Buy-Side vs. Sell-Side Analysts: Vad är skillnaden?

Mycket har gjorts av "Wall Street-analytikern", som om det var en enhetlig arbetsbeskrivning. I verkligheten finns det betydande skillnader mellan analytiker som säljer sida och köp. Det är sant att båda tillbringar mycket av sin dag på att undersöka företag och branscher i ett försök att handikapp vinnarna eller förlorarna. På många grundläggande nivåer är jobben emellertid ganska olika.

Key Takeaways

• När systemet fungerar som det ska, är både köpssidan och säljsidananalytiker värdefulla.
• Smarta köp-siders gör det möjligt att snabbt ta reda på vem de kan lita på och lita på i säljsidan.
• Dedikerade säljsideanalytiker kan vanligtvis dyka djupare än köpssideanalytiker och verkligen lära sig in och outs i en bransch.
• Säljsideanalytiker arbetar vanligtvis för mäklare, köpssideanalytiker arbetar för fonder.

Försäljningsanalytiker

Om du någonsin har sett ett finansiellt nyhetsprogram har du antagligen hört reportern hänvisa till "analytiker." Dessa analytiker är vanligtvis analytiker på säljsidan och tros ge en opartisk åsikt baserad på egen forskning om ett företags värdepapper.

Enkelt uttryckt är jobbet hos en forskningsanalytiker på säljsidan att följa en lista över företag, alla typiskt i samma bransch, och regelbundet tillhandahålla forskningsrapporter till företagets kunder. Som en del av den processen kommer analytikern vanligtvis att bygga modeller för att projicera företagens ekonomiska resultat, samt prata med kunder, leverantörer, konkurrenter och andra källor med kunskap om branschen.

Ur allmänhetens synvinkel är det ultimata resultatet av analytikerens arbete en forskningsrapport, en uppsättning finansiella uppskattningar, ett prismål och en rekommendation om aktiens förväntade prestanda. De uppskattningar som härrör från modellerna från flera analytiker från säljsidan kan också medelvärderas tillsammans för att uppnå en enda förväntning som kallas konsensusuppskattningen.

Buy-Side vs Sell-Side Analysts

Aktier kan flytta på kort sikt baserat på en analytikeruppgradering eller nedgradering eller baserat på om de slår eller missar förväntningarna under intäktsäsongen. Typiskt, om ett företag slår konsensusberäkningen, kommer aktiekursen att stiga, medan det motsatta inträffar om ett företag missar uppskattningen. Detta är dock inte alltid fallet.

Ibland misslyckas analytikerna med säljsidan att revidera sina uppskattningar, men deras förväntningar ändras. Ibland kommer finansiella nyheter att hänvisa till ett "viskningsnummer", vilket är en uppskattning som skiljer sig från konsensusuppskattningen. Detta viskningsnummer blir det nyaste, men oskrivna, konsensusförväntningen.

När en analytiker "initierar" täckning på ett företag tilldelar han eller hon vanligtvis ett betyg i form av "köp", "sälja" eller "håll". Detta betyg är en signal till investeringssamhället och visar hur analytikern tror att aktiekursen kommer att röra sig inom en viss tidsram. Betyget kan ibland vara en återspegling av den förväntade aktierörelsen och inte en reflektion av hur analytikern tycker att företaget kommer att prestera.

I praktiken är jobbet hos en analytiker på säljsidan att övertyga institutionella konton att leda sin handel genom analytikerföretagets handelsdisk, och jobbet handlar mycket om marknadsföring. För att fånga handelsintäkter måste analytikerna ses av köpssidan som tillhandahåller värdefulla tjänster. Information är tydligt värdefull, och vissa analytiker kommer ständigt att jaga efter ny information eller äganderätt på branschen. Eftersom ingen bryr sig om den tredje iterationen av samma historia, finns det en enorm mängd tryck att vara den första för klienten med ny och annorlunda information.

Naturligtvis är det inte det enda sättet att sticker ut med kunderna. Institutionella investerare värderar en-mot-en-möten med företagsledningen och kommer att belöna de analytiker som arrangerar dessa möten. På en mycket kynisk nivå finns det tillfällen då jobbet som en analytiker på säljsidan liknar det som ett högt prissatt resebyrå.

Att komplicera frågor är det faktum att företag ofta kommer att begränsa tillgången till ledningen av de analytiker som inte tår sina linjer, vilket sätter analytiker i den obekväma positionen att ge gatan användbara nyheter och åsikter (vilket kan vara negativa) och upprätthålla hjärtliga relationer med företagsledningen . Investeringsbanker är en enorm vinstkälla för bankerna, och om en analytiker kommer med en negativ rekommendation kan företagets investeringsbank-sida förlora klienten.

Analytiker försöker också skapa expertnätverk de kan lita på för en ständig informationsström; det är ju förstås att en djupare förståelse för en marknad eller produkt möjliggör differentierade samtal.

Mycket av denna information smälts och analyseras - den når aldrig den offentliga sidan - och försiktiga investerare kanske inte nödvändigtvis antar att en analytikers tryckta ord är deras verkliga känsla för ett företag. Snarare är det i de privata konversationerna med köpssidan (samtal som upptar stora delar av en analytikers dag) där den verkliga sanningen är tänkt att komma ut.

Buy-Side Analysts

Till skillnad från säljsidan-analytikerläget handlar jobbet för en köpssideanalytiker mycket mer om att ha rätt. att gynna fonden med idéer med hög alfa är avgörande, liksom att undvika stora misstag. I själva verket är det ofta viktigt att undvika det negativa i köpsidan-analytikerens jobb, och många analytiker strävar efter sitt jobb från tankesättet att ta reda på vad som kan gå fel med en idé.

Dagligen ser jobben inte så annorlunda ut. Köpsideanalytiker kommer att läsa nyheter (även om mer av det kommer från säljsidananalytiker än vad säljsidananalytiker skulle läsa), spåra information, bygga modeller och på annat sätt försöka fördjupa sin kunskap om sitt område av ansvar - allt med ett öga på att ta fram de bästa lagerrekommendationerna.

Även om de största institutionerna kommer att ha sina analytiker tilldelade på liknande sätt till analyser på säljsidan, har köpsidananalytiker i allmänhet ett bredare täckningsansvar. Det är inte ovanligt att fonder har analytiker som täcker teknologisektorn eller industrisektorn, medan de flesta företag som säljer sidan skulle ha flera analytiker som täcker särskilda branscher inom dessa sektorer (som mjukvara, halvledare osv.).

Medan många säljsideanalytiker försöker spendera mycket av sin tid på att hitta de bästa källorna till information om sin sektor, använder många köpsideanalytiker den tiden på att försöka reda ut de mest användbara analytikerna på säljesidan. Det betyder inte att många köpsideanalytiker inte gör sin egenutvecklade forskning (de goda gör alltid); det betyder bara att det finns ett betydande värde för en köpsideanalytiker när det gäller att utveckla en lista med gå-till-analytiker i deras utrymme.

Företag i köpssidan betalar vanligtvis inte för eller köper forskning på säljsidan direkt, men de är ofta indirekt ansvariga för en kompensator för en säljsideanalytiker. Vanligtvis betalar företaget på köpssidan mjuka dollar till säljsidaföretaget, vilket är ett rondell sätt att betala för forskningen. Mjuka dollar kan betraktas som extra pengar som betalas när affärer görs genom säljsidan.

I huvudsak leder säljsideanalytikernas forskning köpsidaföretaget att göra affärer genom sin handelsavdelning och skapa vinst för säljesidaföretaget. Dessutom har köpsideanalytiker ofta något att säga hur handeln styrs av deras företag, och det är ganska ofta en nyckelkomponent i kompensationen för säljsidananalytiker.

Viktiga skillnader

Även om både försäljare och köpssideanalytiker är skyldiga att följa och utvärdera aktier, finns det många skillnader mellan de två jobb.

På kompensationsfronten tjänar analytikerna på säljsidan ofta mer, men det finns ett brett spektrum, och köpssideanalytiker på framgångsrika fonder (särskilt hedgefonder) kan göra mycket bättre. Arbetsförhållandena lutar varken till förmån för analytiker från köpssidan. Försäljningsanalytiker är ofta på väg och arbetar ofta längre timmar, även om köp-sidoanalyser är utan tvekan ett högre tryckjobb.

Som jobbbeskrivningarna kan antyda finns det betydande skillnader i vad dessa analytiker verkligen betalas för att göra. Talande realistiskt betalas analytiker från säljsidan till stor del för informationsflödet och för åtkomst till ledningen (och / eller högkvalitativa informationskällor). Kompensation för köpsideanalytiker är mycket mer beroende av kvaliteten på rekommendationer som analytikern gör och fondens / fondens totala framgång.

De två jobben skiljer sig också i rollen noggrannhet spelar. Till skillnad från vad många investerare förväntar sig har goda modeller och finansiella uppskattningar mindre vikt för rollen som en säljsideanalytiker men kan vara avgörande för köpsideanalytikern. På samma sätt är prismål och köp / sälj / håll samtal inte så viktigt för analytiker som säljer sidan som vissa finansiella medier verkar tro. Faktum är att analytiker kan ligga under genomsnittet när det gäller modellering eller aktieval men ändå gör allt bra så länge de ger användbar information.

Å andra sidan har en köpside-analytiker vanligtvis inte råd att göra fel ofta, eller åtminstone inte i en grad som påverkar fondens relativa resultat väsentligt.

Analyser för köpssida och säljsidor måste också följa olika regler och standarder. Försäljningssideanalytiker måste klara flera reglerande undersökningar som köpssideanalytiker inte gör. På samma sätt åtnjuter analytiker från köpssidan vanligtvis mindre restriktiva regler för aktieägande, upplysningar och anställning utanför, åtminstone vad gäller tillsynsmyndigheter (enskilda arbetsgivare har olika regler för dessa metoder).