Vilka trender ska du vara bekymrad över?

Mellan europeisk instabilitet, ökad marknadsvolatilitet och återupplivning av aktiv förvaltning spelar för närvarande ett antal sammankopplade trender ut. Men alla investeringsbeslut börjar med räntor. Och alltså är alla kursändringar något som investerare bör ta hänsyn till.

En kort historia

Som svar på finanskrisen 2008 sänkte Federal Reserve räntorna till tidigare osynliga nivåer: mellan 0, 0% och 0, 25% och höll dem där till slutet av 2015. Flytten påverkade tillgångspriserna i hög takt när investerare skrumpade till mer riskfyllda tillgångar för att hitta returer.

Sedan 2008 har S&P 500 haft den näst längsta tjurmarknaden i historien och har en genomsnittlig årlig totalavkastning på över 15%. Men Federal Reserve: s senaste handlingar sätter framtiden för den aktuella aktionen.

Från och med 2015 började Fed höja räntorna. Det har gjort det sex gånger sedan, senast i mars, och har indikerat att det kommer att göra två gånger mer innan årets slut. Fram till nu har marknaden lätt absorberat dessa ökningar, främst för att de har varit små och väl telegraferade. Detta kan förändras när räntorna stiger högre.

Den styrränta som investerare ser till är den tioåriga amerikanska statskassan. Den nuvarande avkastningen på 10-året är cirka 2, 8%, även om den spikade över 3, 1% tidigare denna månad. Om vi ​​antar att vi ser ytterligare två räntehöjningar i år, kommer 10-årsräntan sannolikt att öka till cirka 4, 0%.

Historiskt sett har det tioåriga året gått tillbaka med cirka 5%. Om avkastningen återgår till dessa nivåer kommer obligationer att vara mycket mer attraktiva investeringar än de har varit för sent. Som ett resultat kan investerare välja att återvända till obligationer, vilket ökar ökande utflöden från aktier som dämpar avkastningen på aktiemarknaden.

Mer omfattande konsekvenser

Stigande räntor kan också påverka konsumenternas upplåning. Historiskt låga räntor har möjliggjort historiskt låga hypoteksräntor, vilket stöder bostadsmarknaden. Med lägre hypoteksräntor upplever bostadsmarknaden för närvarande en brist på lager, särskilt för första gången köpare. Hög efterfrågan och begränsat utbud har drivit priserna högre, men lönetillväxten har släppt, vilket pressat vissa marknader till övervärderat territorium.

Fortsatta höga priser i kombination med högre hypoteksräntor kan leda till en nedgång i prisökningarna i hemmet, vilket kan påverka den amerikanska ekonomiska tillväxten, eftersom bostadsmarknaden är en viktig drivkraft för den amerikanska ekonomin. Vidare följs ofta bostadsköp av en serie andra inköp för att klä ut hemmet så att en nedgång i bostadsförsäljningen kan leda till färre konsumentköp, vilket i sin tur leder till en långsammare ekonomisk tillväxt. Konsumentköp står för cirka 70% av den amerikanska ekonomiska tillväxten.

(Se även: 4 viktiga faktorer som driver fastighetsmarknaden )

Malaise i den utvecklade världen

Medan räntorna har stigit hemma har den politiska situationen i Europa börjat sjunka. Efter stigande oroligheter i Europeiska unionen, punkterad av Brexit, fick status quo ytterligare ett slag av de senaste italienska valen.

Valet i mars gav ingen tydlig vinnare men ledde till uppkomst av två anti-etablering, Eurosceptiska partier som tog ungefär hälften av rösterna. Även om inget parti har agerat för att dra sig ur EU, finns det oro för att den nya regeringen kan anta lagstiftning som fungerar som ett de facto tillbakadragande. Även om en sådan lagstiftning ännu inte har realiserats, kommer den tredje största ekonomin i euroområdet troligen att destabilisera marknaderna inom en överskådlig framtid.

Italien är inte det enda europeiska landet som skakas av oroligheter. I Ungern och Polen har regerande partier aktivt antagit en politik som strider mot Europeiska unionens mandat, även om de får miljoner i EU-subventioner. Ungern, en gång en modell för demokrati i det post-sovjetiska Europa, liknar nu en autokrati. Polen valde nyligen en yttersta högerregering som har staplat sitt tidigare oberoende rättsväsende med politiska utnämndes. Eftersom politiska partier till höger höger fortsätter att stiga i hela Europa kan EU: s livskraft i sin nuvarande form bli en öppen fråga.

Effekterna av en flyktig marknad

Geopolitisk turbulens, stigande räntor och andra händelser har lett till ökad marknadsvolatilitet hittills. Det är inte att säga att den nuvarande marknadsmiljön är onormal. Den tioåriga tjurmarknaden efter den stora lågkonjunkturen präglades av stadig tillväxt och låg volatilitet. Som sagt, avkastningen av normala volatilitetsnivåer utgör en utmaning för investerare som har vant sig vid den ovanliga lugn de föregående åren. Exempelvis har investerare under det senaste decenniet belönats för att köpa marknadsförsämringar, men efterföljande korrigeringar kanske inte ger sådana uppenbara möjligheter.

En trend som kan ha spelat sig ut är den roll som Facebook (FB), Amazon (AMZN), Apple (AAPL), Netflix (NFLX) och Alfabetet (GOOGL), även känt som FAANG-aktier, har spelat för att pressa marknaden högre. Under 2017 stod gruppen för 4, 3% av S&P 500: s 21% avkastning. Trots fortsatt stark utveckling från aktierna i koncernen är värderingarna dock höga till kraftigt sträckta och gruppen kan ha problem med att fortsätta pressa marknaderna högre framöver.

Under de senaste åren har alltmer ökade belopp flyttas in i passiva strategier, med 692 miljarder dollar i inflöden endast 2017. Dessa strategier har presterat mycket bra på den senaste tjurmarknaden, men kan ge ett mer osäkert resultat på en volatil marknad. Även om aktiva strategier inte alltid överträffar passiva, kan investerare frestas att öka sina chanser att överträffa med en aktiv strategi snarare än att nöja sig med marknadsavkastning, särskilt när dessa marknadsavkastningar kanske inte är så pålitliga som de har varit tidigare.

Detta innebär att aktiva förvaltningsstrategier alltmer kan omfamnas av investerare som försöker överträffa såväl som att skydda sig mot framtida potentiella nackdelar.

Den nuvarande marknadsmiljön präglas av ökande osäkerhet. Ett antal trender som har spelat ut i många år ser ut att ta slut och det är inte klart vad som kommer att ta deras plats. En sak som verkar säker är att volatiliteten kommer att fortsätta vara en fråga. Ökande politisk osäkerhet kommer att göra investerare nervösa och skrämmande. Och stigande räntor kommer att stimulera investerare att anta förändringar eftersom investeringsstrategier som har fungerat bra på senare tid måste ändras. Passiva tillvägagångssätt för köp och håll kommer förmodligen att förlora sitt överklagande. Och nya marknadsledare kommer sannolikt att komma fram. Allt som betyder att andra halvåret kommer att bli intressant och viktigt.