Varför de stora vinsten för defensiva aktier bara har börjat

Defensiva aktiesektorer som verktyg, fastigheter och konsumentklammer har lett marknaden under de senaste månaderna, och dessa sektorer har fortfarande stora uppåtriktat inför den utdragna handelskonflikten med Kina och växande oro för den amerikanska ekonomin kan vara gick mot lågkonjunkturen. "Vi flyttar från uppfattningen att detta är sen cykel till en övertygelse om att det är slut på cykeln, " säger Mike Wilson, chef för USA: s aktiestrateg på Morgan Stanley, i en ny rapport, och tilllade, "Under de senaste tillväxt skrämmer i slutet av 2015 / början av 2016 och 4Q18 överträffade den defensiva kohorten den sekulära tillväxten med 25%. Hittills har överprestationen varit cirka 12%, eller ungefär hälften av vad jag förväntar mig att se innan det är över. "

Betydelse för investerare

Wilson fortsätter: "Under det gångna året har defensiva aktier och obligationer varit platsen att vara, inte tillväxtaktier, särskilt på en riskjusterad basis. Medan tillväxtaktier återupptog sitt ledarskap under första halvåret, avlämnade de det igen i mitten av juli, vilket är när den positiva korrelationen mellan obligationer och aktier vänd. "

För året som slutade den 30 september 2019 steg S&P 500-indexet (SPX) med bara 2, 15%, medan verktygen ökade 22, 90%, fastigheterna ökade med 20, 68% och konsumentklamrarna ökade med 13, 42% per S&P Dow Jones index. Samtidigt ökade S&P 500 tillväxtaktier bara 1, 68%. Årets nuvarande siffror för 2019 visar mindre skillnader i prestanda, men defensiven har fortsatt att leda: S&P 500 + 18, 74%, verktyg + 22, 29%, fastigheter + 26, 64%, konsumentklammer + 20, 60% och tillväxtaktier +19, 67 %.

Key Takeaways

• Defensiva aktier är marknadsledare som överträffar tillväxtaktier.
• Strategisten Mike Wilson från Morgan Stanley förblir bart.
• Han ser ökande risk för lågkonjunktur och nedgång i aktiemarknaden.
• Wilson rekommenderar att investera defensivt.

I synnerhet är Wilson dyster över de amerikanska ekonomiska utsikterna. "Min åsikt kvarstår att risken i Fed-scenarier vägs mot betydligt fler nedskärningar eftersom tillväxten avtar mycket mer än många verkar vara villiga att erkänna, och risken för en lågkonjunktur har ökat väsentligt, " skrev han.

Om det inte räcker, erbjuder han ännu en anledning till baisshet om marknaden. "Det senaste misslyckandet av We Company att offentliggöra påminner om tidigare företagsevenemang som markerade viktiga toppar i kraftfulla sekulära trender: United Airlines misslyckade LBO i oktober 1989, vilket effektivt avslutade 1980-talets höga avkastning / LBO-dille; [AOL / Time Warner] sammanslagning i januari 2000, vilket avslutade Dotcom-bubblan; JPM: s [JPMorgan Chase's] övertagande av Bear Stearns i mars 2008, vilket signalerade slutet på de ekonomiska överskotten på 2000-talet. "

"Människor är nervösa, " berättade Peter Jankovskis, co-chef investeringschef på Oakbrook Investments, till Bloomberg. ”De ser tecken på optimism men de är också försiktiga med att dessa saker har gått sönder flera gånger. De sätter sina fötter tillbaka i vattnet med namn som de misstänker kommer att hålla upp om dessa hopp inte förverkligas, ”tillade han.

Blickar framåt

I den här miljön säger Morgan Stanleys Wilson att hans företag rekommenderar ett långt defensivt / kort sekulärt tillväxtpar "som ett sätt att fånga vad som kan vara nästa drag på denna cykliska björnmarknad - prissätta en lågkonjunktur om vi har en eller inte."

Och en försvagad amerikansk konsument kan sätta mer press på marknaderna. "Det vi såg i den senaste amerikanska BNP-rapporten var en skillnad mellan tillverkningssidan av ekonomin (fortfarande svag) och konsumentens sida (starkare), " sa Keith Lerner, marknadsstrateg på SunTrust, till Barrons. Men "den senaste trancheen, om den antas, är mycket mer inriktad på konsumenten, " sade han.