Varför IPO-klassen för 2019 har blivit lika riskabelt som Dotcom Bust-lager

IPO-marknaden 2019 har oroande paralleller med dotcom-bubblan i slutet av 1990-talet. Baserat på börsnoteringar värda minst 100 miljoner dollar vardera, har olönsamma företag samlat in mer pengar under 2019 än på något annat år sedan minst 2000, enligt en detaljerad rapport i Bloomberg.

"Det brukade vara en trosartikel om att du inte kunde offentliggöra förrän du gjorde vinst", berättade Rett Wallace, VD för Triton Research Inc, som är specialiserad på nya noteringar, till Bloomberg. "Inte en väg till lönsamhet, en vinst, " tillade han. I dotcom-kraschen 2000-2002 sjönk Nasdaq Composite Index (IXIC) med 77% och S&P 500 Index (SPX) tumlade med 45%.

Betydelse för investerare

"Det du ser är mycket djupare J-kurvor, " sade Wallace. Det vill säga investerare nöjer sig att tåla förluster efter börsnoteringen under längre perioder. ”Du förlorar mer pengar längre och området i J-kurvan är större. Det förbrukar mer pengar än den tidigare generationen jämförbarheter som du såg, som Amazon, ”tillade han.

Högprofilerade börsnoteringar av olönsamma företag under 2019 inkluderar åkutrustningstjänster Uber Technologies Inc. (UBER) och Lyft Inc. (LYFT). Deras aktier sjönk med 33% respektive 43% från sina anbudspriser. Exklusive engångsvinster förlorade de 3, 3 miljarder dollar respektive 900 miljoner dollar under 2018.

WeWork drar sin börsnotering

Samtidigt har ytterligare 107 företag anmält för att bli offentliga, många av dem också pengar förlorare. WeWork, som officiellt bytte namn till We Company, hade lämnat in för att offentliggöras vid en värdering som närmar sig 50 miljarder dollar. Men företaget och dess försäkringsgivare drog officiellt börsnoteringen den 30 september 2019, efter att grundaren och VD Adam Neumann avföll mitt under kritik, och företaget lyckades inte locka tillräckligt institutionellt stöd för sitt offentliga erbjudande

Sedan 1999 överträffade nästan 50% av börsnoteringarna för olönsamma företag den bredare marknaden under deras första handelsår. Olönsamma nya börsintroduktioner överträffade också marknaden under vart och ett av de senaste fyra åren, och hittills under 2019.

I många IPO: er idag, som i dotcom-eran, uppmanas investerare att "satsa på obevisad teknik och otestade intäktsmodeller", eftersom Bloomberg sammanfattar situationen. "Du måste gå ut en mycket lång tid och anta en viss marknadsstorlek och sedan vanligtvis en obscenely hög marknadsandel för det ena företaget som kommer ut, " som Jeffrey Osborne, analytiker hos Cowen, berättade för Bloomberg.

Tekniska IPO: er dominerade dotcom-eran, men idag är marknadsförare av kosttillskott baserade på cannabis-härledd förening CBD också bland de heta nya företagen. "Liksom mycket av resten av cannabis har den allmänna opinionen förflyttats mycket snabbare än både vetenskapen och lagen, " berättade John Kagia, chef för kunskap vid cannabisforskningsföretaget New Frontier Data, till Bloomberg.

Blickar framåt

Med hänvisning till elbiltillverkaren Tesla Inc. (TSLA) som exempel påpekade Osborne: "Lyckligtvis för Elon Musk har han varit på en tjurmarknad i sex eller sju år." Trots att den sjönk med 36% från den senaste intradagshögdagen den 7 december 2018, handlar Tesla till mer än 14 gånger sitt pris på $ 17 år 2010. "Dessa typer av namn går helt i fördel i en lågkonjunkturmiljö, " tillade han, med en varning.

Å andra sidan kan det finnas några positiva effekter idag. Jay Ritter, professor i finans vid University of Florida som har specialiserat sig på att studera IPO-marknaden sedan början av 1980-talet, berättade för Wall Street Journal: "Då [under dotcom-bubblan] gick många företag offentligt mycket tidigt stadier när det inte var tydligt vad skakningen skulle bli i en viss nisch. Det finns mindre osäkerhet nu. ”