4 varningsskyltar mitt i S&P 500 Selloff

Trots att han är ganska envis hausseartad när det gäller den amerikanska aktiemarknaden och ekonomin som ser fram emot 2019, konstaterar Goldman Sachs att den senaste tidens kraftiga försäljning erbjuder några oroande signaler. "S&P 500 verkar ha prissatt en mer kraftig avmattning i tillväxten än vi förväntar oss, " skriver Goldman i den senaste utgåvan av deras US Weekly Kickstart-rapport. Goldman noterar fyra stora orsaker till oro, som sammanfattas i tabellen nedan.

Betydelse för investerare

Goldmans basfall uppmanar S&P 500 att avsluta 2019 till ett värde av 3 000, en ökning med 13, 7% från slutet den 10 december. en nedgång på 5, 2%. Dessa prognoser presenterades i en nyligen utgåva av sin Where to Invest Now-rapport, med titeln "US Equity Outlook: The Return of Risk."

Den rapporten förutser en betydande retardation i den årliga EPS-tillväxten för S&P 500, från 23% 2018 till 6% 2019 och 4% 2020. Goldman är mer konservativ än konsensusberäkningar, som kräver 8% EPS-tillväxt 2019 och 10% år 2020.

Minskningen i EPS som Goldman förutser är baserad på ytterligare två prognoser som de gör. För det första sjunker tillväxten från 10% 2018 till 5% 2019 och 4% 2020. För det andra förblir vinstmarginalerna ungefär stabila till 2018 års värde på cirka 11%.

Goldmans basmål för S&P 500 2019 beror på att den framtida P / E-kvoten förblir på sin nuvarande nivå på ungefär 16 gånger konsensusinkomster under de följande 12 månaderna. Uppåtriktat fall förutsätter en återgång till cykeln som är högst 18 gånger intäkterna som registrerades tidigare 2018, tillsammans med nedjusteringar i vinstberäkningar för 2020 som är mindre än det historiska genomsnittet. Nackdelen med fallet förutser en minskning av den framtida P / E till 14 gånger vinsten, med djupare revisioner än genomsnittet för nedjusterade intäkter, som de säger skulle vara förenliga med det normala mönstret före en lågkonjunktur.

Ed Clissold, amerikansk chef för Ned Davis Research Group, uttryckte en bestämd baisseartad syn. "Tillväxt i intäkterna blir en frontbrännare-fråga, " sade han till CNBC och tillade, "avmattningen kommer förmodligen att bli mer än väntat." Han noterade att vinstrevisionerna redan trender nedåt och sade "det kommer att fortsätta att plåga marknaden ytterligare några månader."

Clissold anser att en björnmarknad redan pågår, som kommer att komma ut någon gång i början av det andra kvartalet 2019, med tanke på att "den genomsnittliga icke-nödvändiga björnen varar ungefär sju månader." En björnmarknadsnedgång på 20% från den högsta tiden på 2 940, 91 på S&P 500 nådde den 21 september skulle sänka indexet till 2 353, 73, eller 10, 8% under slutet den 10 december.

Blickar framåt

Den oro som Goldman upplever på marknaden tyder på att investerare kan vara särskilt troliga att överreagera på dåliga nyheter, vilket skapar en särskilt instabil investeringsmiljö. De noterar att S&P 500 har haft 57 dagliga drag på mer än 1% hittills i år, långt mer än de 8 som registrerades 2017 och över kalenderårets median på 49 sedan 2010.

Trots deras förväntningar om att marknaden kommer att posta vinster under 2019 konstaterar Goldman att deras prognos kommer till "blygsam absolut avkastning" i kombination med "förhöjd risk." De fortsätter, "Om realiserad S&P 500-volatilitet matchar 30-års genomsnittet skulle den riskjusterade avkastningen 2019 för S&P 500 vara 0, 5, långt under det långsiktiga genomsnittet på 1, 1."

Generellt råder Goldman investerare att fokusera på "högkvalitativa" aktier med starka balansräkningar, stabil försäljnings- och resultattillväxt och låg historisk benägenhet för stora prisfall.