Vad flyttar guldpriserna?

Priset på guld flyttas av en kombination av utbud, efterfrågan och investerarnas beteende. Det verkar enkelt, men hur dessa faktorer fungerar tillsammans är ibland motsatta. Till exempel tänker många investerare på guld som en inflationssäkring. Det har en viss rimlighet i sunt förnuft, eftersom papperspengar förlorar värde när mer skrivs ut, medan utbudet av guld är relativt konstant. Som det händer lägger gruvdrift inte mycket till år.

Korrelation till inflation

Två ekonomer, Claude B. Erb, från National Bureau of Economic Research, och Campbell Harvey, professor vid Duke Universitys Fuqua School of Business, har studerat priset på guld i förhållande till flera faktorer. Det visar sig att guld inte korrelerar bra med inflationen. Det vill säga när inflationen stiger betyder det inte att guld nödvändigtvis är en bra satsning.

Så, om inflation inte driver priset, är rädsla? Visst, under tider med ekonomisk kris, flockar investerare till guld. När den stora lågkonjunkturen gick steg guldpriserna. Men guldet ökade redan fram till början av 2008, närmade sig 1 000 dollar per uns innan de föll under 800 $ och sedan hoppade tillbaka och stiger när aktiemarknaden nådde botten. Som sagt, guldpriserna fortsatte att växa även när ekonomin återhämtade sig. Priset på guld toppade 2011 på 1 921 $ och har varit på en glidbild sedan dess. Det handlas nu runt 1 300 $ (från slutet av april 2018).

I sitt papper, med titeln The Golden Dilemma, noterar Erb och Harvey att guld har en positiv priselasticitet. Det betyder i allt väsentligt att när fler människor köper guld går priset upp, i linje med efterfrågan. Det betyder också att det inte finns någon underliggande "grundläggande" pris på guld. Om investerare börjar flockas till guld stiger priset oavsett vad penningpolitiken kan vara. Det betyder inte att detta är helt slumpmässigt eller resultatet av besättningsbeteende. Vissa krafter påverkar utbudet av guld på den bredare marknaden - och guld är en världsomspännande handelsmarknad, som olja eller kaffe. (Se mer: Hur kan jag investera i guld? )

Tillförsel

Till skillnad från olja eller kaffe konsumeras dock guld inte. Nästan allt guld som någonsin bryts är fortfarande kvar. Det finns viss industriell användning för guld, men det har inte ökat efterfrågan lika mycket som smycken eller investeringar. Världsguldrådets siffror för 2017 visar att den totala efterfrågan var 4 071 ton, med endast 332, 8 ton som går till tekniksektorn. Resten var investeringar, 371, 4 ton, smycken, 2 135, 5 ton, efterfrågan på bar och mynt på 1 029, 2 ton, och ETF: s och andra, 202, 8 ton. Redan 2001, när guldpriserna närmade sig alla tiders lågheter (åtminstone eftersom ägandet till guldgödsel legaliserades på 70-talet), svarade smycken för 3 009 ton, medan investeringarna var 357 ton och tech krävde 363 ton guld.

Om något, kan man förvänta sig att priset på guld sjunker över tiden, eftersom det finns mer och mer av det runt. Så varför gör det inte det? Bortsett från antalet människor som kanske vill köpa det ständigt ökande, erbjuder smycken och investeringar efterfrågan några ledtrådar. Som Peter Hug, chef för global handel på Kitco, sa: "Det hamnar i en låda någonstans." Smycken tas effektivt bort från marknaden i flera år åt gången.

Även om i länder som Indien och Kina kan guld fungera som en butik med värde, handlar det inte regelbundet med de människor som köper det. få betalar för en tvättmaskin genom att överlämna ett guldarmband. Efterfrågan på smycken tenderar att stiga och sjunka med priset på guld. När priserna är höga faller efterfrågan på smycken relativt investerarnas efterfrågan.

Centralbanker

Kram säger att de stora marknadsförarna ofta är centralbanker. I tider då valutareserven är stor och ekonomin surrar längre kommer en centralbank att vilja minska mängden guld som den innehar. Det beror på att guldet är en död tillgång - till skillnad från obligationer eller till och med pengar på ett insättningskonto ger det ingen avkastning.

Problemet för centralbankerna är att det är just när de andra investerarna där ute inte är så intresserade av guld. Således är en centralbank alltid på fel sida av handeln, även om att sälja det guldet är precis vad banken ska göra. Som ett resultat faller priset på guld.

Centralbanker har sedan dess försökt att hantera sin guldförsäljning på ett kartellliknande sätt för att undvika att störa marknaden för mycket. Något som kallas Washingtonavtalet säger i huvudsak att bankerna inte kommer att sälja mer än 400 ton på ett år. Det är inte bindande, eftersom det inte är ett fördrag; snarare är det mer en gentleman-överenskommelse - men ett som är i centralbankernas intresse, eftersom lossning av för mycket guld på marknaden på en gång skulle påverka deras portföljer negativt.

Ett undantag är Kina. Den kinesiska centralbanken har varit en nettoköpare av guld, och det kan sätta ett tryck uppåt på priset. Priset på guld har dock fortfarande sjunkit, så även köp av kineser har som mest bromsat nedgången.

ETF: er

Förutom centralbanker är börshandlade fonder (ETF) - som SPDR Gold Shares (GLD) och iShares Gold Trust (IAU), som gör det möjligt för investerare att köpa in guld utan att köpa gruvaktier - nu stora guldköpare och säljare. Båda erbjuder aktier i bullion och mäter sina innehav i uns av guld. SPDR ETF har för närvarande cirka 9 600 ounces, medan iShares ETF har cirka 5 300. Fortfarande är dessa ETF: er utformade för att återspegla priset på guld, inte flytta det. (Se mer: Vilken guld ETF ska du äga? )

Portföljöverväganden

På tal om portföljer, sa Hug en god fråga för investerare är vad skälen för att köpa guld är. Som en säkring mot inflation fungerar det inte bra men ses som en del av en portfölj, det är en rimlig diversifierare. Det är helt enkelt viktigt att inse vad det kan och inte kan göra.

I reella termer toppade guldpriserna 1980, då metallpriset nådde nästan 2 000 dollar per uns (2014 dollar). Den som köpte guld då har tappat pengar sedan dess. Å andra sidan skulle investerarna som köpte det 1983 eller 2005 gärna sälja nu, även med de senaste prisfallet. Det är också värt att notera att ”reglerna” för portföljhantering också gäller guld. Det totala antalet guldunser som man innehar bör variera med priset. Om man vill ha 2% av portföljen i guld, är det nödvändigt att sälja när priset stiger och köpa när det faller.

Bibehållen värde

En bra sak med guld: det behåller värdet. Erb och Harvey jämförde lönen för romerska soldater för 2000 år sedan med vad en modern soldat skulle få, baserat på hur mycket dessa löner skulle vara i guld. Romerska soldater betalades 2, 31 ounce guld per år, medan centurioner fick 35, 58 ounces.

Förutsatt att 1 600 dollar per uns fick en romersk soldat motsvarande 3 704 dollar per år, medan en amerikansk armé privata 2011 fick 17 611 dollar. Så en amerikansk armé privat får ungefär 11 gram guld (till nuvarande priser). Det är en investeringstillväxt på cirka 0, 08% under ungefär 2000 år.

En centurion (ungefär motsvarande en kapten) fick 61 730 dollar per år, medan en amerikansk armékaptein får 44 543 dollar - 27, 84 ounce till 1 600 dollar priset, eller 37, 11 ounces till 1 200 dollar. Avkastningen är –0, 02% per år - i huvudsak noll.

Slutsatsen som Erb och Harvey har kommit till är att köpkraften för guld har förblivit ganska konstant och i stort sett inte relaterad till det nuvarande priset.

Poängen

Om du tittar på guldpriser är det förmodligen en bra idé att titta på hur bra ekonomierna i vissa länder klarar sig. När de ekonomiska förhållandena försämras kommer priset (vanligtvis) att stiga. Guld är en vara som inte är bunden till något annat; i små doser är det ett bra diversifieringselement för en portfölj.