Varför företag emitterar obligationer

När företag behöver samla in pengar är emission av obligationer ett sätt att göra det. En obligation fungerar som ett lån mellan en investerare och ett företag. Investeraren samtycker till att ge företaget ett visst belopp för en viss tidsperiod i utbyte mot periodiska räntebetalningar med angivna intervall. När lånet når sitt förfallodatum återbetalas investerarens lån.

Beslutet att emittera obligationer istället för att välja andra metoder för att samla in pengar kan drivas av många faktorer. Jämförelse av funktionerna och fördelarna med obligationer jämfört med andra vanliga metoder för att skaffa kontanter ger viss insikt i varför företag ofta ser till obligationer emissioner när de behöver samla in kontanter för att finansiera företagens verksamhet.

Obligationer mot banker

Låna från en bank är kanske den strategi som kommer ihåg först för många människor som behöver pengar. Detta leder till frågan, "Varför skulle ett företag emittera obligationer istället för att bara låna från en bank?"

Liksom människor kan företag låna från banker, men att emittera obligationer är ofta ett mer attraktivt förslag. Ränteföretagen betalar obligationsinvesterare är ofta lägre än den ränta som de skulle behöva betala för att få ett banklån. Eftersom pengarna som betalas ut i ränta minskar företagens vinster och företagen är i bransch för att generera vinster är det viktigt att minimera det räntebelopp som måste betalas för att låna pengar. Det är en av anledningarna till att friska företag som inte verkar behöva pengarna ofta emitterar obligationer när räntorna är på extremt låga nivåer. Möjligheten att låna stora summor pengar till låg ränta ger företag förmågan att investera i tillväxt, infrastruktur och andra projekt.

Utgivning av obligationer ger också företagen betydligt större frihet att driva som de anser lämpligt eftersom det frigör dem från de begränsningar som ofta är kopplade till banklån. Tänk till exempel på att långivare ofta kräver att företag accepterar olika begränsningar, som att inte ställa ut mer skuld eller inte göra företagsförvärv förrän deras lån återbetalas i sin helhet.

Sådana begränsningar kan hämma ett företags förmåga att göra affärer och begränsa dess operativa alternativ och att emittera obligationer gör det möjligt för företag att samla in pengar utan några sådana strängar kopplade till.

Varför företag emitterar obligationer

Obligationer kontra aktie

Att emittera aktier, vilket innebär att tilldela investerare ett proportionellt ägande i företaget i utbyte mot pengar, är ett populärt sätt för företag att samla in pengar. Ur ett företagsperspektiv är den kanske mest attraktiva funktionen vid utgivande av aktier att de pengar som genereras från försäljningen av aktier inte behöver återbetalas. Det finns emellertid nackdelar till emission av aktier som kan göra obligationer till den mer attraktiva förslaget.

Med obligationer kan företag som behöver samla pengar fortsätta att emittera nya obligationer så länge de kan hitta investerare som är villiga att agera som långivare. Emissionen av nya obligationer påverkar inte ägandet av bolaget eller hur företaget drivs. Aktieemission sätter däremot ytterligare aktier i omlopp, vilket innebär att framtida vinster måste delas mellan en större pool av investerare. Detta kan resultera i en minskning i vinst per aktie (EPS), vilket lägger mindre pengar i ägarnas fickor.

EPS är också en av de mätvärden som investerare tittar på när de utvärderar ett företags hälsa. Ett sjunkande EPS-nummer ses i allmänhet inte som en gynnsam utveckling.

Att emittera fler aktier innebär också att ägandet nu sprids över ett större antal investerare, vilket ofta gör varje ägares andel mindre värde. Eftersom investerare köper aktier för att tjäna pengar är det inte ett gynnsamt utspädning av värdet på sina investeringar. Genom att emittera obligationer kan företag undvika detta resultat.

Mer om obligationer

Obligationsutgivning gör det möjligt för företag att locka ett stort antal långivare på ett effektivt sätt. Registrering är enkel, eftersom alla obligationer har samma pris med samma ränta och förfallodag. Företag kan också dra nytta av flexibilitet i den betydande mångfalden av obligationer som finns tillgängliga för dem. En snabb titt på några av variationerna belyser denna flexibilitet.

De grundläggande egenskaperna hos en obligation - kreditkvalitet och varaktighet - är de viktigaste bestämmandena för en obligations räntesats. I avdelningen för obligationslängd kan företag som behöver kortfristig finansiering emittera obligationer som förfaller under en kort tidsperiod. Företag som behöver långsiktig finansiering kan sträcka sina lån till 10, 30, 100 år eller ännu mer. Så kallade eviga obligationer har inget löptid och betalar ränta för alltid.

Kreditkvaliteten härrör från en kombination av det utfärdande företagets finansiella hälsa och lånets längd. Bättre hälsa och kort varaktighet gör att företag i allmänhet kan betala mindre i ränta. Det motsatta är också sant, med mindre finanspolitiska friska företag och de som emitterar längre låneskuld i allmänhet tvingas betala högre räntor för att locka investerare att låna ut pengar.

Fler obligationer

Ett av de mer intressanta alternativen företagen har är om de ska erbjuda obligationer med stöd av tillgångar. Obligationer som ger investerare rätt att göra anspråk på företagets underliggande tillgångar, i händelse av att företaget inte kan göra sina utlovade räntebetalningar eller återbetala sitt lån, kallas ”säkerhetsskuld”.

I konsumentfinansiering är billån och bostadslån exempel på denna typ av skuld. Företag kan också emittera skuld som inte stöds av underliggande tillgångar. När det gäller konsumentfinansiering är kreditkortsskuld och räkningar på verktyg exempel på lån utan säkerhet. Lån av denna typ kallas ”osäkrad” skuld. Osäkra fordringar har en högre risk för investerare, så den betalar ofta en högre ränta än säkerheter.

Konvertibla obligationer är också en övervägande. Denna typ av obligationer börjar agera precis som andra obligationer, men erbjuder investerare möjlighet att konvertera sina innehav till ett förutbestämt antal aktieaktier. I ett perfekt scenario möjliggör sådana omvandlingar investerare att dra nytta av stigande aktiekurser och ge företag ett lån de inte behöver återbetala.

Varför företag emitterar konverterbara obligationer

Inkallabara obligationer är ett annat alternativ. De fungerar som andra obligationer, men emittenten kan välja att betala dem före det officiella förfallodagen.

Företagen emitterar konverterbara obligationer för att de ska kunna dra fördel av ett eventuellt räntesänkande någon gång i framtiden. Det emitterande företaget kan lösa in konverterbara obligationer före förfallodagen enligt ett schema för konverterbara datum som anges i obligationens villkor. Om räntorna sjunker kan företaget lösa in de utestående obligationerna och emittera skulden till en lägre ränta och därmed minska kapitalkostnaden.

Detta liknar en refinansiering av en inteckning låntagare till en lägre ränta. Den tidigare hypotekslån med högre ränta betalas ut, där låntagaren får en ny inteckning till lägre ränta.

Bindningen definierar ofta det utfallbara beloppet för att återkalla obligationen som kan vara större än parvärdet. Priset på obligationer har en omvänd relation till räntorna. Obligationspriserna stiger när räntorna sjunker. Således är det fördelaktigt för ett företag att betala av skuld genom att återkalla obligationen till övervärdet.

Inlåningsbara obligationer är mer komplexa investeringar än vanliga obligationer. De kanske inte är lämpliga för riskhämma investerare som söker en stadig inkomstström.

Vad investerare i konverterbara obligationer behöver veta

Investerare betalas en premiumränta som kompensation för den ytterligare risken för en konverterbar obligation. Ägare av konverterbara obligationer riskerar att obligationen kallas. Om det händer kommer de att tvingas investera i andra obligationer till en lägre takt. Obligationsinvesteraren skriver i huvudsak ett alternativ på obligationen. Investeraren får premien för den skriftliga optionen i förväg, men hon riskerar att utnyttja optionen och ringa obligationen.

Investerare i konverterbara obligationer måste spåra två räntor - till skillnad från en normal obligation med endast en ränta. Inlåningsbara obligationer har en avkastning att ringa och en avkastning till förfall. Avkastningen att ringa är det belopp som obligationen kommer att ge innan den har möjlighet att kallas. Avkastningen till förfall är den förväntade avkastningen på en obligation om den hålls fram till förfall, vilket tar hänsyn till obligationens marknadsvärde, parvärdet, kupongräntan och tiden till förfallodagen. Utbyte till förfall beaktar pengarnas tidsvärde, medan en enkel avkastningsberäkning inte gör det.

Båda avkastningen bör vara acceptabel för en investerare innan de köper dem. Om räntorna i slutändan sjunker, kommer värdet på konverterbara obligationer inte att öka lika mycket som normala obligationer. I det här scenariot ökar sannolikheten för att obligationen kallas, och det blir ofta mindre investerare efterfrågan på dessa obligationer.

Det finns olika typer av samtalalternativ inbäddade i konverterbara obligationer. Ett amerikanskt samtal tillåter emittenten att återkalla obligationen när som helst efter det konverterbara datumet. I det här fallet är bindningen känd som kontinuerligt konverterbar. För europeiska samtal har emittenten bara rätt att ringa obligationen på ett visst datum. Detta är känt som ett engångssamtal.

Inlåningsbara obligationer kan erbjuda attraktiva premier över normala obligationer, men investerare måste förstå sina risker.

Poängen

För företag erbjuder obligationsmarknaden tydligt många sätt att låna. Ur investerares perspektiv har obligationsmarknaden mycket att tänka på. Olika val, allt från obligationstyper till varaktighet och räntesatser, gör det möjligt för investerare att välja investeringar nära anpassade till personliga finansieringsbehov. Det stora utbudet av val innebär också att investerare bör göra sina läxor för att se till att de förstår var de placerar sina pengar, hur mycket de kommer att tjäna och när de kan förvänta sig att få tillbaka dem.

För investerare som inte är bekanta med obligationsmarknaden kan finansiella rådgivare ge insikt och vägledning samt specifika investeringsrekommendationer och råd. De kan också ge en översikt över de risker som följer med att investera i obligationer, till exempel stigande räntesatser, samtalsrisk och, naturligtvis, chansen att ett företags konkurs kommer att kosta dig en del av eller allt det belopp du investerat.