Haircut Definition och exempel
En frisyr har två betydelser. Begreppet frisyr används oftast när det hänvisas till procentuell skillnad mellan en tillgångs marknadsvärde och det belopp som kan användas som säkerhet för ett lån. Det finns en skillnad mellan dessa värden eftersom marknadspriserna förändras över tid, vilket långivaren behöver tillgodose. Till exempel, om en person behöver en $ 10.000 lån och vill använda sin $ 10.000 aktieportfölj som säkerhet, kommer banken troligen att erkänna $ 10.000 portföljen som värt bara $ 5000 i säkerhet. För $ säkerhet eller 50% reduktion i tillgångens värde för säkerhetsändamål kallas frisyren.
Termen används mindre ofta som marknadstillverkarens spridning. Begreppet frisyr används eftersom marknadsförarens uppslag är så tunna.
01:26Frisyr
Collateral Haircut Explained
En frisyr avser det lägre än marknadsvärdet som placeras på en tillgång som används som säkerhet för ett lån. Frisyret uttrycks som en procentandel av nedräkningen mellan de två värdena. När de används som säkerhet devalveras i allmänhet värdepapper, eftersom en kudde krävs av utlåningspartierna om marknadsvärdet sjunker.
När säkerheter ställs, bestäms hårklippningsgraden av mängden tillhörande risk för långivaren. Dessa risker inkluderar alla variabler som kan påverka värdet på säkerheten i händelse av att långivaren måste sälja säkerheten på grund av låntagarens fallissemang. Variabler som kan påverka mängden av en frisyr inkluderar pris, volatilitet, kreditkvalitet hos tillgångens emittent (om tillämpligt) och säkerhetsrisker för säkerheten.
Key Takeaways
- En frisyr är det lägre än marknadsvärdet som placeras på en tillgång när den används som säkerhet för ett lån.
- Storleken på frisyren baseras till stor del på risken för den underliggande tillgången. Riskfylldare tillgångar får större hårklipp.
- En frisyr hänvisar också till den skiva eller frisyrliknande uppslag som marknadsbyggare kan skapa eller ha tillgång till.
Vad bestämmer hårklippsmängden?
I allmänhet leder prisförutsägbarhet och lägre tillhörande risker till komprimerade hårklipp, eftersom långivaren har en hög grad av säkerhet om att hela beloppet på lånet kan täckas om säkerheten måste likvideras. Till exempel används statsskuldväxlar ofta som säkerhet för låntagning över natten mellan statliga värdepappershandlare, som kallas återköpsavtal (repor). I dessa arrangemang är hårklippning försumbar på grund av den höga graden av säkerhet om värdet, kreditkvaliteten och likviditeten i säkerheten.
Värdepapper som kännetecknas av volatilitet och osäkerhet i pris har större frisyrer när de används som säkerhet. Exempelvis kan en investerare som vill låna medel från en mäklare genom att placera aktiepositioner på ett marginalkonto som säkerhet bara låna 50% av kontots värde på grund av bristen på prisförutsägbarhet, vilket är en frisyr på 50%.
Medan en 50% frisyr är standard för marginalkonton, kan en riskbaserad frisyrökning ökas om deponerade värdepapper utgör likviditet eller volatilitetsrisker. Exempelvis kan frisyren på en portfölj av hävstångsinterna valutahandlade fonder (ETF), som är mycket volatil, vara så hög som 90%. Penny-aktier, som utgör potentiella pris-, volatilitets- och likviditetsrisker, kan vanligtvis inte användas som säkerhet i marginalkonton.
Haircut Market Maker Spreads
En frisyr kallas också ibland marknadens tillverkare. Eftersom marknadsaktörer kan handla med rakknivsmässiga spridningar och låga transaktionskostnader kan de ta små skivor eller haircuts av vinster (eller förluster) hela tiden.
Med framstegen inom teknik och marknader blir effektivare har spridningen i många tillgångar sjunkit till hårklippningsnivåer. Detaljhandlare kan agera på samma spridning som marknadstillverkare gör, även om detaljhandelskostnaderna fortfarande är högre vilket kan göra handeln spridningen ineffektiv. I en aktie kan både detaljhandlare och marknadsaktörer köpa och sälja för en $ 0, 01 spridning i en aktiv och likvida aktie, men att köpa och sälja 500 aktier för att tjäna 5 $ (500 * $ 0, 01) när varje handel vanligtvis kostar $ 5 till $ 10 (varierar med mäklare) är inte en lönsam strategi för detaljhandlaren.
Exempel på långsiktig kapitalhantering (LTCM) och felaktiga hårklipp
LTCM var en hedgefond som startades 1993. År 1998 hade det samlat enorma förluster, nästan resulterat i en kollaps av det finansiella systemet. Grunden för LTCMs vinstmodell, som fungerade mycket bra ett tag, var att suga upp små vinster från marknadseffektivitet. Detta kallas vanligtvis arbitrage. Företaget använde historiska modeller för att lyfta fram möjligheter och sedan använde kapital för att vinna på dem.
Varje möjlighet producerade vanligtvis endast en liten vinst, så företaget utnyttjade hävstångseffekten - eller lånade pengar - för att öka vinsterna. Företaget hade 5 miljarder dollar i tillgångar, men kontrollerade ändå över 1 biljoner dollar av positioner.
Banker och andra institutioner gjorde det möjligt för LTCM att låna eller hävställa så mycket, med lite säkerheter, främst för att de betraktade företaget och deras positioner som icke-riskfyllda. Men i slutändan misslyckades företagets modell inte med att förutsäga ineffektivitet exakt, och de massivt stora positionerna började förlora mycket mer pengar än företaget faktiskt hade ... och mer pengar än många av bankerna och institutionerna som lånade ut till dem eller tillät dem att köpstillgångar hade.
Bristen på LTCM, som krävde en räddning av det finansiella systemet, resulterade i mycket högre hårklippsregler när det gäller vad som kan bokföras som säkerhet och hur mycket frisyret måste vara. LTCM hade i princip inga frisyrer, men idag är en genomsnittlig investerare som köper vanliga aktier föremål för en 50% frisyr när de använder dessa aktier som säkerhet mot det belopp som lånats på ett marginalkonto.
Market Maker Haircut Exempel
På många marknader är marknadstillverkarens spridning densamma som detaljhandlarens spridning, även om handelskostnaderna för detaljhandlaren gör att man försöker tjäna på en hårklippsspridning ineffektiv.
En marknad där detaljhandlare ofta inte kan handla med samma spridning som marknadsaktörerna är valutamarknaden. Detta beror på att forexmäklare ofta markerar spridningen, vilket är hur de tjänar pengar. I valutaparet EUR / USD är råspriset som är tillgängligt för marknadstillverkare 0, 00001, men ändå betalar detaljhandlare en spridning på 0, 00005 till 0, 00015 (eller till och med högre), en summa av fem till 15 gånger den råa spridningen.
Forex mäklare som tillhandahåller råa uppslag till sina kunder debiterar en provision för varje handel. De tjänar sina pengar på handelsavgifter istället för att markera upp spridningen.
Jämför investeringskonton Leverantörs namn Beskrivning Annonsörens upplysning × Erbjudandena som visas i denna tabell kommer från partnerskap från vilka Investopedia erhåller ersättning.