Varför hedgefonder älskar distresed skulden

Hedgefonder kan generera massiv avkastning på relativt korta tidsperioder och de kan förlora mycket pengar lika snabbt. Vilken typ av investeringar kan ge så varierande avkastning? En sådan investering är nödställda skulder. Denna typ av skuld kan lösligt definieras som skyldigheterna från företag som har ansökt om konkurs eller med stor sannolikhet kommer att ansöka om konkurs inom en snar framtid.

Du kanske undrar varför en hedgefond - eller någon investerare, för den delen - vill investera i obligationer med så höga sannolikheter att de skulle ha fallit. Svaret är enkelt: Ju större risknivån du antar, desto högre är den potentiella avkastningen. Nödvändiga skulder säljer till en mycket låg andel av parvärdet. Om det en gång bedrövade företaget uppstår från konkurs som ett livskraftigt företag, kommer den en gång besvärliga skulden att sälja till ett betydligt högre pris. Potentialen för hög avkastning lockar investerare, särskilt investerare som hedgefonder. I den här artikeln ska vi titta på sambandet mellan hedgefonder och nödlidande skulder, hur vanliga investerare kan investera i sådana värdepapper och om den potentiella avkastningen kan motivera risken.

En anmärkning om subprime-lån

Många antar att säkerheter inte skulle bli besvärade på grund av säkerheten som stöder den, men detta antagande är felaktigt. Om värdet på säkerheten minskar och gäldenären också går i fall, kommer obligationens pris att sjunka betydligt. Ränteinstrument som säkerhetskopierade värdepapper under den amerikanska subprime-krisen skulle vara ett utmärkt exempel.

Hedgefondens perspektiv

Tillgång till nödlidande skulder kommer via flera vägar för hedgefonder och andra stora institutionella investerare. I allmänhet får investerare tillgång till nödlidande skuld via obligationsmarknaden, fonder eller själva det nödställda företaget.

1. Obligationsmarknad: det enklaste sättet att skaffa nödställda skulder är genom marknaden. Sådana skulder kan lätt köpas på grund av bestämmelser om fondandelar. De flesta värdepappersfonder är utestängda från att inneha värdepapper som har fallit. Följaktligen finns ett stort utbud av skulder tillgängligt strax efter att ett företag har misslyckats.
2. Fonder: Hedgefonder kan också köpa direkt från fonder. Denna metod gynnar båda parter. I en enda transaktion kan hedgefonder förvärva större kvantiteter - och fonder kan sälja större kvantiteter - utan att behöva oroa sig för hur sådana stora transaktioner kommer att påverka marknadspriserna. Båda parter undviker också att betala utbytesgenererade provisioner.
3. Distressed Firm: Det tredje alternativet är kanske det mest intressanta. Detta innebär att man direkt arbetar med företaget för att förlänga kredit på fondens vägnar. Denna kredit kan vara i form av obligationer eller till och med en roterande kreditgräns. Det nödställda företaget behöver vanligtvis mycket kontanter för att vända saker; om mer än en hedgefond förvärvar kredit, är ingen av fonderna överexponerade för standardrisken som är bunden till en investering. Det är därför som flera hedgefonder och investeringsbanker vanligtvis åtar sig att tillsammans. Hedgefonder får ibland en aktiv roll hos det nödställda företaget. Vissa fonder som äger skuld kan ge råd till ledningen, som kan vara oerfarna med konkurssituationer. Genom att ha mer kontroll över sina investeringar kan de inblandade hedgefonderna förbättra sina chanser att lyckas. Hedgefonder kan också ändra villkoren för återbetalning för skulden för att ge företaget mer flexibilitet och frigöra det för att korrigera andra problem.
   Så, vad är risken för de hedgefonder som är inblandade? Att äga skuld till ett nödställda företag är mer fördelaktigt än att äga sitt eget kapital i fall av konkurs. Detta beror på att skuld har företräde framför eget kapital i sitt fordran på tillgångar om företaget är upplöst (regeln kallas absolut prioritet). Detta garanterar dock inte ekonomisk ersättning.
   Hedgefonder begränsar förluster genom att ta små positioner relativt deras totala storlek. Eftersom nödlidande skulder kan erbjuda så potentiellt hög avkastning, kan till och med relativt små investeringar lägga till hundratals grundpunkter till en fonds totala avkastning på kapital. Ett enkelt exempel på detta skulle vara att ta 1% av hedgefondens kapital och investera det i ett särskilt företags skuld. Om detta nödställda företag kommer ut från konkurs och skulden går från 20 cent på dollarn till 80 cent på dollarn kommer hedgefonden att ge 300% avkastning på sina investeringar och 3% avkastning på dess totala kapital.

Det enskilda investerarnas perspektiv

Samma attribut som lockar hedgefonder lockar också enskilda investerare till nödlidande skulder. Även om en enskild investerare knappast kommer att ta en aktiv roll i att ge råd till ett företag på samma sätt som en hedgefond kan, finns det ändå många sätt för en vanlig investerare att investera i nödlån.

Det första hinderet är att hitta och identifiera nödställda skulder. Om företaget är konkurs kommer faktumet att vara i nyheter, företagsmeddelanden och andra medier. Om företaget ännu inte har förklarat konkurs kan du dra slutsatsen hur nära det kan vara genom att använda obligationer som Standard och Poor's eller Moody's.

Efter identifiering av nödställda skulder måste individen kunna köpa skulden. Att använda obligationsmarknaden är, liksom vissa hedgefonder, ett alternativ. Ett annat alternativ är börshandlade skulder, som har mindre parvärden som $ 25 och $ 50 i stället för $ 1 000 par som obligationer vanligtvis är inställda på. Dessa mindre parvärdeinvesteringar gör det möjligt att ta mindre positioner, vilket gör investeringar i nödlån mer tillgängliga för enskilda investerare.

Riskerna för individer är betydligt högre än för hedgefonder. Flera investeringar i nödlidande skuld utgör troligen en mycket högre andel av en enskild portfölj än i en hedgefondportfölj. Detta kan kompenseras genom att utöva mer diskretion vid val av värdepapper, som att ta på högre betygsskulder som kan utgöra mindre standardrisk men ändå ger potentiellt stor avkastning.

Poängen

Världen av nödlidande skulder har sina upp- och nedgångar, men hedgefonder och sofistikerade enskilda investerare har mycket att vinna genom att anta riskpotentialen. Genom att hantera dessa risker kan båda typerna av investerare få stora belöningar genom att framgångsrikt väder ut ett företags tuffa tider.