Villkorad förskottsbetalning (CPR)
En villkorad förutbetalningsränta (CPR) är en förutbetalningsränta för lån som motsvarar andelen av en lånepools kapital som förutsätts betalas ut före tiden i varje period. Beräkningen av denna uppskattning baseras på ett antal faktorer, till exempel historiska förutbetalningsräntor för tidigare lån som liknar de i poolen och framtida ekonomiska utsikter. Dessa beräkningar är viktiga vid utvärdering av tillgångar som säkerhetskopierade värdepapper eller andra värdepapperiserade buntar av lån.
Hur beräknar man villkorliga förskottsbetalningar (CPR)?
HLR kan användas för olika lån. Till exempel använder inteckningar, studielån och genomgående värdepapper alla HLR som uppskattningar av förskottsbetalning. Vanligtvis uttrycks HLR i procent.
CPR hjälper till att förutse förskottsbetalningsrisk, vilket är den risk som är förknippad med för tidigt avkastning av kapital på en ränteförsäkring. När räntan återbetalas tidigt, kommer inte framtida räntebetalningar att betalas för den delen av huvudstaden, vilket innebär att investerare i tillhörande räntebärande värdepapper inte kommer att erhålla ränta som betalas på kapitalet. Risken för förskottsbetalning är vanligast i räntebärande värdepapper som tillkännagivande obligationer och inteckningstypade värdepapper (MBS).
Till exempel indikerar en pool av inteckningar med en CPR på 8% att för varje period kommer 8% av poolens utestående kapital att betalas ut. HLR representerar den förväntade betalningsgraden, angiven i procent och beräknas som en årlig ränta. Det används ofta för värdepapper som stöds av skulder, till exempel hypotekssäkrade värdepapper (MBS), där en förskottsbetalning av tillhörande gäldenärer kan leda till lägre avkastning.
Key Takeaways
- En villkorad förutbetalningsränta (CPR) indikerar en förutbetalningsränta för lån vid vilken en pool av lån, till exempel en säkerhetsstöd (MBS), utestående kapital betalas ut.
- Ju högre CPR, desto fler förutbetalningar förväntas, och därmed desto lägre varaktighet för sedeln. Detta kallas förskottsbetalningsrisk.
- HLR kan konverteras till en enskild månadsdödlighet (SMM) och vice versa.
Vad säger CPR dig?
Ju högre HLR, desto snabbare förskottsbetalar gäldenärer på sina lån. HLR kan konverteras till en enda månatlig dödlighet (SMM). SMM bestäms genom att ta den totala skuldsättningen och jämföra den med de faktiska mottagna beloppen.
En hög förskottsbetalning innebär att de skulder som är förknippade med säkerheten återbetalas till en snabbare takt än det nödvändiga minimum. Även om detta indikerar att investeringen är lägre risk, eftersom det skyldiga beloppet betalas tillbaka, leder det också till lägre totala avkastningsgrader.
Exempel på hur man använder HLR
Till exempel, om den totala utestående skulden på en MBS-obligation är $ 1 miljon, är betalningen för månaden $ 100 000 för alla tillhörande inteckningar. Men när betalningarna mottogs var det faktiska beloppet 110 000 dollar, vilket motsvarar en SMM på 1%.
Ofta betalar gäldenärer tillbaka sina skulder för att refinansiera dem för en lägre skattesats. Om detta inträffar betalas obligationen tillbaka snabbare än väntat och släpps tillbaka till investeraren. Investeraren måste välja en ny säkerhet att investera i, vilket kan ha en lägre avkastning på grund av de lägre räntorna förknippade med de skulder som stöder den särskilda säkerheten.
Skillnaden i CPR-kurser mellan företagsobligationer och statsobligationer
Det finns ingen risk för HLR med företagsobligationer eller statsobligationer (T-obligationer), eftersom dessa inte möjliggör förskottsbetalning. Dessutom sänker investeringar i säkerhetslån (CMO) och säkerhetsskuld (CDO), strukturerade genom investeringsbanker, förskottsbetalningsrisken genom design.
Vidare har de som är förknippade med en tran med högre risk ofta en längre livslängd än de med en risk med mindre risk, vilket resulterar i en längre investeringsperiod innan återbetalningen av den initiala investeringen återlämnas.