisningen och avgifterna år över år, vilket exponentiellt överstiger inflationen.

Situationen har blivit endemisk i hela USA. Regeringen har försökt att ta itu med den men har inte gjort stora framsteg. Obama-administrationen kämpade hårt för regeringen för att täcka de genomsnittliga kostnaderna för community college samt för att sätta en gräns för andelen diskretionära inkomster som kan användas för att betala lån. Det var också en del av dialogen under presidentkampanjen 2016. Både demokratiska kandidater Hillary Clinton och Bernie Sanders gjorde en prisvärd och kostnadsfritt högskola del av sina kampanjer. Deras plattformar fokuserade också på förlåtelse av studielån.

Med räntor som svävar i flera år på och strax över 0, och aktiemarknaden når hela tiden höga, skrikar avkastningshungande investerare bort från traditionella värdepapper och letar efter alternativa investeringsmöjligheter. Värdepappersstödda värdepapperslån är en riskabel investeringsstrategi för de som satsar på den fortsatta tillväxten av studieavgifter och efterfrågestabiliteten på marknaden för gymnasieskolor.

Poängen

Med tanke på hur mycket pengar som för närvarande investerats i dem har värdepappersstödda värdepapperslån stannat utanför rampelyset för detaljinvesterare och har inte fått sin rättvisa andel uppmärksamhet. När vågor av studenter tar på sig skuld har hela USA: s ekonomi känt efterklang. Ungdomar skjuter upp första äktenskap, leasar istället för att köpa bilar, hyra istället för att köpa hus och dyker in i delningsekonomin för att sänka kostnaderna eller tjäna extra pengar. Värdepapperisering av studielån leder till likviditet för långivare, större tillgång för låntagare och ett ytterligare finansiellt instrument för investerare. Mot bakgrund av detta tycks värdepappersstödda värdepapperslån vara en värdefull tillgång för ekonomin. Huruvida den här branschen kan upprätthålla sig kommer dock att avgöra om tillräckligt låntagare så småningom kan betala sina skuldförpliktelser, och det ser ut som en smal möjlighet.