Varför Walmarts tillväxt är inte längre givet

Wal-Mart Stores, Inc. (WMT) har länge varit på en uppåtgående bana när det gäller tillväxt, men det kanske inte längre är sant. Företagets aktier sjönk med 10% den 20 februari efter att det rapporterade långsam onlineförsäljning under semestern. Enligt Wall Street Journal var detta Walmarts största prisfall i en dag på mer än två år.

För bara tre år sedan sjönk företagets aktier med nästan 10% - det mesta sedan januari 1988 - efter att det meddelade att vinsten skulle falla under nästa räkenskapsår. Walmart har försökt vinna tillbaka utmattade kunder genom att förbättra shoppingupplevelsen, öppna praktiska butiker i småformat, förbättra sin webbplats och förbättra sin online-shoppingeffektivitet och utöka sin online-pickup-tjänst. Köpare och investerare har dock varit skeptiska - det förra att service och bekvämlighet faktiskt kommer att förbättras, och det senare att sådana åtgärder kan kickstarta tillväxten. Till och med ett återköp av aktier på 20 miljarder dollar som tillkännagavs av företaget den 14 oktober 2015 och samtal om effektivisering gjorde lite för att stödja dess aktiekurs, vilket sjönk nästan 30% 2015. Aktierna steg i slutet av 2016 och 2017 efter att Walmart förvärvade Jet.com för 3 miljarder dollar, men har sjunkit 5% hittills 2018.

Från och med 21 februari 2018 handlades aktien till cirka 93, 42 dollar per aktie, en minskning från cirka 104 dollar före det senaste vinstmeddelandet.

Hur Walmart kom till denna punkt

Medan konventionen dikterar att det är omöjligt att skriva om Walmart utan att säga åtminstone något kritiskt eller spekulativt om företagets inflytande på sociala frågor, förblir Bentonville, AK, juggernaut den ultimata framgångshistoria för mamma och pop. Walmart grundades av en 44-årig köpman som tittade på affärsmodellen som delades av dagens främsta återförsäljare - Woolworth, Sears - och fann ineffektivitet att utnyttja. Till skillnad från majoriteten av kedjebolagoperatörerna på den tiden, undgav Sam Walton städer till förmån för småskyddade småstäder och senare, de stora outnyttjade förorterna. Walmarts första butik öppnade 1962 i Rogers, Ark., Som knappt hade 6 000 personer vid den tiden.

Idag flödar superlativerna fritt: med 11 665 butiker som betjänar 260 miljoner människor varje vecka i 28 länder har det gått decennier sedan solen gick ner på Walmart-imperiet. En personalstyrka på 2, 3 miljoner anställda innebär att Walmart sysselsätter mycket fler människor än något annat privat företag på jorden.

Och Walmart blir större och större varje år. Företaget uppskattar att det kommer att lägga till mellan 249 och 279 nya butiker och klubbar under räkenskapsåret 2018. Denna tillväxt är resultatet av två initiativ som är så kritiska för Walmart-sättet att göra affärer att de har uppnått initialismstatus i företagets litteratur. En av dem är EDLP (Every Day Low Price), känd för kunder överallt som företagets slogan. Den andra, EDLC (Every Day Low Cost), är lika viktigt för dess lönsamhet.

Walmarts "hemlighet" till framgång

Varje dag låga kostnader innebär att använda Walmarts storlek för att minska kostnaderna per enhet från leverantörer. Du flyttar inte 485, 9 miljarder dollar i värde årligen utan att spendera mycket (i Walmarts fall, 361 miljarder dollar). Denna siffra är fördelad över en ständigt föränderlig leverantörslista (som enligt vissa uppskattningar ligger nära 60 000). Som en branschkälla säger är resultatet ”en unik situation där världens största återförsäljare har skapat en underindustri av beroende företag.” Det är inte heller små företag. Många av S&P 500-komponenterna har en betydande del av sina intäkter från Walmart-leverantörer.

När det gäller EDLP, så är det inte om det låter vara en självklar strategi att inte behöva nämna. Många människor kommer att köpa homogent bra X för pris Y även när Walmart säljer det för mindre. Det beror på att de flesta återförsäljare använder det som kallas Hi-Lo-strategin, vilket inte innebär något mer komplicerat än att sälja de flesta produkter till ett högt pris medan de tillfälligt sänker andra för att locka till kunder. Stegen i Hi-Lo-detaljhandeln är enkla: Ställ in ett högre pris än nödvändigt för de flesta artiklar, distribuera en flygblad som erbjuder en tillfällig prisminskning för andra, har kunder kommit in för att köpa de rabatterade sakerna tillsammans med några höga marginaler högre priser, vinst. Mindre än Walmart gör, men fortfarande, vinst.

EDLP är inte exakt en nära bevakad Walmart handelshemlighet, heller. Det är allt där, avslöjat i företagets årsrapporter och därmed tillgängligt för alla konkurrenter som Walmart ännu inte har övervinnat.

Varje stort företag (ja, även alla framgångsrika små fastighetsinvesterare) förstår begreppet hävstångseffekt: finansiering av en investering med lånade medel i hopp (eller i Walmarts fall, nästan säkerhet) att vinsterna överskrider alla intressen. I det ljuset använder Walmart också ett visst redovisningsförhållande för att bedöma dess resultat. Det är driftsförhållandet, som bara är driftskostnader dividerat med nettoomsättning. Teorin går att genom att mäta det förstnämnda i termer av det senare, bedömer du också företagets ogenomtränglighet mot ökade leverantörskostnader. När det gäller Walmarts verksamhetsförhållanden har de varit anmärkningsvärt konsekvent under de senaste åren. I omvänd kronologisk ordning är de 21, 20, 19, 19, 19, 19, 20, 19, 19, 19 ... ja, du får idén. Jämför det med konkurrenterna Target Corp. (TGT), baserat i Minneapolis, 19 år 2016, eller Menomonee Falls, Wis.-baserade Kohl's Corp. (KSS), med en driftsförhållande på 23 samma år.

Träning där konkurrenter är rädda

Walmart är inte heller tveksam till att satsa på konvention. Ta praktiken av "showrooming." Om du någonsin har gått till en bokhandel, hade ditt fantasi tagit av något, skrivit det i din smartphone och sedan hittat det säljer för mindre på Amazon.com, Inc. (AMZN), du har visat utrymme. För vissa återförsäljare (t.ex. Circuit City Stores, Inc., Borders Group, Inc.) visade showrooming sig vara dödlig. Walmart å andra sidan omfamnar det. Ekonomichef Charles Holley uttrycker det på ett uppfriskande enkelt sätt utan företagspeak:

”Prisen för prisöppenhet är just här, just nu och i realtid. Vi välkomnar att Walmart är ett showroom för online-shoppare. […] Om vi ​​erbjuder rätt sortiment, de lägsta priserna och den bästa upplevelsen, väljer kunder Walmart när och var de än handlar. ”

USA har kanske världens största och mest dynamiska ekonomi, men det finns bara så mycket vinst som ett företag kan få från en befolkning på 323 miljoner. Walmart har aldrig varit rädd för att vända sitt fokus utanför USA: s gränser, efter att ha öppnat sin första utländska butik i Mexico City 1991. Inte nöjd att stoppa där, företaget har sedan grenats ut i dussintals länder som mindre ambitiösa detaljhandlare ännu inte har berört, inklusive Moçambique, Lesotho och Uganda. En generation efter sin första internationella öppning sker idag nästan 25% av Walmart-försäljningen utanför USA.

Poängen

Storlek ensam gör inte ett företag kraftfullt eller lönsamt - fråga bara alla som investerade i Fannie Mae eller Freddie Mac. Men storlek i kombination med kvick hantering som är redo att fortsätta växa är något helt annat. Det är vad som har drivit Walmart till historisk tillväxt, även i en mycket konkurrenskraftig industri.