Förstå hur alternativ prissätts

Du kanske hade lyckats slå marknaden genom att handla aktier med hjälp av en disciplinerad process förutse ett trevligt drag antingen upp eller ner. Många handlare har också fått förtroende för att tjäna pengar på aktiemarknaden genom att identifiera en eller två bra aktier som kommer att göra ett stort drag snart. Men om du inte vet hur du kan dra nytta av den rörelsen kan du bli kvar i dammet. Om detta låter som dig, är det kanske dags att överväga att använda alternativ. Den här artikeln kommer att undersöka några enkla faktorer att tänka på om du planerar att handla alternativ för att dra fördel av aktierörelser.

Key Takeaways

• Alternativkontrakt kan prissättas med hjälp av matematiska modeller som Black-Scholes eller Binomial-prissättningsmodeller.
• Priset för ett alternativ består av två distinkta delar: dess inre värde och dess tidsvärde (extrinsiska).
• Intrinsic-värdet är baserat på ett alternativs monetärhet och är relativt enkelt att beräkna.
• Tidsvärdet baseras på den underliggande tillgångens förväntade volatilitet och tid fram till kontraktets utgång och är mycket mer komplex att beräkna.

Alternativprissättning

Innan de vågar sig in i en värld av handelsalternativ bör investerarna ha en god förståelse för de faktorer som bestämmer värdet på ett alternativ. Dessa inkluderar det aktuella aktiekursen, det inneboende värdet, tiden till utgången eller tidsvärdet, volatilitet, ränta och kontantutdelning.

Det finns flera alternativprismodeller som använder dessa parametrar för att bestämma det verkliga marknadsvärdet för ett alternativ. Av dessa är Black-Scholes-modellen den mest kända. På många sätt är alternativ precis som alla andra investeringar - du måste förstå vad som avgör deras pris för att använda dem effektivt. Andra modeller används också ofta som binomialmodell och trinomialmodell.

Låt oss börja med de primära drivkrafterna för priset på ett alternativ: nuvarande aktiekurs, inneboende värde, tid till utgång eller tidsvärde och volatilitet. Det aktuella aktiekurset är ganska uppenbart. Förflyttningen av aktiens pris upp eller ner har en direkt, även om den inte är lika, påverkan på optionens pris. När priset på en aktie stiger, desto mer troligt är det att priset på ett köpoption kommer att stiga och priset för en säljoption sjunker. Om aktiekursen sjunker, kommer det omvända troligen att hända med priset för samtal och försändelser.

Förstå alternativprissättning

Egenvärde

Intrinsiskt värde är det värde som en given option skulle ha om det utnyttjades idag. I grund och botten är det inre värdet det belopp som lösenpriset för ett alternativ är i pengarna. Det är den del av optionens pris som inte går förlorat på grund av tiden. Följande ekvationer kan användas för att beräkna det intrinsiska värdet för ett samtal eller säljalternativ:

Samtalalternativ Intrinsic Value = USC − CSwhere: USC = Underliggande aktiens nuvarande prisCS = Call Strike Price \ begin {inriktad} & \ text {Call Option Intrinsic Value} = USC - CS \\ & \ textbf {var:} \\ & USC = \ text {Underliggande aktiens nuvarande pris} \\ & CS = \ text {Call Strike Price} \\ \ end {inriktad} Call Option Intrinsic Value = USC − CSwhere: USC = Underliggande aktiens nuvarande prisCS = Call Strike Price

Det interna värdet av en option återspeglar den effektiva ekonomiska fördelen som följer av omedelbart utnyttjande av detta alternativ. I grund och botten är det ett alternativs minimivärde. Optioner som handlas med pengarna eller med pengarna har inget eget värde.

Sätt alternativet Intrinsic Value = PS − USCwhere: PS = Put ​​Strike Price \ begin {inriktad} & \ text {Put Option Intrinsic Value} = PS - USC \\ & \ textbf {där:} \\ & PS = \ text {Put Strike Price} \\ \ end {inriktad} Put Option Intrinsic Value = PS − USCwhere: PS = Put ​​Strike Price

Till exempel, låt oss säga att General Electric (GE) lager säljer till $ 34, 80. GE 30-samtalet skulle ha ett eget värde på 4, 80 $ (34, 80 $ - 30 $ = 4, 80 $) eftersom optioninnehavaren kan utöva sitt alternativ att köpa GE-aktier till $ 30, sedan vända och automatiskt sälja dem på marknaden för $ 34, 80 - en vinst på $ 4.80.

I ett annat exempel skulle GE 35-samtalalternativet ha ett inre värde på noll ($ 34, 80 - $ 35 = - $ 0, 20) eftersom det inre värdet inte kan vara negativt. Intrinsiskt värde fungerar också på samma sätt för ett säljalternativ. Till exempel skulle ett GE 30 säljalternativ ha ett inre värde på noll ($ 30 - $ 34, 80 = - $ 4, 80) eftersom det inre värdet inte kan vara negativt. Å andra sidan skulle ett GE 35-säljoption ha ett inre värde på $ 0, 20 ($ 35 - $ 34, 80 = $ 0, 20).

Tidsvärde

Tidsvärdet (eller, extrinsiskt värde) för optioner är det belopp med vilket priset för en option överstiger det inre värdet. Det är direkt relaterat till hur mycket tid ett alternativ har tills dess att det löper ut, såväl som lagerets volatilitet. Formeln för att beräkna tidsvärdet för ett alternativ är:

Tidsvärde = Alternativ Pris − Intrinsic ValueTime \ Value = Alternativ \ Price-Intrinsic \ ValueTime Value = Alternativ Pris − Intrinsic Value

Ju mer tid ett alternativ har tills det löper ut, desto större är chansen att det hamnar i pengarna. Tidskomponenten i ett alternativ förfaller exponentiellt. Det faktiska härledningen av tidsvärdet för ett alternativ är en ganska komplex ekvation. Som en allmän regel kommer ett alternativ att förlora en tredjedel av sitt värde under den första halvan av sitt liv och två tredjedelar under den andra halvan av sitt liv. Detta är ett viktigt koncept för värdepappersinvesterare eftersom ju närmare du kommer att löpa ut, desto mer av en rörelse i den underliggande säkerheten behövs för att påverka priset på optionen. Tidsvärde benämns ofta extrinsiskt värde.

Tidsvärdet är i princip den riskpremie som säljaren av optionen behöver för att ge optionsköparen rätt att köpa / sälja aktien fram till det datum då optionen löper ut. Det är som en försäkringspremie för alternativet; ju högre risk, desto högre kostnad för att köpa optionen.

Om vi ​​igen tittar på exemplet ovan, om GE handlar till $ 34, 80 och en månad till utgång GE 30 samtaloption handlas till $ 5, är tidsvärdet för optionen $ 0, 20 ($ 5, 00 - $ 4, 80 = $ 0, 20). Samtidigt, med GE som handlas till $ 34, 80, har en GE 30 köpoption som handlas till $ 6, 85 med nio månader till utgång ett tidsvärde på $ 2, 05. ($ 6, 85 - $ 4, 80 = 2, 05 $). Observera att det inneboende värdet är detsamma, skillnaden i priset för samma strejkprisalternativ är tidsvärdet.

Tidsvärdet för ett alternativ är också mycket beroende av den volatilitet som marknaden förväntar sig att aktien ska visas fram till utgången. För lager som inte förväntas röra sig mycket kommer alternativets tidsvärde att vara relativt lågt. Det motsatta är sant för mer flyktiga aktier eller de med hög beta, främst på grund av osäkerheten i aktiens pris innan optionen löper ut. I figur 1 nedan kan du se GE-exemplet som redan diskuterats. Den visar GE: s handelspris, flera strejkpriser och de inneboende och tidsvärdena för samtals- och säljoptioner.

General Electric anses vara ett lager med låg volatilitet med en beta på 0, 49 för detta exempel.

Bild 1: General Electric (GE)

Amazon.com Inc. (AMZN) är ett mycket mer flyktigt lager med en beta på 3, 47 (se figur 2). Jämför samtalalternativet GE 35 med nio månader till utgången med AMZN 40 samtalalternativet med nio månader till utgången. GE har bara $ 0, 20 för att gå upp innan det är för pengarna, medan AMZN har $ 1, 30 för att gå upp innan det är för pengarna. Tidsvärdet för dessa optioner är $ 3, 70 för GE och $ 7, 50 för AMZN, vilket indikerar en betydande premie på AMZN-optionen på grund av den flyktiga karaktären hos AMZN-aktien.

Bild 2: Amazon.com (AMZN)

En option-säljare av GE kommer inte att förvänta sig att få en betydande premie eftersom köpare inte förväntar sig att priset på aktien kommer att röra sig betydligt. Å andra sidan kan säljaren av ett AMZN-alternativ förvänta sig att få en högre premie på grund av AMZN-aktiens flyktiga karaktär. I grund och botten, när marknaden tror att en aktie kommer att vara mycket flyktig, stiger tidsvärdet för optionen. Å andra sidan, när marknaden tror att en aktie kommer att vara mindre volatil, faller tidsvärdet på optionen. Marknadens förväntningar på en akties framtida volatilitet är nyckeln till priset på optioner.

flyktighet

Effekten av flyktighet är mestadels subjektiv och svår att kvantifiera. Lyckligtvis finns det flera kalkylatorer för att uppskatta volatiliteten. För att göra detta ännu mer intressant finns det flera typer av volatilitet, där underförstått och historiskt är det mest noterade. När investerare tittar på tidigare volatilitet kallas det antingen historisk volatilitet eller statistisk volatilitet.

Historisk volatilitet (HV) hjälper dig att bestämma den möjliga storleken på framtida rörelser för det underliggande beståndet. Statistiskt sett kommer två tredjedelar av alla aktiekurser att inträffa inom plus eller minus en standardavvikelse från aktiens rörelse under en viss tidsperiod. Historisk volatilitet ser tillbaka i tiden för att visa hur volatil marknaden har varit. Detta hjälper alternativ investerare att avgöra vilket träningspris som är bäst lämpat att välja för en viss strategi.

Implicerad volatilitet är vad som antyds av de aktuella marknadspriserna och används med teoretiska modeller. Det hjälper till att ställa in det aktuella priset på ett befintligt alternativ och hjälper alternativspelare att bedöma potentialen i en handel. Implicerad volatilitet mäter vilka alternativ som handlare förväntar sig att framtida volatilitet kommer att bli. Som sådan är implicit volatilitet en indikator på marknadens nuvarande känsla. Detta känslor kommer att återspeglas i priset på optionerna, vilket hjälper handlare att bedöma optionens framtida volatilitet och aktien baserat på nuvarande optionskurser.

Poängen

En aktieinvesterare som är intresserad av att använda optioner för att fånga ett potentiellt drag i ett aktie måste förstå hur optioner prissätts. Förutom det underliggande priset på aktien, bestämmer nyckeln för priset på en option det inre värdet - beloppet som ett strejkpris för en option är i pengarna - och dess tidsvärde. Att känna till den aktuella och förväntade volatiliteten i priset på en option är avgörande för alla investerare som vill dra nytta av rörelsen av ett aktiekurs.