Varför en 60/40 portfölj inte är längre bra nog

Under många år skapade en stor andel finansiella planerare och aktiemäklare portföljer för sina kunder som var sammansatta av 60% aktier och 40% obligationer eller andra ränteerbjudanden. Och dessa portföljer gick ganska bra under 80- och 90-talet. Men en serie björnmarknader som startade 2000 i kombination med historiskt låga räntor har eroderat populariteten för denna strategi för investeringar. Vissa experter säger nu att en väl diversifierad portfölj måste ha fler tillgångsslag än bara aktier och obligationer. Följande experter anser att ett mycket bredare tillvägagångssätt nu måste vidtas för att uppnå hållbar långsiktig tillväxt.

Ändra marknader

Bob Rice, Chief Investment Strategist for Tangent Capital, talade vid den femte årliga Investment News- konferensen för alternativa investeringar. Han förutspådde att en portfölj på 60/40 endast beräknas växa med 2, 2% per år i framtiden och att de som ville bli tillräckligt diversifierade kommer att behöva utforska andra alternativ som private equity, riskkapital, hedgefonder, timmer, samlarobjekt och ädelmetaller.

Rice listade upp flera orsaker till att 60/40-mixen har fungerat lika bra som de senaste decennierna, såsom höga värderingar av aktier, penningpolitik som aldrig tidigare har använts, ökade risker i obligationsfonder och låga priser på råvarumarknaderna. En annan faktor har varit explosionen av digital teknik som har väsentligt påverkat tillväxten och driften av industrier och ekonomier.

”Du kan inte investera i en framtid längre; Du måste investera i flera framtider, sade Rice. ”De saker som körde 60/40 portföljer till arbetet är trasiga. Den gamla portföljen 60/40 gjorde de saker som kunderna ville ha, men de två tillgångsklasserna ensamma kan inte tillhandahålla det längre. Det var bekvämt, det var lätt och det är över. Vi litar inte helt på aktier och obligationer för att göra jobbet med att tillhandahålla inkomst, tillväxt, inflationsskydd och nackskydd längre. ”

Rice fortsatte med att citera kapitalfonden vid Yale University som ett utmärkt exempel på hur traditionella aktier och obligationer inte längre var tillräckliga för att producera materiell tillväxt med hanterbar risk. Denna fond har för närvarande bara 5% av sin portfölj avsatt till aktier och 6% i vanliga obligationer av alla slag, och de andra 89% fördelas i andra alternativa sektorer och tillgångsslag. Även om tilldelningen av en enda portfölj naturligtvis inte kan användas för att göra bredbaserade förutsägelser, är det faktum att detta är den lägsta tilldelningen till aktier och obligationer i fondens historia.

Rice uppmuntrade också rådgivare att titta på en annan uppsättning alternativa erbjudanden i stället för obligationer, till exempel mästerskap, royalties, skuldinstrument från tillväxtmarknader och långa / korta skuld- och aktiefonder. Naturligtvis skulle rådgivare behöva lägga in sina små och medelstora kunder i dessa tillgångsslag genom fonder eller utbyteshanterade fonder (ETF) för att hålla sig i överensstämmelse och hantera risker effektivt. Men det växande antalet professionellt eller passivt hanterade instrument som kan ge diversifiering inom dessa områden gör detta tillvägagångssätt alltmer genomförbart för kunder av alla storlekar.

Alternativ portfölj

Alex Shahidi, JD, CIMA, CFA, CFP, CLU, ChFC - adjungerad professor vid Lutheran University i Kalifornien och verkställande direktör för investeringar, institutionell konsult med Merrill Lynch & Co. i Century City, Kalifornien - publicerade ett dokument för IMCA Investment och Wealth Management magazine 2012. Detta dokument beskrev bristerna i 60/40-blandningen och hur den historiskt inte har presterat bra i vissa ekonomiska miljöer. Shahidi konstaterar att denna blandning nästan är exakt lika riskfylld som en portfölj som helt består av aktier med historiska avkastningsdata tillbaka till 1926.

Shahidi skapar också en alternativ portfölj bestående av ungefär 30% statsobligationer, 30% statsskuldens inflationsskyddade värdepapper (TIPS), 20% aktier och 20% råvaror och visar att denna portfölj skulle ge nästan exakt samma avkastning över tid men med mycket mindre flyktighet. Han illustrerar med hjälp av tabeller och diagram, exakt hur hans "e-balanserade" portfölj klarar sig bra i flera ekonomiska cykler där den traditionella mixen fungerar dåligt. Detta beror på att TIPS och råvaror tenderar att överträffa under perioder med stigande inflation. Och två av de fyra klasserna i hans portfölj kommer att fungera bra i var och en av de fyra ekonomiska cyklerna av expansion, topp, sammandragning och tråg, varför hans portfölj kan leverera konkurrenskraftig avkastning med betydligt lägre volatilitet.

Poängen

60/40-blandningen av aktier och obligationer har gett överlägsen avkastning på vissa marknader men har också vissa begränsningar. Turbulensen på marknaderna under de senaste decennierna har lett till att ett växande antal forskare och pengarförvaltare rekommenderar en bredare fördelning av tillgångar för att uppnå långsiktig tillväxt med en rimlig risknivå.