Nollkupongbyte
En kupongbyte med noll är ett utbyte av kassaflöden där strömmen av rörliga räntebetalningar görs regelbundet, som det skulle vara i en vaniljbyte, men där strömmen med fast ränta betalas ut som ett engångsbelopp betalning vid tidpunkten då swapen når förfall, istället för periodiskt under swapens livslängd.
Key Takeaways
- En nollkupongsbyte är ett utbyte av fast-för-flytande kassaflöden, men där den fasta sidan av swap betalas som ett engångsbelopp när kontraktet når löptid.
- Den variabla sidan av swapen gör regelbundna betalningar, som de skulle göra i en vanilj-swapbyte.
- Eftersom det fasta benet betalas som ett engångsbelopp innebär värdering av en nollkupongbyte att bestämma nuvärdet av dessa kassaflöden med hjälp av en nollkuponglåns implicita ränta.
Grunderna i en nollkupongbyte
En nollkupongbyte är ett derivatkontrakt som ingås av två parter. En part gör flytande betalningar som ändras i enlighet med den framtida publiceringen av ränteindexet (t.ex. LIBOR, EURIBOR, etc.) på vilket räntan är jämförbar. Den andra parten betalar till den andra baserat på en överenskommen fast ränta. Den fasta räntan är bunden till en nollkupongobligation, eller en obligation som inte betalar någon ränta för obligationens livslängd, men förväntas göra en enda betalning vid förfall. I själva verket baseras betalningen på fast ränta på swappens nollkupongränta. Obligationsinnehavaren i slutet av det fasta benet på en nollkupongbyte är ansvarig för att göra en betalning vid förfallodagen, medan parten i slutet av det flytande benet måste göra periodiska betalningar under swapens kontraktstid. Emellertid kan nollkupongswappar struktureras så att både flytande och fast ränta betalas som ett engångsbelopp.
Eftersom det finns ett missförhållande mellan betalningsfrekvensen utsätts den flytande parten för en betydande nivå av standardrisk. Motparten som inte erhåller betalning förrän avtalets slut har en större kreditrisk än vad som skulle göra med en vanlig vaniljeswap där både fasta och flytande räntebetalningar överenskommas att betalas på vissa datum över tid.
Värderar en nollkupongbyte
Att värdera en nollkupongbyte innebär att bestämma nuvärdet på kassaflödena med hjälp av en spotränta (eller nollkupongränta). Spoträntan är en ränta som gäller för en diskonteringsobligation som inte betalar någon kupong och producerar bara ett kassaflöde vid förfallodagen. Nuvärdet för varje fast och flytande ben bestäms separat och summeras tillsammans. Eftersom betalningarna med fast ränta är kända i förväg är det enkelt att beräkna nuvärdet för detta ben. För att härleda nuvärdet av kassaflöden från rörlig ränta måste den implicita terminskursen beräknas först. Terminräntorna antas vanligen från spoträntor. Spoträntorna härrör från en spotkurva som är byggd från bootstrapping, en teknik som visar en sekvens av spoträntor (eller nollkupongräntor) som överensstämmer med priser och avkastning på kupongobligationer.
Variationer av nollkupongbytet finns för att möta olika investeringsbehov. En omvänd kupongbyte betalar den fasta summan av betalningen på förhand när avtalet inleds, vilket minskar kreditrisken för den betalningsflytande parten. Under ett utbytbart nollkupongsbyte kan partiet som planeras få ett fast belopp vid förfallodagen använda ett inbäddat alternativ för att förvandla engångsbetalningen till en serie fasta betalningar. Den flytande betalaren kommer att dra nytta av denna struktur om volatiliteten minskar och räntorna är relativt stabila att minska. Det är också möjligt att betalningar med rörlig ränta betalas som ett engångsbelopp i ett nollkupongsbyte under ett utbytbart nollkupongbyte.
Jämför investeringskonton Leverantörs namn Beskrivning Annonsörens upplysning × Erbjudandena som visas i denna tabell kommer från partnerskap från vilka Investopedia erhåller ersättning.