Amerikanska alternativ till europeiska alternativ: Vad är skillnaden?

Amerikanska och europeiska alternativ har liknande egenskaper men skillnaderna är viktiga. Till exempel kan ägare av amerikansk stil utöva när som helst innan alternativet löper ut. Å andra sidan har stora bredbandsindex, inklusive S&P 500, mycket aktivt handlade alternativ i europeisk stil, medan ägare av alternativ i europeisk stil får utöva endast vid utgången.

Amerikanska alternativ

Alla optionella aktier och börshandlade fonder (ETF) har alternativ i amerikansk stil medan bara ett fåtal brettbaserade index har alternativ i amerikansk stil. Amerikanska indexoptioner upphör med handeln vid utgången den tredje fredagen i utgångsmånaden, med några få undantag. Exempelvis är vissa alternativ kvartalsdelar, som handlas fram till den sista handelsdagen i kalenderkvartalet, medan veckodagar upphör att handlas på onsdag eller fredag ​​den angivna veckan.

Avvecklingspriset är det officiella stängningspriset för utgångsperioden, vilket fastställer vilka alternativ som finns i pengarna och som är föremål för automatisk utövning. Alla alternativ som är i pengarna med en cent eller mer på utgångsdatumet utövas automatiskt om inte alternativets ägare specifikt begär sin mäklare att inte utnyttja. Avräkningspriset för den underliggande tillgången (aktie, ETF eller index) med optioner i amerikansk stil är det ordinarie slutkursen eller den sista handeln innan marknaden stängs den tredje fredagen. Efterhandstjänster räknas inte vid fastställande av avräkningspriset.

Förklara amerikanska och europeiska alternativ

Med amerikansk stil finns det sällan överraskningar. Om aktien handlas till $ 40, 12 några minuter före den slutande klockan vid utgången på fredag, kan du förutse att 40 placeringar kommer att gå ut värdelöst och att 40 samtal kommer att vara i pengarna. Om du har en kort position i 40-samtalet och inte vill bli träffad med ett träningsmeddelande, kan du köpa tillbaka dessa samtal. Avräkningspriset kan förändras och 40 samtal kan flytta ur pengarna, men det är osannolikt att värdet kommer att förändras avsevärt under de senaste minuterna.

Europeiska alternativ

Europeiska indexalternativ slutar handeln en dag tidigare, vid slutet av verksamheten på torsdagen före den tredje fredagen i utgångsmånaden.

Det är inte lika lätt att identifiera avräkningspriset för alternativ i europeisk stil. Faktum är att avvecklingspriset inte publiceras förr timmar efter att marknaden öppnats. Det europeiska avvecklingspriset beräknas enligt följande:

• Den tredje fredagen i månaden bestäms öppningspriset för varje aktie i indexet. Enskilda lager öppnas vid olika tidpunkter, med några av dessa öppningspriser tillgängliga klockan 9:30 ET medan andra fastställs några minuter senare.
• Det underliggande indexpriset beräknas som om alla aktier handlades till sina respektive öppningspriser samtidigt. Detta är inte ett verkligt pris eftersom du inte kan titta på det publicerade indexet och anta att avvecklingspriset är nära i värde.

Alternativ i europeisk stil utgör särskilda risker för optionshandlare och kräver noggrann planering för att undvika systemisk exponering.

Utöva rättigheter

När du äger ett alternativ kontrollerar du rätten till träning. Ibland kan det vara fördelaktigt att utöva ett alternativ innan det löper ut, till exempel att samla in en utdelning, men det är sällan viktigt. När du säljer ett amerikanskt alternativ så säljer du alternativet utan att äga det och tilldelas ett övningsmeddelande före utgången och är kort på lager.

Den enda gången ett tidigt uppdrag medför betydande risk inträffar med kassaavvecklade indexoptioner i amerikansk stil, vilket tyder på att det enklaste sättet att undvika risk för tidig träning är att undvika amerikanska optioner. Om du får ett meddelande om uppdrag måste du återköpa det alternativet vid föregående natts inre värde, vilket innebär en allvarlig risk om marknaden genomgår ett betydande steg.

Kontantavräkning

Det är fördelaktigt för alla parter när optionerna betalas kontant:

• Inga aktier byter händer.
• Du behöver inte oroa dig för att bygga om en komplex aktieportfölj eftersom du inte tappar aktiva positioner om du tilldelas ett övningsmeddelande på samtal du skrev, som i täckt samtal eller en krage strategi.
• Alternativets ägare får kontantvärdet och optionssäljaren betalar alternativets kontantvärde. Det kontanta värdet är lika med optionens inre värde. Om alternativet inte går ut med pengarna löper det ut värdelöst och har noll kontantvärde.

Dessa kontantreglerade optioner är nästan alltid europeisk stil och tilldelning sker endast vid utgången, varför alternativets kontantvärde bestäms av avräkningspriset.

Avvecklingspris

Avvecklingspriset är ofta en överraskning med optioner i europeisk stil eftersom när marknaden öppnar för handel på morgonen den tredje fredagen kan en betydande prisförändring inträffa från föregående natt. Detta händer inte hela tiden men det händer ofta nog för att förvandla den till synes lågriskstrategin att hålla positionen över en natt till ett spel.

Här är scenariot inför europeiska optionshandlare torsdag eftermiddag dagen före utgången:

• Om alternativet är nästan värdelöst är det inte en dålig idé att hålla på och hoppas på ett mirakel. Ägare till lågprisalternativ, värda några nicklar eller mindre, har tjänat hundratals eller tusentals dollar när marknaden skiftade högre eller lägre på fredag ​​morgon. Men dessa alternativ löper ut värdelösa det mesta av tiden.
• Om du äger ett alternativ som har ett betydande värde, har du ett beslut att fatta. Avräkningspriset kan göra alternativet värdelöst eller fördubbla dess värde. Vill du rulla tärningarna? Det är ett riskbaserat beslut som enskilda investerare måste ta för sig själva.

När kortet är alternativet står du inför en annan utmaning:

• När kortfattat ett alternativ för pengarna är täckning ett klokt drag. Med amerikansk stil ser du aktien närma sig strejken och kan spendera ett nickel eller två för att täcka. Men med europeiska alternativ finns det inga varningar. Varje alternativ utan pengar kan flytta 10 eller 20 poäng in i pengarna och kosta 1 000 till 2 000 dollar per kontrakt när de tvingas betala avräkningspriset. Det är bara inte värt risken.

Key Takeaways

• Alla optionella aktier och börshandlade fonder har optioner i amerikansk stil medan bara ett fåtal brettbaserade index har alternativ i amerikansk stil.
• Europeiska indexalternativ slutar handeln en dag tidigare, vid slutet av verksamheten på torsdagen före den tredje fredagen i utgångsmånaden.
• Avvecklingspriset är det officiella stängningspriset för utgångsperioden, vilket fastställer vilka alternativ som finns i pengarna och som är föremål för automatisk utövning.