Volatilitetsindex: läsning av marknadssentiment

Chicago Board of Options Exchange (CBOE) skapar och spårar ett index som kallas Volatility Index (VIX), som är baserat på den underförstådda volatiliteten för S&P 500 Indexalternativ. Den här artikeln kommer att undersöka hur VIX används som en motsatt marknadsindikator, hur institutionell känsla kan mätas av VIX och varför en förståelse av VIX tenderar att gynna långa och korta satsningar. (För en omfattande överblick över alternativ, se vår handbok om grunder för alternativ. )

Mäta marknadsförare
Investerare har försökt att mäta och följa stora marknadsaktörer och institutioner på aktiemarknaderna i mer än 100 år. Efter flödet av medel från dessa jätteledningar kan vara ett viktigt inslag i investeringsframgång. Traditionellt ser mindre investerare ut för att se var institutioner samlar eller delar ut aktier och försöker använda sin mindre skala för att hoppa framför vakten - att övervaka VIX handlar inte så mycket om att institutioner köper och säljer aktier utan om institutioner försöker säkra deras portföljer. Det är viktigt att komma ihåg att dessa stora marknadsförare är som havsfartyg - de behöver mycket tid och vatten för att ändra riktning. Om institutioner tror att marknaden förvandlas till baisseartad kan de inte snabbt lossa aktien; istället köper de säljoptionsavtal och / eller säljer köpoptionsavtal för att kompensera för några av de förväntade förlusterna.

VIX hjälper till att övervaka dessa institutioner eftersom den fungerar både som ett mått på utbud och efterfrågan på optioner samt som en sälj / samtal. Ett optionskontrakt kan bestå av inneboende och extrinsiskt värde. Intrinsiskt värde är hur mycket aktiekapital som bidrar till optionspremien, medan extrinsiskt värde är det belopp som betalas över aktiekapitalets pris. Extrinsiskt värde består av faktorer som tidsvärde, som är det belopp som betalas fram till utgången, och underförstådd volatilitet, vilket är hur mycket mer eller mindre en optionspremie sväller eller krymper, beroende på utbud och efterfrågan på optioner.

Som nämnts tidigare är VIX den implicita volatiliteten i S&P 500 Index-optionerna. Dessa alternativ använder så höga strejkpriser och premierna är så dyra att väldigt få detaljinvesterare är villiga att använda dem. Normalt kommer investeringsoptionsinvesterare att välja ett billigare ersättare som ett alternativ på Spyders 'SPY, som är en börshandlad fond (ETF) som följer S&P 500. Om institutionerna är baisseartade kommer de sannolikt att köpa produkter som en form av portföljförsäkring. VIX stiger som en följd av ökad efterfrågan på försäljningar men sväller också för att försäljningsoptionernas efterfrågan ökar kommer att leda till att den underförstådda volatiliteten ökar. Liksom vilken som helst knapphet för någon produkt kommer priset att röra sig högre eftersom efterfrågan drastiskt överträffar utbudet.

Mantra Maxims
En av de tidigaste mantrainvestorerna kommer att lära sig i relation till VIX är "När VIX är hög är det dags att köpa. När VIX är låg, titta nedan!" Figur 1 försöker identifiera olika stöd- och motståndsområden som har funnits under VIX: s historia, med anor från skapandet 1997. Lägg märke till hur VIX etablerade ett stödområde nära 19-punktsnivå tidigt i sin existens och återvände till det i tidigare år. Stöd- och motståndsområden har bildats över tid, även på den trendiga marknaden 2003–2005. När VIX når motståndsnivån anses den vara hög och är en signal för att köpa aktier - särskilt de som återspeglar S&P 500. Stödstopp indikerar marknadstoppar och varnar för en potentiell nedgång i S&P 500. (Se en närmare titt på support- och motståndskoncept i Support & Resistance Basics. )

Bild 1 - VIX: s hög / låg historik

Den kanske viktigaste spetsen att hämta från figur 1 är den elastiska egenskapen till underförstådd volatilitet. En snabb analys av diagrammet visar att VIX studsar mellan ett intervall på cirka 18-35 merparten av tiden men har outliers så låga som 10 och så höga som 85. Generellt sett vänder VIX så småningom tillbaka till medelvärdet. Att förstå detta drag är till hjälp - precis som VIX: s motsatta natur kan hjälpa investerare att fatta bättre beslut. Även efter den extrema baissheten 2008-2009 rörde VIX sig tillbaka inom sitt normala område.

Optimera alternativ
Om vi ​​tittar på ovannämnda VIX-mantra, i samband med alternativinvestering, kan vi se vilka alternativstrategier som är bäst lämpade för denna förståelse.

"Om VIX är hög, är det dags att köpa" berättar att marknadsaktörerna är för hårda och implicit volatilitet har nått kapacitet. Detta innebär att marknaden troligen kommer att bli hausseartad och underförstådd volatilitet kommer sannolikt att gå tillbaka mot medelvärdet. Den optimala alternativstrategin är att vara delta-positiv och vega-negativ; det vill säga att korta satsningar skulle vara den bästa strategin. Delta positivt betyder helt enkelt att när aktiekurserna stiger så gör även optionskursen, medan negativa vega översätter till en position som drar nytta av fallande underförstådd volatilitet. (För att lära dig mer om alternativ greker, se Lär känna "grekerna" och använda grekerna för att förstå alternativ .)

"När VIX är låg, titta nedan!" berättar för oss att marknaden är på väg att falla och att underförstådd volatilitet kommer att öka. När underförstådd volatilitet förväntas öka, är en optimal bearish optimeringsstrategi att delta-negativa och vega-positiva (dvs. långa satsningar skulle vara den bästa strategin).

Derivat under frikoppling
Även om det är sällsynt, finns det tillfällen då det normala förhållandet mellan VIX och S&P 500 förändras eller "avkopplas." Figur 2 visar ett exempel på S&P 500 och VIX klättring samtidigt. Detta är vanligt när institutionerna är oroliga för att marknaden överköps, medan andra investerare, särskilt detaljhandeln, håller på att köpa eller sälja vansinne. Denna "irrationella frodighet" kan ha institutioner som säkras för tidigt eller vid fel tidpunkt. Medan institutioner kan ha fel, har de inte fel så länge; därför bör en frikoppling betraktas som en varning om att marknadstrenden håller på att vända.

Bild 2 - S&P 500 mot VIX

Slutsats
VIX är en kontrarindikator som inte bara hjälper investerare att leta efter toppar, bottnar och vaggar i trenden utan gör att de kan få en uppfattning om stora marknadsaktörers känsla. Detta är inte bara bra när man förbereder sig för trendförändringar utan också när investerare bestämmer vilken strategi för säkringsoptioner som är bäst för deras portfölj.

För andra sätt att identifiera en trend se 4 faktorer som formar marknadstrender och ledande ekonomiska indikatorer förutsäger marknadstrender .