Det farliga locket av billiga alternativ för pengar

OTM-optionerna är billigare än pengarna (ATM) eller pengarna (OTM), eftersom OTM-optionerna kräver att den underliggande tillgången går vidare för att värdet på optionen (kallas) premien) för att öka avsevärt. Det som ser billigt är inte alltid bra, eftersom saker ofta är billiga av en anledning. Som sagt, när ett OTM-alternativ är korrekt valt och köpt vid rätt tidpunkt kan det leda till stora avkastningar, därmed lockelsen.

Medan att köpa ut pengaralternativ kan vara en lönsam strategi, bör sannolikheten för att tjäna pengar utvärderas mot andra strategier, som att helt enkelt köpa det underliggande aktiet, eller köpa in pengarna eller närmare pengalternativen.

Att locka ut ur pengarna

Ett samtalalternativ betraktas som OTM om lösenpriset för optionen ligger över det nuvarande priset på den underliggande säkerheten. Till exempel, om en aktie handlas till $ 22, 50 per aktie, är 25-priset för samtalet för närvarande "out-of-the-money."

En säljoption anses vara OTM om strejkpriset för optionen ligger under det nuvarande priset på den underliggande säkerheten. Till exempel, om en aktie handlas till ett pris av $ 22, 50 per aktie, så är alternativet 20 strejkpriset "out-of-the-money".

Grad av att vara OTM (och ITM) varierar från fall till fall. Om strejkpriset på ett callalternativ är 75 och aktien handlas till $ 50, är ​​det alternativet vägen ut ur pengarna, och priset för det alternativet kommer att vara mycket litet. Å andra sidan är ett samtal med 55 strejk mycket närmare det nuvarande priset på $ 50, och därför kommer det alternativet att kosta mer än 75 strejken.

Ju längre ut pengarna ett alternativ är, desto billigare är det eftersom det blir mer troligt att underliggande inte kommer att kunna nå det avlägsna strejkpriset. Likaså kommer OTM-alternativ med en närmare utgång att kosta mindre än alternativ med en utgång som är längre ut. Ett alternativ som löper ut inom kort har mindre tid att nå strejkpriset och prissätts billigare än OTM-alternativet med längre fram till utgången. OTM-alternativ har inte heller något inre värde, vilket är en annan stor anledning till att de är billigare än ITM-alternativ.

På den positiva sidan erbjuder OTM-alternativ stora hävstångsmöjligheter. Om den underliggande aktien rör sig i förväntad riktning och OTM-alternativet så småningom blir ett ITM-alternativ, kommer priset att öka mycket mer i procent än om näringsidkaren köpte ett ITM-alternativ till att börja med.

Som ett resultat av denna kombination av lägre kostnad och större hävstång är det ganska vanligt att handlare föredrar att köpa OTM-alternativ snarare än ATM- eller ITM-alternativ. Men som med alla saker finns det ingen gratis lunch och det finns viktiga avvägningar att ta hänsyn till. För att bäst illustrera detta, låt oss titta på ett exempel.

Köpa aktien

Låt oss anta att en näringsidkare förväntar sig att en viss aktie kommer att stiga under de kommande veckorna. Aktien handlas till 47, 20 dollar per aktie. Det mest enkla tillvägagångssättet för att dra fördel av ett potentiellt uppåtgående är att köpa 100 aktier i aktien. Detta skulle kosta 4 720 $. För varje dollar går aktien upp / ner, näringsidkaren vinner / förlorar 100 $.

Att köpa ett alternativ med pengar

Ett annat alternativ är att köpa ett ITM-samtal med ett strejkpris på $ 45. Detta alternativ har bara 23 dagar kvar tills det löper ut och handlas till ett pris av $ 2, 80 (eller 280 $ för ett kontrakt som kontrollerar 100 aktier). Återköpspriset för denna handel är $ 47, 80 för aktien ($ 45 strejkpris + $ 2, 80 premiebetalning). Vid valfritt pris över $ 47, 80 kommer detta alternativ att vinna poäng för poäng med aktien. Om aktien är under 45 USD per aktie vid optionens utgång, kommer denna option att gälla värdelös och hela premiebeloppet kommer att förloras.

Detta illustrerar tydligt effekten av hävstångseffekten. Istället för att sätta upp 4 720 $ för att köpa aktien, sätter handlaren bara 280 dollar. För detta pris, om aktien flyttar upp mer än $ 0, 60 per aktie (från det nuvarande priset på $ 47, 20 till en andel av $ 47, 80), kommer optionen handlaren att göra en punkt-för-punkt vinst med aktiehandlaren som riskerar betydligt mer pengar. Förbehållet är att vinsten måste ske inom de närmaste 23 dagarna, och om det inte går förloras $ 280.

Att köpa ett alternativ utan pengar

Ett annat alternativ för en näringsidkare som är mycket övertygad om att den underliggande aktien snart kommer att göra en meningsfull uppgång är att köpa OTM-samtalet med ett strejkpris på $ 50. Eftersom strejkursen för detta alternativ är nästan tre dollar över aktiens pris ($ 47, 20) med endast 23 dagar kvar till utgången, handlas detta alternativ till bara $ 0, 35 (eller $ 35 för ett kontrakt).

En handlare kan köpa åtta av dessa 50 strejkprissamtal till samma kostnad som att köpa ett av de 45 strejkpriset ITM-samtal. Genom att göra detta skulle hon ha samma dollarrisk (280 $) som innehavaren av 45 strejkprissamtalet. Nedsidorisken är densamma, även om det är en större procentuell sannolikhet för att förlora hela premien. I utbyte mot detta finns det mycket större vinstpotential. Lägg märke till höger sida om x-axeln på diagrammet nedan. Vinstnumren är betydligt högre än vad som sågs i de tidigare graferna.

Fångsten för att köpa det frestande "billiga" OTM-alternativet balanserar önskan efter mer hävstång med verkligheten av enkla sannolikheter. Åtgärdspriset för 50-alternativet är 50, 35 $ (50 strejkpris plus 0, 35 betalat premium). Detta pris är 6, 6% högre än aktiens nuvarande pris. Så för att säga det på ett annat sätt, om aktien gör något mindre än att samla mer än 6, 6% under de kommande 23 dagarna, kommer denna handel att förlora pengar.

Jämförelse av potentiella risker och belöningar

Följande diagram visar relevant data för var och en av de tre positionerna, inklusive den förväntade vinsten - i dollar och procent.

Det viktigaste att notera i tabellen är skillnaden i avkastning om aktien går till $ 53 i motsats till om aktien bara går till $ 50 per aktie. Om aktien ökade till $ 53 per aktie när optionen upphör, skulle OTM 50-samtalet få en enorm $ 2.120, eller + 757%, jämfört med en vinst på $ 520 (eller + 185%) för ITM 45-samtalet och + $ 580, eller + 12% för den långa lagerpositionen.

Men för att detta ska ske måste aktien gå över 12% ($ 47, 20 till $ 53) på bara 23 dagar. En så stor gunga är ofta orealistisk under en kort tidsperiod om inte en större marknads- eller företagshändelse inträffar.

Överväg nu vad som händer om aktien stängs av $ 50 per aktie dagen för optionens utgång. Den handlare som köpte 45-samtalet stänger med en vinst på $ 220, eller + 70%. Samtidigt upphör 50-samtalet värdelöst och köparen av 50-samtalet upplever en förlust på 280 dollar, eller 100% av den initiala investeringen. Detta trots att hon hade rätt i sin prognos att aktien skulle stiga ... den stiger bara inte tillräckligt.

Poängen

Det är acceptabelt för en spekulant att satsa på ett stort förväntat drag. Nyckeln är dock att först förstå de unika riskerna som är involverade i alla positioner. Och för det andra att överväga alternativ som kan ge en bättre avvägning mellan lönsamhet och sannolikhet. Även om OTM-alternativet kan erbjuda den största smällen för pengarna, är det troligt att om ett långt ur pengar-alternativet blir värt mycket är det en liten sannolikhet.

Dessa diagram är bara exempel på vinst / förlustpotential för olika scenarier. Varje handel är annorlunda och optionskurser förändras ständigt när priset på de andra underliggande och andra variabler förändras.