Vem är ETF-jättarna?

Mutfondgiganten Vanguard populariserade lågkostnads ​​passiva investeringar genom indexfonder och är nu ledande inom den snabbt växande marknaden för börshandlade fonder (ETF), som nyligen passerade en biljon $ 1 miljard i ETF-tillgångar under förvaltning (AUM). BlackRock Inc. (BLK), sponsor för iShares-familjen av ETF: er, är det enda andra företaget på den elitnivån.

Tabellen nedan sammanfattar viktiga fakta om konkurrenslandskapet i ETF: er.

Key Takeaways

• BlackRock, Vanguard och State Street dominerar ETF-marknaden.
• SEC är orolig över att dessa ledare kan kväva konkurrensen.
• Nya deltagare når inte en lönsam skala i ökande takt.

De stora 5 ETF-emittenterna

Det finns fem emittenter med 100 miljarder dollar eller mer i ETF-tillgångar under förvaltning:

• BlackRock: $ 1.554 biljoner
• The Vanguard Group: 1 008 biljoner dollar
• State Street Corp. (STT), sponsorn för SPDR: 640 miljarder dollar
• Invesco Ltd. (IVZ): 203 miljarder dollar
• Charles Schwab Corp. (SCHW): 142 miljarder dollar

Dessa data är från 27 juni 2019 per analys utförd av FactSet Research Systems och rapporterad av ETF.com.

De största ETF: erna

Alla de 50 största ETF: erna, från 17 miljarder dollar till 268 miljarder dollar i AUM, erbjuds av dessa fem bästa emittenterna, per en annan tabell på ETF.com. De fem största fonderna är:

• SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) från State Street: 268 miljarder dollar
• iShares Core S&P 500 ETF (IVV) från BlackRock: 182 miljarder dollar
• Vanguard Total Stock Market ETF (VTI): 115 miljarder dollar
• Vanguard S&P 500 ETF (VOO): 114 miljarder dollar
• Invesco QQQ Trust (QQQ): 75 miljarder dollar

Bland de 50 största ETF: erna erbjuder BlackRock 22, Vanguard-sponsorer 18, State Street-nummer 8, och både Invesco och Schwab har en vardera. Eftersom passiva indexlänkade ETF blev ett alltmer populärt alternativ till indexfonder representerade de en logisk varumärkesförlängning för Vanguard, som har sitt ursprung i indexfondkonceptet.

Faktorer som stimulerar ETF-tillväxt

Ihållande underprestationer av aktiva chefer sporrar tillväxten av passiva indexfonder och ETF. En studie av 4 600 USA-baserade aktie-, obligationer och fastighetsfonder med en kollektiv $ 12, 8 biljoner i AUM avslöjade att endast 24% slog passiva alternativ under de tio åren som slutade 31 december 2018 per Morningstar Inc. Samma studie fann att passivt förvaltade stora kapitalfonder och ETF: er överträffade aktiva fonder i AUM för första gången, samma dag.

Även om ETF: er huvudsakligen ses som ett billigt fordon för enskilda investerare, är de också på väg att fånga med institutionella investerare. Nästan 25% av institutionella pengarförvaltares portföljer var i ETF i slutet av 2018, per forskning från Greenwich Associates. Professionella investeringschefer ser alltmer ETF: er som ett kostnadseffektivt verktyg för att hantera risker och göra snabba portföljförändringar.

Samtidigt har Vanguard patenterat ett system för att sänka kapitalvinstskatten på sina ETF: er, enligt detalj av Bloomberg. Denna process erbjuder en konkurrensfördel, men Vanguard väljer att hålla sig tyst om det och fruktar lagstiftningsåtgärder för att begränsa den.

Reglerande oro

Den dominerande kombinerade positionen hos BlackRock, Vanguard och State Street väcker oro bland tillsynsmyndigheterna, särskilt de i Securities and Exchange Commission (SEC), att de kan vara i stånd att motverka konkurrensen, rapporterar Barrons rapporter. Av cirka 4 biljoner dollar i totala ETF-tillgångar kontrollerar dessa tre företag ungefär 80%, ett mycket högt koncentrationsförhållande som kan leda till antitruståtgärder.

"Jag är orolig över vad det kommer att betyda för investerare - särskilt Main Street-investerare - om variationen och valet som erbjuds av små och medelstora kapitalförvaltare försvinner i en våg av konsolidering och avgiftskomprimering, " som Dalia Blass, chef för SECs division för förvaltning av investeringar, berättade för Investment Company Institute (ICI) -konferensen i mars, per Barrons. ICI håller inte med. "Det finns en möjlighet för mindre deltagare att lansera och lyckas, men det är inte en given, " som Shelly Antoniewicz, senior chef för industri och ekonomisk analys på ICI, berättade Barrons. "Det är en ultrakompetitiv marknad", tillade hon.

Inträdeshinder

Nya aktörer möter utmaningar när det gäller att följa regler och marknadsföra sina ETF: er, med hjälp utanför som ofta kostar från $ 270 000 till 370 000 per år, plus en procentandel av tillgångar, per Barrons. "Tills du kommer till de mellan 30 och 50 miljoner dollar i tillgångar, täcks inte vad du är skyldig till tjänsteleverantörerna av en förvaltningsavgift på ens 50 basispunkter, " säger Denise Krisko, medgrundare av Vident Investment Advisory, ett företag som hjälper nya ETF-emittenter. "Klockan börjar kryssa efter lansering, och tiden är pengar, " tillägger hon.

År 2018 lanserades 268 nya ETF: er, men 81% lyckades inte nå 50 miljoner dollar vid årets slut. Antalet nya ETF: er som måste stängas under sitt första år eftersom de inte uppfyller den typiska $ 50 miljoner nedskärningen för lönsamhet har stigit stadigt sedan 2003, enligt FactSet-analys som citerats av Barrons.