Förstå rättighetsproblem

Företag med kassaband kan vända sig till rättigheter för att skaffa pengar när de verkligen behöver det. I dessa rättstilldelningar ger företag aktieägarna rätten, men inte skyldigheten, att köpa nya aktier till rabatt till det aktuella börskursen. Vi förklarar hur rättighetsemissioner fungerar och vad de betyder för företaget och dess aktieägare.

Definiera en rättighetsemission

En nyemission är en inbjudan till befintliga aktieägare att köpa ytterligare nya aktier i företaget. Denna typ av emission ger befintliga aktieägare värdepapper som kallas rättigheter. Med rättigheterna kan aktieägaren köpa nya aktier till rabatt till marknadspriset på ett angivet framtida datum. Företaget ger aktieägarna en chans att öka sin exponering för aktien till ett diskonteringspris.

Key Takeaways

• En företrädesemission är ett sätt för ett kassabundat företag att samla in kapital ofta för att betala ner skuld.
• Aktieägare kan köpa nya aktier till en rabatt under en viss period.
• Med en nyemission, eftersom fler aktier emitteras till marknaden, utspädes aktiekursen och kommer sannolikt att sjunka.

Fram till det datum då de nya aktierna kan köpas kan aktieägare handla rättigheterna på marknaden på samma sätt som de skulle handla med vanliga aktier. De rättigheter som emitteras till en aktieägare har värde och kompenserar därmed nuvarande aktieägare för den framtida utspädningen av deras befintliga aktier. Utspädning inträffar eftersom ett rättighetserbjudande sprider ett företags nettovinst över ett större antal aktier. Således minskar företagets resultat per aktie, eller EPS, när den tilldelade vinsten resulterar i utspädning av aktier.

Aktierättningsemission

Varför skulle ett företag utfärda ett erbjudande om rättigheter?

Företagen emitterar ofta ett rättighetserbjudande för att skaffa ytterligare kapital. Ett företag kan behöva extra kapital för att uppfylla sina nuvarande finansiella åtaganden. Oroliga företag använder vanligtvis rättighetsemissioner för att betala ner skulder, särskilt när de inte kan låna mer pengar.

Företag med sunda balansräkningar kan också samla in pengar genom en nyemission för att förvärva en konkurrent eller öppna nya anläggningar. För en aktieägare kan detta skapa kapitalvinster.

Men inte alla företag som bedriver rättighetserbjudanden är i ekonomiska problem. Även företag med rena balansräkningar kan använda rättigheter. Dessa frågor kan vara ett sätt att skaffa extra kapital för att finansiera utgifter som är utformade för att utöka företagets verksamhet, såsom förvärv eller öppna nya anläggningar för tillverkning eller försäljning. Om företaget använder extrakapitalet för att finansiera expansion kan det så småningom leda till ökade kapitalvinster för aktieägarna trots utspädning av utestående aktier till följd av rättighetserbjudandet.

För säkerhet kommer ett företag vanligtvis, men inte alltid, att ha sin emission tecknad av en investeringsbank.

Hur rättighetsproblem fungerar

Så, hur fungerar rättighetsfrågor? Låt oss säga att du äger 1 000 aktier i Wobble Telecom, som var och en är värd $ 5, 50. Företaget är i ekonomiska problem och måste samla in kontanter för att täcka sina skuldförpliktelser. Wobble tillkännager därför ett rättighetserbjudande genom vilket det planerar att samla in 30 miljoner dollar genom att emittera 10 miljoner aktier till befintliga investerare till ett pris av 3 dollar vardera. Men denna fråga är en rättighetsemission från tre till 10. Med andra ord, för varje tio aktier du äger erbjuder Wobble dig ytterligare tre till ett djupt rabatterat pris på $ 3. Detta pris är 45% lägre än 5, 50 $ -priset som Wobble-aktien handlar med.

Som aktieägare har du tre alternativ med företrädesemission. Du kan (1) prenumerera på rättighetsemissionen i sin helhet, (2) ignorera dina rättigheter eller (3) sälja rättigheterna till någon annan. Nedan undersöker vi varje alternativ och möjliga resultat.

1. Ta upp rätten att köpa i sin helhet

För att dra nytta av företrädesemissionen fullt ut måste du spendera $ 3 för varje Wobble-aktie som du har rätt att köpa under emissionen. När du har 1 000 aktier kan du köpa upp till 300 nya aktier (tre aktier för varje 10 du redan äger) till det rabatterade priset på 3 dollar till ett totalpris på 900 dollar.

Men medan rabatten på de nyemitterade aktierna är 45%, kommer marknadspriset på Wobble-aktier inte att vara 5, 50 dollar efter det att nyemissionen är klar. Värdet på varje aktie utspädes till följd av det ökade antalet emitterade aktier. För att se om företrädesemissionen faktiskt ger en väsentlig rabatt måste du uppskatta hur mycket Wobbles aktiekurs kommer att utspädas.

När du beräknar denna utspädning, kom ihåg att du aldrig med säkerhet kan veta det framtida värdet på ditt utökade aktieinnehav eftersom det kan påverkas av affärs- och marknadsfaktorer. Men det teoretiska aktiekursen som kommer att resultera efter att företrädesemissionen är klar - vilket är aktiekursen ex-rättigheter - är möjligt att beräkna. Detta pris hittas genom att dela det totala priset du har betalat för alla dina Wobble-aktier med det totala antalet aktier du kommer att äga. Detta beräknas enligt följande:

Så i teorin, till följd av införandet av nya aktier till det djupt diskonterade priset, kommer värdet på var och en av dina befintliga aktier att sjunka från $ 5, 50 till $ 4, 92. Men kom ihåg att förlusten på ditt befintliga aktieinnehav kompenseras exakt av vinsten i aktievärdet på de nya rättigheterna: de nya aktierna kostar dig $ 3, men de har ett marknadsvärde på 4, 92 $. Dessa nya aktier beskattas samma år som du köpte de ursprungliga aktierna och överförs för att räkna som investeringsinkomster, men det finns inga ränta eller andra skattereduktioner på denna överförda, skattepliktiga investeringsinkomst.

2. Ignorera rättighetsemissionen

Du kanske inte har $ 900 för att köpa ytterligare 300 aktier till $ 3 vardera, så du kan alltid låta dina rättigheter löpa ut. Men detta rekommenderas normalt inte. Om du väljer att inte göra någonting kommer ditt aktieinnehav att utspädas tack vare de extra aktier som utfärdats av företaget.

3. Sälj dina rättigheter till andra investerare

I vissa fall kan rättigheter inte överföras. Dessa är kända som icke-avslagbara rättigheter. Men i de flesta fall ger dina rättigheter dig möjlighet att bestämma om du vill utnyttja möjligheten att köpa aktierna eller sälja dina rättigheter till andra investerare eller försäkringsgivaren. Rättigheter som kan handlas kallas avståsbara rättigheter. När de har handlats kallas rättigheterna som nollbetalda rättigheter.

För att avgöra hur mycket du kan få genom att sälja rättigheterna kan du beräkna värde på de nollbetalda rättigheterna i förväg. Återigen är ett exakt nummer svårt, men du kan få ett grovt värde genom att ta värdet på ex-rättighetspriset och dra av företrädespriset. Vid det justerade priset ex-rättigheter på $ 4, 92 minus 3 $ är dina nollbetalda rättigheter värda $ 1, 92 per aktie. Att sälja dessa rättigheter skapar en kapitalvinst.

En företrädesemission kan tillfälligt förbättra ett företags balansräkning, men det betyder inte att ledningen kommer att hantera de underliggande problemen som försvagade balansräkningen i första hand.

Poängen

Investerare kan bli frestade av möjligheten att köpa diskonterade aktier med företrädesemission. Men det är inte alltid en säkerhet att du får ett fynd. Förutom att känna till aktiekursen ex-rättigheter, måste du veta syftet med den ytterligare finansieringen innan du accepterar eller avvisar en nyemission. Var noga med att leta efter en övertygande förklaring av varför företrädesemissionen och utspädning av aktier är nödvändiga som en del av ett företags strategiska plan. En företrädesemission kan erbjuda en snabb lösning för en orolig balansräkning, men det betyder inte att ledningen kommer att hantera de underliggande problemen som försvagade balansräkningen i första hand. Aktieägarna bör vara försiktiga.