9 aktier med hög avkastning för en skakig marknad: Goldman

S&P 500-indexet (SPX) i år förväntas ge en robust avkastning på eget kapital (ROE) i år, med hjälp av skattesänkningar som kompenserar stigande kostnader, enligt Goldman Sachs Group Inc. (GS). Dessa nio aktier är bland de som Goldman förväntar sig att ha den snabbaste ROE-tillväxten: Caterpillar Inc. (CAT), Charles Schwab Corp. (SCHW), Deere & Co. (DE), MetLife Inc. (MET), Microsoft Corp. ( MSFT), Morgan Stanley (MS), Phillips 66 (PSX), Starbucks Corp. (SBUX) och Varian Medical Systems (VAR).

Identifiera odlare med hög ROE

Goldman har 50 aktier i sin ROE-tillväxtkorg, med minst en från var och en av de 11 S&P 500 sektorerna. Deras analytiker förutspår att dessa skulle ha den snabbaste ROE-tillväxten under de kommande 12 månaderna (NTM). Några av dessa bestånd har rekommenderats av Goldman av andra skäl, och tre (MetLife, Caterpillar och Deere) var i deras "övertygelseslista" över topplistorna i januari. (För mer, se också: 10 lager som kan överträffa 2018: Goldman .)

Medianaktien i ROE-tillväxtkorgen har en framtida ROE (på NTM-basis) på 28% och en ROE-tillväxt på 23%. Bland S & P 500-aktierna som täcks av Goldmans analytiker är respektive median en 20% framåt ROE respektive 1% ROE-nedgång.

Genom att använda Starbucks som ett exempel på beräkningarna var ROE baserat på efterföljande 12 månaders (LTM) resultat 60%, och Goldmans beräknade förbättring till 80% baserat på terminsresultat representerar således en ökning med 34% ((80% / 60%) - 1).

För de nio citerade aktierna är deras framtida ROE: er och ROE: s tillväxttakt:

• Caterpillar: 45%, 33%
• Chas. Schwab: 21%, 38%
• Deere: 38%, 28%
• MetLife: 19%, 43%
• Microsoft: 39%, 13%
• Morgan Stanley: 13%, 34%
• Phillips 66: 15%, 34%
• Starbucks: 80%, 34%
• Varian: 26%, 18%

Denna analys presenterades i 23 mars-upplagan av Goldmans US Weekly Kickstart-rapport, baserad på data till och med 22 mars. (Se mer: 12 tillväxtaktier som kommer att vinna lång sikt: Goldman .)

Drivrutiner för förbättrad ROE

Under 2017 förbättrade S&P 500 ROE med 180 punkter (bp) till 16, 3%, och Goldman förutspår en ytterligare förbättring av 130 bp under 2018 till 17, 6%. Av höjningen av 130 bp för 2018 kommer cirka 70 bp från sänkningar av företagens skattesatser. De uppskattar att den genomsnittliga effektiva skattesatsen för indexet kommer att sjunka från 25% under tredje kvartalet 2017 till 21% 2018. Konsumenternas diskretionära och telekommunikationsföretag kommer att ha de största ökningarna för ROE från skattereform, respektive 246 bp och 225 bp, beräknar Goldman.

Goldman konstaterar att stigande löner och råvarupriser leder till lägre uppskattningar av vinstmarginaler före skatt. Som ett resultat rekommenderar Goldman att investerare undviker företag med höga arbetskraftskostnader relativt intäkterna. Konsensusberäkningar indikerar att konsumenternas diskretionära lager och hälsovården kommer att drabbas mest, tillägger de.

I genomsnitt beräknar Goldman att varje ökning med 20 bp i avkastningen på den tioåriga amerikanska Treasury Note ger en nedgång på 10 bp i ROE för icke-finansiella företag. Således föreslår de att investerare väljer företag med låg hävstångseffekt. De indikerar att deras starka balanskorg av aktier överträffade dess svaga balansräkning med 760 bp under de senaste sex månaderna.

ROE vs. pris / bokvärdering

"Aktuella sektorsvärderingar är tätt fördelade kring deras förväntade NTM ROE, med mycket lönsamma sektorer, som informationsteknologi, som har högre P / B-värderingar, " skriver Goldman. De tycker att den största outlieren i riktning mot övervärderingen är konsumenternas bedömning. Dess P / B-förhållande är 5, 4, medan historien indikerar att 4, 6 är typiskt med tanke på dess framtida ROE. Som ett resultat rekommenderar Goldman att kunder är underviktiga i denna sektor.

Medianaktien i ROE-tillväxtkorgen har ett P / B-förhållande på 5, 7 gånger, jämfört med 3, 5 gånger för den median S&P 500-aktien som täcks av Goldman, och 3, 3 gånger för den median S&P 500-aktien totalt sett. Trots den högre värderingen levererade medianaktien i ROE-tillväxtkorgen en totalavkastning på 2% hittills till och med den 22 mars, jämfört med en minskning på 2% på en totalavkastningsbasis för den median S&P 500-aktien som täcks av Goldman.

Bredare marknadseffekter

Att mäta aktievärderingar på en pris / bok (P / B) -basis, det nuvarande (från 22 mars) förhållandet på 3, 3 gånger för hela S&P 500 ligger i den 85: e percentilen av historiska värderingar under de senaste 40 åren, skriver Goldman. Dessutom, när ROE planeras mot P / B-förhållanden, föreslår nuvarande efterföljande ROE på 16, 3% historiskt ett P / B-förhållande på 2, 8 gånger, tillägger de. Detta antyder i sin tur att S&P 500 bör falla till 84% (2, 8 / 3, 3) av dess 22-marsvärde, eller 2 211. Indexet stängde 29 mars på 2 640, 87.

Med tanke på en framtida ROE på 17, 6% säger Goldman emellertid att deras prismål vid årets slut på 2 850 för S&P 500 endast ligger 5% över den nivå som föreslås av den historiska korrelationen mellan ROE och P / B. Detta antyder att ett värde på 2 714 på indexet kan förväntas med en 17, 6% ROE. Detta i sin tur skulle motsvara en vinst på 2, 8% från och med den 29 mars.