Konvertibelt Bond Arbitrage
Convertible bond arbitrage är en arbitrage-strategi som syftar till att utnyttja felprissättning mellan en konvertibel obligation och dess underliggande aktie. Strategin är i allmänhet marknadsneutral. Med andra ord, arbitrageur försöker generera konsekvent avkastning med minimal volatilitet oavsett marknadsriktning genom en kombination av långa och korta positioner i den konvertibla obligationen och underliggande aktie.
Key Takeaways
- En konvertibel obligation arbitrage strategi är en som drar nytta av skillnaden i prissättning mellan en konvertibel obligation och aktiekursen.
- Arbitrage-strategin tar en lång position i de konvertibla obligationerna samtidigt som företagets aktier förkortas.
- En konvertibel obligation kan konverteras till eget kapital i det underliggande företaget till ett specifikt pris vid någon tidpunkt i framtiden.
- Fördelen med en konvertibel obligation för emittenten är att den vanligtvis har en lägre räntesats än en jämförbar obligation utan det inbäddade alternativet.
Hur fungerar konvertibelt Bond Arbitrage
En konvertibel obligation är en hybrid säkerhet som kan konverteras till det emitterande företagets eget kapital. Det har vanligtvis en lägre avkastning än en jämförbar obligation som inte har ett konvertibelt alternativ, men detta balanseras vanligtvis av det faktum att den konvertibla obligationsinnehavaren kan konvertera värdepappret till eget kapital till en rabatt till aktiens marknadspris. Om priset på aktien förväntas öka, kommer obligationsinnehavaren att utöva sitt alternativ att konvertera obligationerna till eget kapital.
Konvertibla obligationsarbitrage innebär i huvudsak att ta samtidigt långa och korta positioner i en konvertibelobligation och dess underliggande aktie. Arbitraren hoppas kunna dra nytta av alla rörelser på marknaden genom att ha lämplig säkring mellan långa och korta positioner.
Hur mycket arbitrageur köper och säljer varje säkerhet beror på lämpligt säkringsförhållande som bestäms av delta. Delta definieras som känsligheten för en konvertibel obligation för kursförändringar för den underliggande aktien. När delta har beräknats kan arbitrageur upprätta deras delta-position - förhållandet mellan deras lager-till-konvertibla position. Denna position måste justeras kontinuerligt eftersom delta förändras efter förändringar i priset på de underliggande aktierna.
Emittenten av en konvertibelobligation är i huvudsak en kort option på det underliggande aktien till strejkursen, medan obligationsinnehavaren är länge ett köpoption.
Särskilda överväganden
Priset på ett konvertibelt obligation är särskilt känsligt för förändringar i räntesatser, priset på den underliggande aktien och emittentens kreditbetyg. Därför innebär en annan typ av konvertibellånsarbitrage att köpa en konvertibel obligation och säkra två av de tre faktorerna för att få exponering för den tredje faktorn till ett attraktivt pris.
Krav på konvertibelt obligationsarbitrage
Konvertibla obligationer prissätts ibland ineffektivt i förhållande till priset på den underliggande aktien. För att dra fördel av sådana prisskillnader kommer arbitrageurs att använda en konvertibel obligation arbitrage strategi. Om den konvertibla obligationen är billig eller undervärderad i förhållande till den underliggande aktien, kommer arbitrageur att ta en lång position i den konvertibla obligationen och en samtidig kort position i aktien.
I händelse av att priset på aktien sjunker i värde kommer arbitreren att vinna på sin korta position. Eftersom den korta aktiepositionen neutraliserar den potentiella nedåtgående kursrörelsen i den konvertibla obligationen, fångar arbitrageur den konvertibla obligationsräntan.
Å andra sidan, om aktiekurserna stiger i stället, kan obligationerna konverteras till aktier som kommer att säljas till marknadsvärdet, vilket resulterar i en vinst från den långa positionen och idealiskt kompenserar för förluster på dess korta position. Således kan arbitrageur göra en relativt låg riskvinster oavsett om den underliggande aktiekursen stiger eller faller utan att spekulera i vilken riktning den underliggande aktiekursen kommer att röra sig.
Omvänt, om den konvertibla obligationen är för dyr i förhållande till den underliggande aktien, kommer arbitrageur att ta en kort position i den konvertibla obligationen och en samtidig lång position i den underliggande aktien. Om aktiekurserna ökar bör vinsterna från den långa positionen överstiga förlusten från den korta positionen. Om aktiekurserna sjunker i stället, bör förlusten från den långa positionen i eget kapital vara mindre än vinsten från kursen på det konvertibla obligationen.
Jämför investeringskonton Leverantörens namn Beskrivning Annonsören × Erbjudandena som visas i denna tabell kommer från partnerskap från vilka Investopedia erhåller ersättning.