Due Diligence
Due diligence är en utredning eller revision av en potentiell investering eller produkt för att bekräfta alla fakta, som kan inkludera granskning av finansiella poster. Med due diligence avses den forskning som gjorts innan ett avtal eller en finansiell transaktion med en annan part ingås.
Investerare utför due diligence innan de köper ett värdepapper från ett företag. Due diligence kan också hänvisa till den undersökning som en säljare utför på en köpare som kan inkludera om köparen har tillräckliga resurser för att slutföra köpet.
01:38Due Diligence
Förstå due diligence
Due diligence blev vanlig praxis (och en gemensam benämning) i USA med passagen av Securities Act från 1933. Värdepappershandlare och mäklare blev ansvariga för att fullständigt avslöja materiell information relaterad till instrumenten de sålde. Underlåtenhet att avslöja denna information till potentiella investerare gjorde återförsäljare och mäklare ansvariga för brottmål. Skaparna av lagen förstod dock att de som krävde fullständig upplysning lämnade värdepappershandlarna och mäklarna sårbara för orättvis åtal om de inte avslöjade ett väsentligt faktum som de inte hade eller inte kunde ha känt vid försäljningstillfället. Som ett sätt att skydda dem innehöll lagen ett rättsligt försvar som förklarade att så länge som återförsäljarna och mäklarna utövde "due diligence" när de undersökte företag vars aktier de sålde och till fullo avslöjade sina resultat till investerare, skulle de inte hållas ansvarig för information som inte upptäcktes under utredningen.
Typer av due diligence
Due diligence utförs av företag som försöker göra förvärv, av aktieundersökare, av fondförvaltare, mäklare och investerare. Investerarnas due diligence på en säkerhet är frivillig. Mäklare-återförsäljare är emellertid juridiskt skyldiga att utföra en noggrann noggrannhet för en säkerhet innan de säljer den, vilket hjälper till att förhindra problem som uppstår vid icke-avslöjande av relevant information.
En vanlig del av ett initialt offentligt erbjudande är due diligence-mötet, en process med noggrann utredning av en försäkringsgivare för att säkerställa att all väsentlig information som är relevant för säkerhetsfrågan har lämnats ut för potentiella investerare. Innan man utfärdar ett slutligt prospekt, kommer försäkringsgivaren, emittenten och andra personer som är involverade (t.ex. revisorer, syndikatmedlemmar och advokater) att samlas för att diskutera om försäkringsgivaren och emittenten har utövat due diligence gentemot statliga och federala värdepapperslagar.
Processen för due diligence för aktieinvesteringar
Nedan följer detaljerade steg för enskilda investerare som gör due diligence. De flesta är relaterade till aktier, men aspekter av dessa överväganden kan även gälla skuldinstrument, fastigheter och andra investeringar.
Listan nedan över due diligence-steg är inte omfattande eftersom det finns många typer av värdepapper som finns och som ett resultat många variationer av due diligence som kan behövas för en specifik investering.
Det är också viktigt att ta hänsyn till risktolerans när du utför due diligence. Det finns ingen strategi för alla storlekar som passar alla eftersom investerare kan ha olika risktoleransnivåer och investeringsmål. Pensionärer, till exempel, kan se till en investering för utdelningsintäkter och kan placera ett högre värde på mer etablerade företag medan en investerare som söker tillväxt kan placera ett högre värde på kapitalinvesteringar och intäktsökning. Med andra ord kan due diligence resultera i olika tolkningar av resultaten beroende på vem som utför forskningen.
Steg 1: Analysera företagets kapitalisering (totalvärde)
Ett företags marknadsvärde kan ge en indikation på hur volatil aktiekursen kan vara, hur bred äganderätten kan vara och den potentiella storleken på företagets målmarknader.
Till exempel tenderar storkapitalföretag och megakapitalföretag att ha stabila intäktsströmmar och en stor, mångfaldig investerarbas, vilket kan leda till mindre volatilitet. Mid-cap-företag och små-cap-företag kan under tiden bara tjäna enskilda marknadsområden och har vanligtvis större fluktuationer i deras aktiekurs och resultat än stora företag.
Storleken och platsen för företaget kan också avgöra vilken börs aktien är noterad på eller var det handlas. Du bör också bekräfta om aktien är noterad på New York Stock Exchange, Nasdaq, eller om det är ett amerikanskt depåbevis (ADR), vilket innebär att det kommer att ha en annan notering på ett börs i ett annat land. ADR: er kommer vanligtvis att ha bokstäverna "ADR" skrivna i titeln på aktiebörsen.
Steg 2: Intäkter, vinst och marginaltrender
Vid analysen av siffrorna kommer inkomsträkningen att ha företagets intäkter eller topplinjen, nettoresultatet eller vinsten, som kallas bottenraden. Det är viktigt att övervaka trender i företagets intäkter, driftskostnader, vinstmarginaler och avkastning på eget kapital.
Vinstmarginalen beräknas genom att dela företagets nettoresultat med intäkter. Det är bäst att analysera vinstmarginal över flera kvartal eller år och jämföra resultaten med företag inom samma bransch för att få perspektiv.
Steg 3: Konkurrenter och branscher
Nu när du har en känsla för hur stort företaget är och hur mycket pengar det tjänar är det dags att förstora de branscher det driver i och dess konkurrens. Varje företag definieras delvis av sin konkurrens. Som tidigare nämnts, jämföra vinstmarginalerna för två eller tre konkurrenter. Att titta på de viktigaste konkurrenterna i varje bransch (om det finns fler än en) kan hjälpa dig att avgöra hur konkurrenskraftigt företaget är på varje marknad. Är företaget ledande inom sin bransch eller de specifika målmarknaderna? Växer industrin?
Information om konkurrenter kan hittas i företagsprofiler på de flesta större forskningswebbplatser, vanligtvis tillsammans med en lista över vissa beräkningar som redan har beräknats för dig. Att utföra due diligence hos flera företag i samma bransch kan ge investerare enorm insikt i hur branschen presterar och vilka företag som har en ledande fördel i konkurrensen.
Steg 4: Värderingsmultipel
Det finns många förhållanden och finansiella statistik som investerare kan använda för att utvärdera företag. Det finns ingen metrisk som är idealisk för alla investeringar, så det är bäst att använda en kombination av förhållanden för att skapa en fullständig bild och leda till ett mer informerat investeringsbeslut.
Några av de finansiella förhållandena inkluderar förhållandet pris / vinst (P / E), pris / vinst till tillväxt (PEG) -kvot och pris / försäljning (P / S) -kvot. När du beräknar eller undersöker förhållandena, jämför resultaten med företagets konkurrenter. Du kanske kommer att bli mer intresserad av en konkurrent under detta steg, men ändå, se efter att följa med det ursprungliga valet.
P / E-förhållanden kan utgöra den första grunden för företagets värdering. Intäkterna kan och kommer att ha viss volatilitet (även på de mest stabila företagen). Investerare bör övervaka värderingar baserade på efterföljande intäkter eller baserat på de senaste 12 månaderna.
Grundläggande skillnader mellan "tillväxtaktier" och "värdelager" kan göras, tillsammans med en allmän känsla av hur mycket förväntningar som är inbyggda i företaget. Det är i allmänhet en bra idé att undersöka några års värdet av intäkter och P / Es för att se till att det nuvarande kvartalet eller året inte är en avvikelse.
För att inte användas isolerat, bör P / E ses i samband med pris-till-bok (P / B) -förhållande, företagets multipel och pris-till-försäljning (eller intäkter) -kvoten. Dessa multipler belyser värderingen av företaget när det gäller dess skuld, årliga intäkter och balansräkning. Eftersom intervall i dessa värden skiljer sig från bransch till bransch, är det viktigt att granska samma siffror för vissa konkurrenter eller kamrater.
Slutligen tar PEG-kvoten hänsyn till förväntningarna på framtida vinsttillväxt och hur den jämförs med den nuvarande vinstmultipeln. För vissa företag kan deras PEG-förhållande vara mindre än ett, medan andra kan ha en PEG på 10 eller högre. Aktier med PEG-förhållanden nära en anses vara ganska värderade under normala marknadsförhållanden.
Steg 5: Hantering och ägarandel
Styrs företaget fortfarande av dess grundare? Eller har ledningen och styrelsen blandat in många nya ansikten? Yngre företag tenderar att vara grundare-ledande företag. Undersök koncernens konsoliderade biografer för att se deras fokusområden eller om de har bred erfarenhet. Bioinformation kan hittas på företagets webbplats.
Undersök om grundarna och cheferna innehar en hög andel aktier och om de har sålt aktier nyligen. Betrakta högt ägande av toppchefer som ett plus och lågt ägande som en potentiell röd flagga. Aktieägare tenderar att vara bäst tjänade när de som driver företaget har ett intresse av aktiens resultat.
Steg 6: Balansräkning
Många artiklar kan lätt ägnas åt bara balansräkningen, men för våra initiala due diligence-ändamål räcker det med en kortvarig undersökning. Den konsoliderade balansräkningen visar tillgångar och skulder samt hur mycket kontanter som finns tillgängliga.
Övervaka också skuldnivån och hur det kan jämföras med företag i branschen. Mycket skuld är inte nödvändigtvis en dålig sak, särskilt beroende på företagets affärsmodell och bransch. Men vad är byråbetyg för företagens obligationer? Genererar företaget tillräckligt med kontanter för att betjäna sin skuld och betala utdelning?
Vissa företag (och branscher som helhet) är mycket kapitalintensiva som olje- och gasföretag medan andra kräver få anläggningstillgångar och kapitalinvesteringar. Bestäm skuldsättningsgraden för att se hur mycket positivt eget kapital företaget har för det. Du kan sedan jämföra resultaten med konkurrenterna. Typiskt, ju mer pengar ett företag genererar, desto bättre är en investering det troligtvis för att det kan betjäna sina skulder och kortfristiga skyldigheter.
Om siffrorna för totala tillgångar, totala skulder och eget kapital ändras väsentligt från år till år, försök att fastställa orsaken. Att läsa fotnoterna som följer med bokslutet och ledningens diskussion i kvartals- eller årsrapporterna kan kasta ljus på vad som händer med företaget. Företaget skulle kunna förbereda sig för en ny produktlansering, ackumulera kvarvarande intäkter eller i ett tillstånd av ekonomisk nedgång.
Steg 7: Historik för aktiekurs
Investerare bör undersöka både kortsiktiga och långsiktiga kursrörelser för aktien och om aktien har varit flyktig eller stabil. Jämför de vinster som genererats historiskt och bestäm hur det korrelerade med prisrörelsen. Tänk på att tidigare resultat inte garanterar framtida prisrörelser. Om du till exempel är en pensionär som letar efter utdelning kanske du inte vill ha ett flyktigt aktiekurs. Aktier som kontinuerligt är flyktiga tenderar att ha kortsiktiga aktieägare, vilket kan lägga till extra riskfaktorer för vissa investerare.
Steg 8: Möjligheter för utspädning av lager
Investerare bör veta hur många utestående aktier som finns för företaget och hur antalet relaterar till konkurrensen. Planerar företaget att emittera fler aktier eller ytterligare utspäda sitt aktieräkning? I så fall kan aktiekursen ta en hit.
Steg 9: Förväntningar
Investerare bör ta reda på vad konsensus från Wall Street-analytiker för vinsttillväxt, intäkter och vinstberäkningar är för de kommande två till tre åren. Investerare bör också undersöka diskussioner om långsiktiga trender som påverkar branschen och företagsspecifika detaljer om partnerskap, joint ventures, immateriella rättigheter och nya produkter eller tjänster.
Steg 10: Undersök långa och korta risker
Var noga med att förstå både branschövergripande risker och företagsspecifika risker som finns. Finns det utestående rättsliga eller reglerande frågor? Finns det ostabil hantering?
Investerare bör hålla ett hälsosamt spel med djävulens förespråkare hela tiden, föreställa scenarier av värsta fall och deras potentiella resultat på aktien. Om en ny produkt misslyckas eller en konkurrent tar fram en ny och bättre produkt, hur skulle det påverka företaget? Hur skulle ett hopp i räntan påverka företaget eller hur är det med ekonomisk tillväxt och inflation?
När du har slutfört stegen ovan, investerare, bör du få en bättre känsla av företagets resultat och hur det staplar upp till tävlingen. Därifrån kan du utveckla din investeringsstrategi.
Key Takeaways
- Due diligence är en utredning eller revision av en potentiell investering eller produkt för att bekräfta alla fakta, som kan inkludera granskning av finansiella poster.
- Med due diligence avses den forskning som gjorts innan ett avtal eller en finansiell transaktion med en annan part ingås.
- Investerare utför due diligence innan de köper ett värdepapper från ett företag. Due diligence kan användas för fusioner, startinvesteringar och undersökning av hedgefonder.
Grunderna för due diligence för startinvesteringar
När du funderar på att investera i en start, följ ovanstående steg (i förekommande fall). Men här är några startspecifika drag, vilket återspeglar den höga risknivån för denna typ av företag.
- Inkludera en exitstrategi: Mer än 50% av nystartade företag misslyckas under de första två åren. Planera din avyttringsstrategi för att återvinna dina medel om verksamheten skulle misslyckas.
- Överväg att ingå ett partnerskap: Partners delar kapitalet och risken med sig vilket leder till mindre risk, och du förlorar färre resurser om verksamheten skulle misslyckas under de första åren.
- Ta reda på skördsstrategin för din investering: lovande företag kan misslyckas på grund av en förändring i teknik, regeringens politik eller marknadsförhållanden. Leta efter nya trender, teknologier och märken och skörda när du upptäcker att verksamheten kanske inte trivs med introduktionen av nya faktorer på marknaden.
- Välj en start med lovande produkter: Eftersom de flesta investeringar skördas efter fem år rekommenderas det att investera i produkter som har en ökande avkastning på investeringen (ROI) för den perioden. Dessutom titta på verksamhetens tillväxtplan och utvärdera om den är livskraftig.
Mjuk och hård due diligence
I världen för fusioner och förvärv (M&A) finns det en avgränsning mellan "hårda" och "mjuka" former av due diligence. Vid traditionell M & A-verksamhet använder ett förvärvande företag riskanalytiker som utför due diligence genom att studera kostnader, förmåner, strukturer, tillgångar och skulder eller mer kallat hård due diligence. I allt större utsträckning är emellertid M & A-erbjudanden också underkastade studier av ett företags kultur, ledning och andra mänskliga element, annars känd som mjuk due diligence. Hård due diligence, som drivs av matematik och legalitet, är mottaglig för rosiga tolkningar av ivriga säljare. Mjuk due diligence fungerar som en motvikt när siffrorna manipuleras eller överbetonas.
Det är lätt att kvantifiera organisationsdata, så när man planerar förvärv fokuserar företag traditionellt på de hårda siffrorna. Men det finns fortfarande många drivkrafter för affärsframgångar som antalet inte fullt ut kan fånga, till exempel anställda-relationer, företagskultur och ledarskap. När M&A-affärer misslyckas, mer än 50% av dem gör det, beror det ofta på att det mänskliga elementet ignoreras. Till exempel kan en uppsättning produktiv arbetskraft göra mycket bra under befintligt ledarskap, men kanske plötsligt kämpa med en okänd ledningstil. Utan mjuk due diligence vet det förvärvande företaget inte om målets företagsanställda kommer att beklaga det faktum att de bär brottet i ett företags kulturskifte.
Samtida affärsanalys kallar detta element "mänskligt kapital." Företagsvärlden börjar notera sin betydelse i mitten av 2000-talet. Under 2007 ägnade Harvard Business Review en del av aprilutgåvan till det som den kallade "humankapital due diligence", varning för att företag ignorerar det vid deras risk.
Utför hård due diligence
I en M & A-affär är hård due diligence ofta slagfältet för advokater, revisorer och förhandlare. Vanligtvis fokuserar hård due diligence på resultat före ränta, skatter, avskrivningar och avskrivningar (EBITDA), åldrandet av fordringar och leverantörsskulder, kassaflöde och investeringar. Inom sektorer som teknik eller tillverkning läggs ytterligare fokus på immaterialrätt och fysiskt kapital.
Andra exempel på hård due diligence-aktiviteter inkluderar:
- Granskning och revision av finansiella rapporter
- Granska projektioner, normalt målets prognoser, om framtida resultat
- Konsumentmarknadsanalys
- Operativa uppsägningar och lätt att eliminera dem
- Potentiell eller pågående rättstvist
- Översyn av antitrustöverväganden
- Utvärdering av underleverantör och andra tredjepartsrelationer
- Konstruera och genomföra ett informationsschema
Utför mjuk due diligence
Att genomföra mjuk due diligence är inte en exakt vetenskap. En del förvärvande företag behandlar det mycket formellt, inklusive det som ett officiellt skede i fasen före avtalet. Andra företag är mindre riktade; de kan spendera mer tid och ansträngning på mänskliga resurser och har inga definierade kriterier för framgång.
Mjuk due diligence bör fokusera på hur väl en målinriktad arbetskraft kommer att möta det förvärvande företagets kultur. Om kulturerna inte verkar som en idealisk passform, kan det behövas medgivanden, vilket kan inkludera personalbeslut, särskilt med toppchefer och andra inflytelserika anställda.
Hård och mjuk due diligence sammanflätas när det gäller kompensations- och incitamentsprogram. Dessa program bygger inte bara på verkliga siffror, vilket gör dem enkla att integrera i planeringen efter förvärvet, utan de kan också diskuteras med anställda och användas för att mäta kulturell påverkan. Mjuk due diligence handlar om anställdas motivation, och kompensationspaket är speciellt konstruerade för att påverka dessa motivationer. Det är inte ett universalmedel eller ett botemedel, men mjuk due diligence kan hjälpa det förvärvande företaget att förutse om ett kompensationsprogram kan genomföras för att förbättra framgången för en affär.
Mjuk due diligence kan också bero på målföretagets kunder. Även om målmedarbetarna accepterar de kulturella och operativa förändringarna från övertagandet, kan målkunderna och klienterna mycket väl motverka en förändring (faktiskt eller upplevd) i service, produkter, rutiner eller till och med namn. Det är därför många M & A-analyser nu inkluderar kundrecensioner, leverantörsrecensioner och testmarknadsdata.
Med due diligence avses den forskning som gjorts innan ett avtal eller en finansiell transaktion med en annan part ingås.
Due Diligence för finansiella rådgivare
En finansiell rådgivare bör göra due diligence på medel eller produkter de är intresserade av för kunder. Undersöka eventuella regleringsåtgärder som kan ha ägt rum hos ett investeringsförvaltningsföretag. Rådgivare bör också se till att undersöka huruvida ett värdepappersföretag har varit inblandat i någon form av rättegångar, inklusive sådana som avgjordes utanför domstolen.
Konkursansökningar och straffregister kan också hittas på platser där en viss chef kan vara bosatt eller arbeta och är ett annat exempel på dokument som bör granskas. Det är uppenbart att de skulle fungera som en röd flagga när man överväger att göra affärer med detta företag eller inte. Ett annat viktigt steg att ta är att verifiera utbildningsbevis för chefen.
Rekommendera en fond
Att titta på prestationshistoriken och meritlistan för en chefs medel är också en viktig del av due diligence-processen. En rådgivare kanske till och med vill prata med olika personer som arbetar i andra avdelningar i värdepappersföretaget för att få en uppfattning om vad som har hänt där. Detta tillvägagångssätt kan hjälpa dig att lära dig om frågor som kanske inte avslöjas i företagets litteratur.
Ett annat viktigt område att undersöka fullt ut är fondens tillgångar eller innehav. Det är viktigt att se till att investeringarna i en fond är i linje med liknande fonder eller med dess viktiga riktmärken och att fonden inte investeras utanför sitt mandat, eftersom det kommer att påverka resultatet. Lita på due diligence som tillhandahålls av nyckelfärdiga kapitalförvaltningsprogram kan vara användbart, men rådgivare bör fortfarande se till att noggrant granska dessa program för att ta reda på vad de täcker.
Möt med chefen
Om möjligt kan det vara till hjälp att prata med en pengehanterare, särskilt när chefen investerar i alternativa produkter. Vissa investeringsfordon, till exempel hedgefonder, har viss egen information eller följer vissa strategier som de inte är skyldiga att avslöja i skriftliga dokument. Dessutom bör rådgivare leta efter någon disciplinhistoria som ett värdepappersföretag har ålagt en chef och ta reda på om företaget är villigt att prata om det.
Jämför investeringskonton Leverantörs namn Beskrivning Annonsörens upplysning × Erbjudandena som visas i denna tabell kommer från partnerskap där Investopedia erhåller ersättning.