Handbok för väsentliga alternativ

Optionshandel kan verka överväldigande, men de är lätta att förstå om du känner till några viktiga punkter. Investerarportföljer är vanligtvis konstruerade med flera tillgångsslag. Det kan vara aktier, obligationer, ETF: er och till och med fonder. Optioner är en annan tillgångsklass, och när de används korrekt erbjuder de många fördelar som handel med aktier och ETF inte bara kan.

Key Takeaways

• Ett alternativ är ett kontrakt som ger köparen rätt, men inte skyldigheten, att köpa (i fall av samtal) eller sälja (i fallet med en försäljning) den underliggande tillgången till ett specifikt pris på eller före ett visst datum.
• Människor använder alternativ för inkomst, för att spekulera och säkra risk.
• Optioner kallas derivat eftersom de härleder sitt värde från en underliggande tillgång.
• Ett optionskontrakt representerar vanligtvis 100 aktier i den underliggande aktien, men optioner kan skrivas på alla slags underliggande tillgångar från obligationer till valutor till råvaror.

Alternativ

Vad är alternativ?

Optioner är kontrakt som ger innehavaren rätt, men inte skyldigheten, att antingen köpa eller sälja ett belopp av någon underliggande tillgång till ett förutbestämt pris vid eller innan kontraktet löper ut. Alternativ kan köpas som de flesta andra tillgångsklasser med mäklareinvesteringskonton.

Alternativ är kraftfulla eftersom de kan förbättra en individs portfölj. De gör detta genom extra inkomst, skydd och till och med hävstångseffekt. Beroende på situationen finns det vanligtvis ett alternativsscenario som är lämpligt för en investerares mål. Ett populärt exempel skulle vara att använda optioner som en effektiv säkring mot en sjunkande aktiemarknad för att begränsa nedåtriktade förluster. Alternativ kan också användas för att generera återkommande inkomst. Dessutom används de ofta för spekulativa ändamål som satsning på riktningen på en bestånd.

Det finns ingen gratis lunch med aktier och obligationer. Alternativ är inte annorlunda. Optionshandel innebär vissa risker som investeraren måste vara medveten om innan han handlar. Det är därför du vanligtvis ser en ansvarsfriskrivning som liknar följande när du handlar med en mäklare:

Alternativ innebär risker och passar inte alla. Optionshandel kan vara spekulativ till sin karaktär och medföra betydande risk för förlust.

Alternativ som derivat

Optioner tillhör den större gruppen värdepapper som kallas derivat. Ett derivatpris är beroende av eller härrör från priset på något annat. Som ett exempel är vin ett derivat av druvor ketchup är ett derivat av tomater, och en aktieoption är ett derivat av en bestånd. Optioner är derivat av finansiella värdepapper - deras värde beror på priset på någon annan tillgång. Exempel på derivat inkluderar samtal, placeringar, terminer, terminer, swappar och värdepapperssäkrade värdepapper, bland andra.

Alternativ för samtal och sälj

Alternativ är en typ av derivat säkerhet. Ett alternativ är ett derivat eftersom dess pris är i sin helhet kopplat till priset på något annat. Om du köper ett optionskontrakt ger det dig rätten, men inte skyldigheten att köpa eller sälja en underliggande tillgång till ett fast pris före eller före ett visst datum.

Ett köpoption ger innehavaren rätt att köpa en aktie och en säljoption ger innehavaren rätt att sälja en aktie. Tänk på ett samtalalternativ som en utbetalning för ett framtida syfte.

Exempel på samtalalternativ

En potentiell husägare ser en ny utveckling gå upp. Den personen kanske vill ha rätt att köpa ett hem i framtiden, men kommer bara att vilja utöva den rätten när en viss utveckling kring området har byggts.

Den potentiella hemköparen skulle dra nytta av alternativet att köpa eller inte. Föreställ dig att de kan köpa ett samtalalternativ från utvecklaren för att köpa huset till säga $ 400 000 när som helst under de kommande tre åren. Det kan de - du känner till det som en återbetalningsbar deposition. Naturligtvis skulle utvecklaren inte bevilja ett sådant alternativ gratis. Den potentiella hemköparen måste bidra med en utbetalning för att låsa in rätten.

När det gäller ett alternativ kallas denna kostnad som premien. Det är priset på optionskontraktet. I vårt hemexempel kan insättningen vara 20 000 USD som köparen betalar utvecklaren. Låt oss säga att två år har gått, och nu har utvecklingen byggts och zon godkänts. Hemköparen utövar alternativet och köper huset för $ 400 000 för det är det köpta kontraktet.

Marknadsvärdet för det hemmet kan ha fördubblats till 800 000 dollar. Men eftersom utbetalningen låsts i ett förutbestämt pris betalar köparen 400 000 dollar. Nu, i ett alternativt scenario, säg att godkännandet av zon inte kommer igenom förrän år fyra. Det här är ett år efter det här alternativets utgång. Nu måste bostadsköparen betala marknadspriset eftersom kontraktet har löpt ut. I båda fallen behåller utvecklaren de ursprungliga insamlade 20 000 $.

Grunderna för samtalalternativ

Sätt alternativsexempel

Tänk nu på ett säljalternativ som en försäkring. Om du äger ditt hem är du förmodligen bekant med att köpa husägarförsäkring. En husägare köper en husägares policy för att skydda sitt hem från skador. De betalar ett belopp som kallas premien för en viss tid, låt oss säga ett år. Polisen har ett nominellt värde och ger försäkringsinnehavaren skydd i händelse av att hemmet skadas.

Tänk om din tillgång i stället för ett hem var en aktie- eller indexinvestering ">

Om marknaden på sex månader kraschar med 20% (500 poäng på indexet) har han eller hon gjort 250 poäng genom att kunna sälja indexet till 2250 $ när det handlas till 2000 dollar - en sammanlagd förlust på bara 10%. I själva verket, även om marknaden sjunker till noll, skulle förlusten bara vara 10% om denna säljoption hålls. Återigen kommer köp av alternativet att medföra en kostnad (premien), och om marknaden inte sjunker under den perioden är den maximala förlusten på optionen bara den premie som används.

Sätt alternativet grunderna

Köpa, sälja samtal / lägger

Det finns fyra saker du kan göra med alternativ:

1. Köp samtal
2. Sälj samtal
3. Köp satser
4. Sälj säljer

Att köpa lager ger dig en lång position. Att köpa ett samtalalternativ ger dig en potentiell lång position i den underliggande aktien. Genom att sälja en aktie får du en kort position. Att sälja ett naket eller avslöjat samtal ger dig en potentiell kort position i den underliggande aktien.

Att köpa en säljoption ger dig en potentiell kort position i den underliggande aktien. Att sälja en naken eller oförsedd, ger dig en potentiell lång position i det underliggande beståndet. Att hålla dessa fyra scenarier raka är avgörande.

Personer som köper optioner kallas innehavare och de som säljer optioner kallas alternativförfattare. Här är den viktiga skillnaden mellan innehavare och författare:

1. Ringhållare och försäljningsinnehavare (köpare) är inte skyldiga att köpa eller sälja. De har valet att utöva sina rättigheter. Detta begränsar risken för köpare av optioner till endast den premie som spenderas.
2. Ring författare och säljförfattare (säljare) är dock skyldiga att köpa eller sälja om alternativet löper ut pengar (mer om det nedan). Detta innebär att en säljare kan bli skyldig att göra ett gott löfte om att köpa eller sälja. Det innebär också att optionsäljare har exponering för fler och i vissa fall obegränsade risker. Detta innebär att författare kan förlora mycket mer än priset på optionens premium.

Varför använda alternativ

Spekulation

Spekulation är en satsning på framtida prisriktning. En spekulant kanske tror att priset på en aktie kommer att stiga, kanske baserat på grundläggande analys eller teknisk analys. En spekulant kanske köper aktien eller köper ett call-option på aktien. Att spekulera med ett call-alternativ - istället för att köpa aktien direkt - är attraktivt för vissa handlare eftersom optioner ger hävstång. Ett samtalalternativ utan pengar kan bara kosta några dollar eller till och med cent jämfört med hela priset på 100 dollar.

säkring

Alternativ uppfanns verkligen för säkringsändamål. Säkring med optioner är tänkt att minska risken till en rimlig kostnad. Här kan vi tänka på att använda alternativ som en försäkring. Precis som du försäkrar ditt hus eller din bil, kan alternativ användas för att försäkra dina investeringar mot en nedgång.

Föreställ dig att du vill köpa teknikaktier. Men du vill också begränsa förluster. Genom att använda försäljningsalternativ kan du begränsa din nedsättningsrisk och njuta av all uppsidan på ett kostnadseffektivt sätt. För korta säljare kan samtalalternativ användas för att begränsa förluster om det är fel - särskilt under en kort klämma.

Hur alternativ fungerar

När det gäller värdering av optionskontrakt handlar det i huvudsak om att bestämma sannolikheten för framtida prishändelser. Ju mer troligt att något inträffar, desto dyrare skulle alternativet vara att vinsten från den händelsen. Till exempel går ett samtalsvärde upp när aktien (underliggande) ökar. Detta är nyckeln till att förstå alternativets relativa värde.

Ju mindre tid det är tills det löper ut, desto mindre värde har ett alternativ. Detta beror på att chansen för en kursrörelse i den underliggande aktien minskar när vi närmar oss utgången. Därför är ett alternativ en slösande tillgång. Om du köper ett månadsalternativ som inte är pengarna och beståndet inte rör sig blir alternativet mindre värdefullt för varje dag som går. Eftersom tiden är en komponent till priset på ett alternativ kommer ett månadsmöjlighet att vara mindre värdefullt än ett tre-månadersalternativ. Detta beror på att med mer tid tillgänglig ökar sannolikheten för en prissättning till din fördel, och vice versa.

Följaktligen kommer samma alternativstrik som löper ut om ett år att kosta mer än samma strejk under en månad. Denna slösande funktion med alternativ är ett resultat av tidsförfall. Samma alternativ är värt mindre i morgon än det är i dag om priset på aktien inte rör sig.

Volatilitet ökar också priset på ett alternativ. Detta beror på att osäkerheten driver oddsen för ett resultat högre. Om volatiliteten hos den underliggande tillgången ökar, ökar större prissvingningar möjligheterna till betydande rörelser både upp och ner. Större prissvingningar kommer att öka chansen att ett evenemang inträffar. Därför, desto större volatilitet, desto större pris på alternativet. Optioner och volatilitet är i sin helhet kopplade till varandra på detta sätt.

På de flesta amerikanska börser är ett optionskontrakt alternativet att köpa eller sälja 100 aktier; det är därför du måste multiplicera kontraktspremien med 100 för att få det totala beloppet du måste spendera för att köpa samtalet.

Merparten av tiden väljer innehavare att ta sina vinster genom att utbyta (stänga) sin position. Detta innebär att optionsinnehavare säljer sina optioner på marknaden och författare köper sina positioner tillbaka för att stänga. Enligt CBOE utnyttjas endast cirka 10% av optionerna, 60% handlas (stängs) och 30% går ut värdelöst.

Fluktuationer i optionskurser kan förklaras med inneboende värde och extrinsiskt värde, som också kallas tidsvärde. En options premie är kombinationen av dess inre värde och tidsvärde. Inneboendevärde är in-the-money-beloppet för ett optionskontrakt, vilket, för en köpoption, är beloppet över strejkpriset som aktien handlar med. Tidsvärde representerar det mervärde en investerare måste betala för ett alternativ över det inre värdet. Detta är det extrinsiska värdet eller tidsvärdet. Så priset på alternativet i vårt exempel kan betraktas som följande:

I verkligheten handlas optioner nästan alltid på någon nivå över deras inre värde, eftersom sannolikheten för att en händelse inträffar aldrig är absolut noll, även om det är mycket osannolikt.

Typer av alternativ

Amerikanska och europeiska alternativ

Amerikanska optioner kan utnyttjas när som helst mellan inköpsdatum och utgångsdatum. Europeiska alternativ skiljer sig från amerikanska optioner eftersom de endast kan utövas i slutet av deras liv på deras utgångsdatum. Skillnaden mellan amerikanska och europeiska alternativ har inget med geografi att göra, endast med tidig träning. Många alternativ på aktieindex är av europeisk typ. Eftersom rätten att utöva tidigt har ett värde, har ett amerikanskt alternativ vanligtvis en högre premie än ett annars identiskt europeiskt alternativ. Detta beror på att funktionen för tidig träning är önskvärd och ger en premie.

Det finns också exotiska alternativ som är exotiska eftersom det kan vara en variation på utbetalningsprofilerna från vaniljalternativ. Eller så kan de bli helt olika produkter tillsammans med "alternativ" inbäddade i dem. Till exempel har binära optioner en enkel utbetalningsstruktur som bestäms om utdelningshändelsen inträffar oavsett grad. Andra typer av exotiska alternativ inkluderar knock-out, knock-in, barriäralternativ, lookback-alternativ, asiatiska alternativ och Bermudan-alternativ. Återigen är exotiska alternativ typiskt för professionella derivathandlare.

Alternativ Utgång & Likviditet

Alternativ kan också kategoriseras efter varaktighet. Kortsiktiga alternativ är de som löper ut generellt inom ett år. Långtidsoptioner med löptider som överstiger ett år klassificeras som långsiktiga aktierelaterade värdepapper eller LEAP. LEAPS är identiska med vanliga alternativ, de har bara längre varaktigheter.

Alternativ kan också särskiljas när deras utgångsdatum sjunker. Uppsättningar av optioner går nu ut varje vecka varje fredag, i slutet av månaden eller till och med dagligen. Index- och ETF-optioner erbjuder ibland kvartalsvisa utgångar.

Läsealternativstabeller

Fler och fler handlare hittar optioner via onlinekällor. (För relaterad läsning, se "Bästa online-mäklare för optionshandel 2019") Medan varje källa har sitt eget format för att presentera uppgifterna, innehåller nyckelkomponenterna i allmänhet följande variabler:

• Volym (VLM) berättar helt enkelt hur många kontrakt med ett visst alternativ som handlades under den senaste sessionen.
• "Bud" -priset är den senaste prisnivån där en marknadsaktör vill köpa ett visst alternativ.
• "Fråga" -priset är det senaste pris som erbjuds av en marknadsaktör för att sälja ett visst alternativ.
• Implicerad budvolatilitet (IMPL BID VOL) ​​kan betraktas som den framtida osäkerheten om prisriktning och hastighet. Detta värde beräknas med en optionsprissättningsmodell som Black-Scholes-modellen och representerar nivån på förväntad framtida volatilitet baserat på optionens nuvarande pris.
• OPTN OP-nummer (Open Interest) anger det totala antalet kontrakt för ett visst alternativ som har öppnats. Öppet intresse minskar när öppna affärer stängs.
• Delta kan betraktas som en sannolikhet. Till exempel har ett 30-delta-alternativ ungefär en 30% chans att löpa ut pengarna.
• Gamma (GMM) är den hastighet alternativet flyttar in eller ut ur pengarna. Gamma kan också ses som deltaets rörelse.
• Vega är ett grekiskt värde som anger det belopp med vilket priset på optionen skulle förväntas förändras baserat på en enpunktsförändring i underförstådd volatilitet.
• Theta är det grekiska värdet som anger hur mycket värde ett alternativ kommer att förlora efter en dags tid.
• "Strejkpriset" är det pris där köparen av optionen kan köpa eller sälja den underliggande säkerheten om han / hon väljer att utnyttja optionen.

Att köpa till budet och sälja på begäran är hur marknadsaktörer tjänar sitt liv.

Långa samtal / inställningar

Den enklaste alternativpositionen är ett långt samtal (eller lägg) i sig själv. Denna position tjänar om priset på det underliggande stiger (faller) och din nackdel är begränsad till förlust av tilldelad tilläggspremie. Om du samtidigt köper ett samtal och en säljoption med samma strejk och giltighetstid har du skapat en spänning.

Denna position lönar sig om det underliggande priset stiger eller faller dramatiskt; Men om priset förblir relativt stabilt förlorar du premium på både samtalet och försäljningen. Du skulle gå in i denna strategi om du förväntar dig ett stort drag i aktien men inte är säker i vilken riktning.

I grund och botten behöver du beståndet för att flytta utanför ett intervall. En liknande strategi som satsar på en överdriven rörelse i värdepapperen när du förväntar dig hög volatilitet (osäkerhet) är att köpa ett samtal och köpa en satsning med olika strejker och samma utgång - känd som en kvävling. En kvelning kräver större prisrörelser i endera riktningen för att tjäna, men är också billigare än en gren. Å andra sidan skulle det vara en marknad som inte rör sig så mycket att vara kort, antingen en kvadrat eller en stryp (som säljer båda alternativen).

Nedan följer en förklaring av spår från mina alternativ för nybörjarkurs:

Straddles Academy

Och här är en beskrivning av kvällar:

Hur man använder Straddle Strategies

Uppslag & kombinationer

Spreads använder två eller flera alternativpositioner av samma klass. De kombinerar att ha ett marknadsutlåtande (spekulation) med begränsande förluster (säkring). Uppslag begränsar ofta också potentialen upp och ner. Ändå kan dessa strategier fortfarande vara önskvärda eftersom de vanligtvis kostar mindre jämfört med ett enda alternativsben. Vertikala uppslag innebär att man säljer ett alternativ för att köpa ett annat. I allmänhet är det andra alternativet av samma typ och samma utgång, men en annan strejk.

En tjursamtalspridning, eller tjursamtal vertikal spridning, skapas genom att köpa ett samtal och samtidigt sälja ett annat samtal med ett högre strejkpris och samma utgång. Spridningen är lönsam om den underliggande tillgången ökar i pris, men uppsidan är begränsad på grund av den korta samtalstreiken. Fördelen är dock att sälja det högre strejksamtalet minskar kostnaden för att köpa den lägre. På liknande sätt innebär en björnsatsspridning, eller björnsatsning vertikalt spridning, att köpa en put och sälja en andra sats med lägre strejk och samma utgång. Om du köper och säljer optioner med olika löptider, kallas det kalenderuppslag eller tidsfördelning.

Spridning

Kombinationer är affärer konstruerade med både ett samtal och ett put. Det finns en speciell typ av kombination som kallas en "syntetisk". Syftet med en syntet är att skapa en alternativsposition som uppträder som en underliggande tillgång, men utan att faktiskt kontrollera tillgången. Varför inte bara köpa aktien? Kanske någon rättslig eller reglerande anledning begränsar dig från att äga det. Men du kan tillåtas skapa en syntetisk position med alternativ.

Fjärilar

En fjäril består av alternativ vid tre strejker, lika fördelade från varandra, där alla alternativ är av samma typ (antingen alla samtal eller alla samtal) och har samma utgång. I en lång fjäril säljs det mellersta alternativet och de yttre strejken köps i ett förhållande av 1: 2: 1 (köp en, sälj två, köp en).

Om detta förhållande inte rymmer är det inte en fjäril. De yttre strejken kallas ofta fjärilsvingarna och insidan är kroppen. Värdet på en fjäril kan aldrig sjunka under noll. Nära besläktad med fjärilen är kondoren - skillnaden är att de mellersta alternativen inte har samma strejkpris.

Alternativ risker

Eftersom optioner kan modelleras matematiskt med en modell som Black-Scholes, kan många av riskerna i samband med optioner också modelleras och förstås. Denna speciella egenskap hos optioner gör dem faktiskt mindre riskabla än andra tillgångsslag, eller åtminstone gör det möjligt att förstå och utvärdera riskerna i samband med optioner. Enskilda risker har tilldelats grekiska bokstavsnamn och kallas ibland helt enkelt som "grekerna".

Nedan är ett mycket grundläggande sätt att börja tänka på grekerna:

Använda grekerna för att förstå alternativ

Slutsats

Alternativ behöver inte vara svåra att förstå när du fattar de grundläggande begreppen. Alternativ kan ge möjligheter när de används korrekt och kan vara skadliga när de används på fel sätt. (För relaterad läsning, se "Ska en investerare inneha eller utöva ett alternativ?")