Hur Chip-aktier kan bli dödade av ett handelskrig

När handelsspänningarna ökar är det senaste bombskalet från Washington ett rykt om att Trump-administrationen kan förbjuda amerikanska företag att sälja halvledare till Kina, rapporterar Barrons rapporter. Det kortsiktiga falloutet kan innehålla en hämnd avbrytning av nyckelförsörjningar och komponenter som amerikanska chipmakare kommer från Kina. Nackdelen på längre sikt är att Kina sannolikt kommer att påskynda sina ansträngningar för att bli en viktig halvledarproducerande nation, vilket i slutändan kommer att erodera den globala marknadsandel som USA-baserade tillverkare åtnjuter, säger Barrons noter.

Även företag som inte har några direkta effekter av dessa åtgärder riskerar att se sina aktiekurser sjunka när investerare dumpar chiptillverkningar. PHLX Semiconductor Index (SOX) har ökat med 223% under de senaste tio åren, genom slutet på måndag, per Yahoo Finance. Dess sju största komponenter med marknadsvärde är också per Yahoo Finance: Intel Corp. (INTC), 241 miljarder dollar; Taiwan Semiconductor (TSM), 197 miljarder dollar; NVIDIA Corp. (NVDA), 137 miljarder dollar; Texas Instruments Inc. (TXN), 100 miljarder dollar; Broadcom Inc. (AVGO), 94 miljarder dollar; Qualcomm Inc. (QCOM), 76 miljarder dollar; och Micron Technology Inc. (MU), 53 miljarder dollar. Det sammanlagda marknadsvärdet för dessa företag är 898 miljarder dollar.

"Massive Expansion of Powers"

"Allt som händer är det som näringslivet var rädd för - den enorma maktutvidgningen", är hur Ed Mills, en Washington-baserad politikanalytiker med Raymond James Financial, beskrev Trump-administrationens rörelser till Barrons. "Administrationen har utvidgat definitionen av nationell säkerhet till att omfatta ekonomisk säkerhet, att inte släppa ut våra tekniska hemligheter, " observerade Mary Lovely, en seniorkamrat med Peterson Institute for International Economics, i kommentarer till Barrons.

President Trumps ryktade rörelse mot chipförsäljning till Kina är delvis ett försök att motverka stöld av immateriell egendom. Det representerar också ett område där Förenta staterna har gott om hävstångseffekt för att lämna allmänna handelsmedgivanden från Kina, med tanke på Kinas stora beroende av chips från amerikanska tillverkare, antyder Barrons.

NVIDIA och Advanced Micro Devices Inc. (AMD) är ledande tillverkare av chips för applikationer inom artificiell intelligens (AI). Med tanke på de nationella säkerhetsmässiga konsekvenserna för USA av att upprätthålla AI-ledarskap antyder Barrons att dessa två tillverkare särskilt kommer att känna nypen från något exportförbud. Redan 2015 blockerade det amerikanska handelsdepartementet vissa försäljningar av NVIDIA och Intel-chips till den kinesiska superdatorindustrin per Barrons.

Nyligen hindrade handelsavdelningen försäljningen av fiberoptiska komponenter till Kina, vilket var förödande för de amerikanska tillverkarnas aktiekurser på detta område, säger Barrons noter. Denna åtgärd var knuten till anklagelser om att de blivande kinesiska köparna hade brutit mot amerikanska sanktioner mot Iran.

IEEPA och CFIUS

International Economic Emergency Powers Act (IEEPA) antogs under den iranska gisslankrisen 1979 och tillåter den amerikanska presidenten att begränsa försäljningen av varor till andra länder på nationell säkerhetsskäl. Detta skulle vara den möjliga lagstiftningen som Trump skulle använda för att begränsa eller förbjuda halvledarsäljning till Kina, skrev Barrons.

"IEEPA-sanktioner är ofta strukturerade så att de hindrar en amerikansk verksamhet från att investeras i ett företag i ett tredje land som producerar varor eller tjänster för den riktade staten, " som Matt Gold, en före detta amerikansk handelsrepresentant, berättade för Barrons. Som ett resultat, tillade han, kan också USA-baserade chipmakare begränsas från att dela chipdesign med andra företag som gör affärer med Kina. Detta kan vara ett stort problem för företag som NVIDIA och Qualcomm, som lägger ut sin produktion utomlands, särskilt till Taiwan Semiconductor, säger Barrons. Intel å andra sidan har sina egna fabriker, tillagde Barrons artikel.

Utskottet för utländska investeringar i USA (CFIUS) är ett organ i den amerikanska regeringens verkställande gren som granskar utländska investeringar i USA i förhållande till nationella säkerhetsproblem. Detta är den grupp som rekommenderade att Blockcoms bud för Qualcomm skulle blockeras, sade Barron. Sedan dess flyttade Broadcom företagets hemvist till USA från Singapore. Ed Mills berättade för Barrons att kongressen går mot att utvidga CFIUS-reglerna, så att kinesiska företag kommer att ha svårare att investera i amerikanska företag.