En introduktion till kapitalbudgetering

Kapitalbudgetering innebär att välja projekt som ger mervärde till ett företag. Kapitalbudgetprocessen kan omfatta nästan allt inklusive förvärv av mark eller köp av anläggningstillgångar som en ny lastbil eller maskiner. Företag krävs vanligtvis, eller åtminstone rekommenderas, att genomföra de projekt som kommer att öka lönsamheten och därmed öka aktieägarnas förmögenhet.

Vilken avkastningskurs som bedöms som acceptabel eller oacceptabel påverkas emellertid av andra faktorer som är specifika för företaget och projektet. Till exempel godkänns ofta ett socialt eller välgörenhetsprojekt inte baserat på avkastningstakten, utan mer på ett företags önskan att främja goodwill och bidra tillbaka till samhället.

Key Takeaways

• Kapitalbudgetering är den process som investerare bestämmer värdet på ett potentiellt investeringsprojekt.
• De tre vanligaste tillvägagångssätten för val av projekt är återbetalningsperiod (PB), intern avkastning (IRR) och nuvärdet (NPV).
• Återbetalningsperioden avgör hur lång tid det skulle ta ett företag att se tillräckligt med kassaflöden för att återvinna den ursprungliga investeringen.
• Den interna avkastningen är den förväntade avkastningen på ett projekt. Om kursen är högre än kapitalkostnaden är det ett bra projekt. Om inte, så är det inte.
• Nuvärdet visar hur lönsamt ett projekt kommer att vara mot alternativ och är kanske det mest effektiva av de tre metoderna.

Handledning: Ekonomiska koncept och kapitalbudgetering

Förstå kapitalbudgetering

Kapitalbudgetering är viktigt eftersom det skapar ansvarighet och mätbarhet. Alla företag som försöker investera sina resurser i ett projekt utan att förstå de risker och avkastning som är involverade skulle anses vara ansvarslösa av sina ägare eller aktieägare. Dessutom, om ett företag inte har något sätt att mäta effektiviteten i sina investeringsbeslut, är chansen stor att verksamheten har liten chans att överleva på den konkurrensutsatta marknaden.

Det finns företag (bortsett från icke-vinstdrivande) för att tjäna vinster. Kapitalbudgetprocessen är ett mätbart sätt för företag att bestämma den långsiktiga ekonomiska och finansiella lönsamheten för alla investeringsprojekt.

Ett kapitalbudgetbeslut är både ett ekonomiskt åtagande och en investering. Genom att ta på sig ett projekt gör företaget ett ekonomiskt åtagande, men investerar också i sin långsiktiga inriktning som sannolikt kommer att påverka de framtida projekt som företaget anser.

Hur fungerar kapitalbudget

När ett företag får ett kapitalbudgetbeslut är en av dess första uppgifter att avgöra om projektet kommer att visa sig vara lönsamt eller inte. Återbetalningsperiod (PB), intern avkastning (IRR) och NPV-metoder är de vanligaste metoderna för projektval. Även om en idealisk kapitalbudgetlösning är sådan att alla tre mätvärden indikerar samma beslut, kommer dessa tillvägagångssätt ofta att ge motstridiga resultat. Beroende på ledningens preferenser och urvalskriterier kommer mer tonvikt att läggas på en strategi framför en annan. Icke desto mindre finns det gemensamma fördelar och nackdelar förknippade med dessa allmänt använda värderingsmetoder.

En introduktion till kapitalbudgetering

Återbetalningsperiod

Återbetalningsperioden beräknar hur lång tid som krävs för att återta den ursprungliga investeringen. Till exempel, om ett kapitalbudgetprojekt kräver ett initialt kontantutlägg på $ 1 miljon, avslöjar PB hur många år som krävs för att kassaflödet ska motsvara utflödet på en miljon dollar. En kort PB-period föredras eftersom det indikerar att projektet skulle "betala för sig själv" inom en mindre tidsram.

I följande exempel skulle PB-perioden vara tre och en tredjedel av ett år, eller tre år och fyra månader.

Återbetalningsperioder används vanligtvis när likviditeten utgör ett stort problem. Om ett företag bara har ett begränsat belopp, kan det hända att de bara kan utföra ett större projekt åt gången. Därför kommer ledningen starkt att fokusera på att återfå sina initiala investeringar för att genomföra efterföljande projekt. En annan viktig fördel med att använda PB är att det är lätt att beräkna när kassaflödesprognoserna har fastställts.

Det finns nackdelar med att använda PB-metris för att bestämma beslut om kapitalbudget. För det första står återbetalningsperioden inte för tidsvärdet på pengar (TVM). Bara beräkningen av PB ger ett värde som lägger samma betoning på betalningar som erhållits under år ett och år två. Ett sådant fel bryter mot en av de grundläggande grundläggande principerna för finansiering. Lyckligtvis kan detta problem enkelt ändras genom att implementera en diskonterad återbetalningsperiodmodell. I grund och botten faktorer de diskonterade PB-perioden faktorer i TVM och gör att man kan bestämma hur lång tid det tar för investeringen att återvinnas på ett diskonterat kassaflöde.

En annan nackdel är att både återbetalningsperioder och diskonterade återbetalningsperioder ignorerar de kassaflöden som inträffar mot slutet av projektets livslängd, t.ex. Således är PB inte ett direkt mått på lönsamhet. Följande exempel har en PB-period på fyra år, vilket är sämre än i det föregående exemplet, men det stora kontantinflödet på 15 000 000 dollar som inträffade under år fem ignoreras för denna metriks syften.

Det finns andra nackdelar med återbetalningsmetoden som inkluderar möjligheten att kontantinvesteringar kan behövas i olika stadier av projektet. Dessutom bör livslängden på tillgången som köpts beaktas. Om tillgångens livslängd inte sträcker sig mycket längre än återbetalningsperioden kan det hända att det inte finns tillräckligt med tid att generera vinster från projektet.

Eftersom återbetalningsperioden inte återspeglar mervärdet av ett kapitalbudgetbeslut, anses det vanligtvis den minst relevanta värderingsmetoden. Men om likviditet är en viktig övervägande är PB-perioder av stor betydelse.

Intern avkastning

Den interna avkastningskursen (eller förväntad avkastning på ett projekt) är diskonteringsräntan som skulle resultera i ett nuvarande nettovärde på noll. Eftersom projektets NPV är omvänt korrelerat med diskonteringsräntan - om diskonteringsräntan ökar blir framtida kassaflöden mer osäkra och därmed blir värda mindre i värde - är riktmärket för IRR-beräkningar den faktiska kurs som används av företaget för att diskontera efter -belastade kassaflöden. En IRR som är högre än den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden antyder att kapitalprojektet är en lönsam strävan och vice versa.

IRR-regeln är som följer:

IRR> kapitalkostnad = acceptera projekt

IRR <kostnad för kapital = avvisa projekt

I exemplet nedan är IRR 15%. Om företagets faktiska diskonteringsränta som de använder för diskonterade kassaflödesmodeller är mindre än 15% bör projektet accepteras.

Den främsta fördelen med att implementera den interna avkastningen som ett beslutsfattande verktyg är att det ger ett riktmärke för varje projekt som kan bedömas med hänsyn till ett företags kapitalstruktur. IRR kommer vanligtvis att producera samma typer av beslut som nuvärdemodeller och gör det möjligt för företag att jämföra projekt utifrån avkastning på investerat kapital.

Trots att IRR är lätt att beräkna med antingen en finansiell kalkylator eller mjukvarupaket, finns det några nedgångar när det gäller att använda detta värde. I likhet med PB-metoden ger IRR inte en riktig känsla av värdet som ett projekt kommer att lägga till ett företag - det ger helt enkelt en referenssiffror för vilka projekt som ska accepteras baserat på företagets kapitalkostnad. Den interna avkastningen möjliggör inte en lämplig jämförelse av ömsesidigt exklusiva projekt. därför kan chefer kunna bestämma att projekt A och projekt B båda är fördelaktiga för företaget, men de skulle inte kunna bestämma vilket som är bättre om bara ett kan accepteras.

Ett annat fel som uppstår vid användning av IRR-analys presenterar sig när kassaflödet från ett projekt är okonventionellt, vilket innebär att det finns ytterligare kassaflöden efter den initiala investeringen. Okonventionella kassaflöden är vanliga vid kapitalbudgetering eftersom många projekt kräver framtida kapitaltillskott för underhåll och reparationer. I ett sådant scenario finns det kanske ingen IRR, eller det kan finnas flera interna avkastningskurser. I exemplet nedan finns två IRR: er 12, 7% och 787, 3%.

IRR är en användbar värderingsåtgärd vid analys av enskilda kapitalbudgetprojekt, inte de som är ömsesidigt exklusiva. Det ger ett bättre värderingsalternativ till PB-metoden, men faller ändå på flera viktiga krav.

Netto nuvärde

Nuvärdet är det mest intuitiva och exakta värderingsmetoden för kapitalbudgetproblem. Genom att diskontera kassaflödena efter skatt med den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden kan cheferna avgöra om ett projekt kommer att vara lönsamt eller inte. Och till skillnad från IRR-metoden avslöjar NPV: er exakt hur lönsamt ett projekt kommer att vara i jämförelse med alternativ.

NPV-regeln anger att alla projekt som har ett positivt nuvärde bör accepteras medan de som är negativa bör avvisas. Om medel är begränsade och alla positiva NPV-projekt inte kan initieras, bör de med det höga diskonterade värdet accepteras.

I de två exemplen nedan, med antagande av en diskonteringsränta på 10%, har projekt A och projekt B respektive NPV: er på $ 126.000 och $ 1.200.000. Dessa resultat signalerar att båda kapitalbudgetprojekten skulle öka företagets värde, men om företaget bara har 1 miljon dollar att investera just nu är projekt B överlägset.

Några av de stora fördelarna med NPV-metoden inkluderar dess övergripande användbarhet och att NPV ger ett direkt mått på ökad lönsamhet. Det gör att man kan jämföra flera ömsesidigt exklusiva projekt samtidigt, och även om diskonteringsräntan kan komma att ändras, kan en känslighetsanalys av NPV typiskt signalera alla överväldigande potentiella framtida problem. Även om NPV-metoden är föremål för rättvis kritik av att värdetilläggssiffran inte har någon betydelse för projektets totala storlek, kan lönsamhetsindex (PI), en metrisk härledd från diskonterade kassaflödesberäkningar lätt fixa detta problem.

Lönsamhetsindexet beräknas genom att dela nuvärdet av framtida kassaflöden med den initiala investeringen. En PI större än 1 indikerar att NPV är positiv medan en PI på mindre än 1 indikerar en negativ NPV. (Vägt genomsnittlig kapitalkostnad (WACC) kan vara svår att beräkna, men det är ett solidt sätt att mäta investeringskvalitet).

Poängen

Olika företag kommer att använda olika värderingsmetoder för att antingen acceptera eller avvisa kapitalbudgetprojekt. Även om NPV-metoden anses vara den gynnsamma bland analytiker, används IRR- och PB-metoderna ofta också under vissa omständigheter. Chefer kan ha mest förtroende för sin analys när alla tre strategierna indikerar samma handlingsförlopp.