6 krafter som kan pressa aktiemarknaden ännu lägre

Medan hausseartade investerare andas lättnad på tisdag, då aktierna återhämtade sig från branta nedgångar på måndag, har björnarna fortfarande gott om brist för sin fabrik. I synnerhet fortsätter sex viktiga negativa krafter att överhänga marknaderna, enligt Bloomberg. Dessa krafter inkluderar: mycket överköpta förhållanden; rekordhöga värderingar av aktier; stigande obligationer; hotande Federal Reserve-höjningar; inflationstryck; och kostnadstryck på företagens vinster. För en god åtgärd kan man slänga in en sjunde kraft, så kallade korttryckta handelstryck. (För relaterad läsning, se även: 5 skäl till att tjurmarknaden kommer att frodas 2018. )

Den 6 februari steg S&P 500 Index (SPX) 1, 74% dagen, medan Dow Jones Industrial Average (DJIA) ökade med 2, 33%. Trots det kommer de krafter som nämns ovan och detaljerade nedan troligen att tynga på bestånd under hela 2018.

Kort volymtryck

Under de senaste åren har CBOE Volatility Index (VIX) svävat nära lågtider under hela tiden under längre perioder. Som beskrivits av Barron's, hittade 2017 många handlare vad de tyckte vara ett otåligt, idiotsäkert sätt att tjäna pengar. Strategin omfattade att genomföra kortförsäljning av terminskontrakt på VIX som innebar en högre framtida grad av marknadsvolatilitet än den som för närvarande mäts av VIX. Värdet på dessa futurekontrakt skulle därmed överstiga VIX: s nuvarande spotpris, en situation som kallas kontango i futurumssjargon. Så länge VIX förblev lågt, skulle värdet på dessa kontrakt sjunka för att möta spotpriset, och spekulatorerna skulle kunna täcka sina korta satsningar med vinst.

Under större delen av 2017, och in i januari 2018, var denna strategi med kort volatilitet eller kort volym en vinnande insats eftersom VIX förblev låg och relativt stabil. När VIX spikade uppåt i den senaste handeln och överträffade de framtida värdena vid vilka dessa kortförsäljningar ingicks, led spekulatorerna som spelade detta spel stora förluster. Att samla in kontanter för att stänga sina positioner med förlust bidrog till avyttringen av aktier, med den mycket hävda karaktären hos dessa positioner som förstärkte effekten.

Enligt Bloomberg verkar utlösningen av kortvolymstrategin också ha berört en våg av försäljning från datoriserade handelsalgoritmer. Barrons ser ekon av Black Monday och 1987 Market Market Crash, där datoriserad programhandel och så kallad portföljförsäkring släppte en tidvatten av försäljning som förvandlade det som kan ha varit en blyglig försäljning till en 22% djup. Barrons konstaterar också att subprime-krisen 2007, finanskrisen 2008 och den därtill hörande björnmarknaden också hade rötter i derivat som gått bort.

Positiva trender

För att vara säker, rycker tjurarna fortfarande bort alla orsakerna till pessimism. De ser sådana positiva faktorer som: stigande företagsintäkter; stark, samordnad BNP-tillväxt världen över; marknadsvärderingar som har stabiliserats; och räntor som fortfarande är mycket låga enligt historiska standarder, trots de senaste höjningarna och förväntade höjningarna. (För mer, se också: Varför lager inte kraschar som 1987: Goldman Sachs .)

Negativa krafter kvar

Medan det korta volymtrycket på aktiemarknaden kan vara flyktigt kvarstår de sex andra negativa krafterna. Det veckovisa relativa styrkaindexet (RSI) signalerade de mest överköpta förhållandena någonsin för S&P 500-indexet (SPX) från och med 25 januari per Bloomberg, som citerade analys av Citigroup som indikerade att en marknadsnedgång på 20% skulle vara nödvändig för att returnera RSI till sin senaste trendlinje. Även om en minskning med 10% är den accepterade definitionen av en korrigering, betecknar en 20% -backback vanligtvis en björnmarknad. Om Citigroup har rätt är den aktuella nedgången i aktiekurserna mindre än halvvägs.

Värderingen av aktierna i S&P 500 är under tiden på en nivå som är jämförbar med den i två stora marknadsbubblor, 1920-talets aktiemarknadsboom som föregick 1929 Stock Market Crash, och i Dotcom Bubble i slutet av 1990-talet. Med hjälp av det cykliskt justerade pris / intäktsförhållandet, även känt som CAPE-förhållandet eller som Shiller P / E-förhållande, konstaterar Bloomberg att denna värderingsmetrik nu är mer än två standardavvikelser över genomsnittet för förra seklet, en hög nivå bara nådde två gånger tidigare, i dessa två fall som just nämnts.

Samtidigt har obligationsräntorna stigit, och det spekuleras ofta om att Federal Reserve kan höja räntorna fyra gånger i år. De ekonomiska utsikterna är robusta, med låg arbetslöshet, en hög grad av skapande av arbetstillfällen och ökande lönetryck, som allt ger upphov till oro över inflationen, som Fed är fast beslutna att begränsa med räntehöjningar. Stigande räntor kommer under tiden att pressa aktiekurserna.

Slutligen, medan de senaste skattesänkningarna ökar företagens vinster, kan de ha några negativa återkopplingsslingor, eftersom de bidrar till inflationstrycket och en räntehöjning. Dessa i sin tur kommer att höja kostnaderna för arbetskraft och andra insatser för företag, såväl som deras kostnad för fonder, och därmed äta in vinster och rapporterade resultat per aktie (EPS).