Intern avkastning - IRR
Den interna avkastningskursen (IRR) är ett värde som används vid kapitalbudgetering för att uppskatta lönsamheten för potentiella investeringar. Den interna avkastningskursen är en diskonteringsränta som gör nettot nuvärdet (NPV) för alla kassaflöden från ett visst projekt lika med noll. IRR-beräkningar förlitar sig på samma formel som NPV gör.
Formel och beräkning för IRR
Det är viktigt för ett företag att se på IRR som en plan för framtida tillväxt och expansion. Formeln och beräkningen som används för att bestämma denna siffra följer.
0 = NPV = ∑t = 1TCt (1 + IRR) t − C0 var: Ct = Nettokassaflöde under perioden tC0 = Totala initiala investeringskostnaderIRR = Den interna avkastningsgraden = Antalet tidsperioder \ börja {inriktad} & \ text {0} = \ text {NPV} = \ sum_ {t = 1} ^ {T} \ frac {C_t} {\ vänster (1 + IRR \ höger) ^ t} -C_0 \\ & \ textbf {där :} \\ & C_t = \ text {Nettokassaflöde under perioden t} \\ & C_0 = \ text {Totala initiala investeringskostnader} \\ & IRR = \ text {Den interna avkastningen} \\ & t = \ text {The antal tidsperioder} \\ \ slut {inriktad} 0 = NPV = t = 1∑T (1 + IRR) tCt −C0 där: Ct = Nettokassaflöde under perioden tC0 = Totalt initialt investeringskostnaderIRR = Den interna avkastningsgraden = Antalet tidsperioder
För att beräkna IRR med formeln skulle man ställa in NPV lika med noll och lösa för diskonteringsräntan (r), som är IRR. På grund av formelns natur kan IRR emellertid inte beräknas analytiskt och måste istället beräknas antingen genom test-och-fel eller med hjälp av programvara som är programmerad för att beräkna IRR.
Generellt sett, ju högre projektets interna avkastning, desto mer önskvärt är det att utföra. IRR är enhetligt för investeringar av olika slag och som sådan kan IRR användas för att ranka flera potentiella projekt på relativt jämn basis. Förutsatt att investeringskostnaderna är lika mellan de olika projekten, skulle projektet med den högsta IRR antagligen betraktas som det bästa och genomföras först.
IRR kallas ibland "ekonomisk avkastning" eller "diskonterat kassaflöde." Användningen av "intern" hänvisar till utelämnandet av externa faktorer, till exempel kostnaden för kapital eller inflation, från beräkningen.
Hur man beräknar IRR i Excel
04:20Hur man beräknar IRR i Excel
Det finns två huvudsakliga sätt att beräkna IRR i Excel:
- Använda en av de tre inbyggda IRR Excel-formlerna
- Att dela ut kassaflödena för komponenten och beräkna varje steg individuellt och sedan använda dessa beräkningar som ingångar till en IRR-formel (som vi beskrivit ovan, eftersom IRR är ett derivat, finns det inget enkelt sätt att bryta ut det för hand.)
Den andra metoden är att föredra eftersom finansiell modellering fungerar bäst när den är transparent, detaljerad och lätt att granska. Problemet med att stapla alla beräkningar till en formel är att du inte enkelt kan se vilka siffror som går dit, eller vilka nummer som är användarinmatningar eller hårdkodade.
Här är ett enkelt exempel på en IRR-analys med kassaflöden som är kända och konsekventa (med ett års mellanrum). Anta att ett företag bedömer lönsamheten för Project X. Project X kräver $ 250 000 i finansiering och förväntas generera $ 100 000 i kassaflöden efter skatt det första året och växa med $ 50 000 för vart och ett av de kommande fyra åren.
Du kan dela ut ett schema enligt följande (klicka på bilden för att expandera):
Den initiala investeringen är alltid negativ eftersom den representerar ett utflöde. Du spenderar någonting nu och förväntar dig en avkastning senare. Varje efterföljande kassaflöde kan vara positivt eller negativt - det beror på uppskattningarna av vad projektet levererar i framtiden.
I detta fall är IRR 56, 77%. Med tanke på antagandet av en vägd genomsnittlig kapitalkostnad (WACC) på 10% tillför projektet värde.
Tänk på att IRR inte är det faktiska dollarvärdet för projektet, varför vi bröt ut NPV-beräkningen separat. Kom också ihåg att IRR antar att vi ständigt kan återinvestera och få en avkastning på 56, 77%, vilket är osannolikt. Av detta skäl antog vi stegvis avkastning med en riskfri hastighet på 2%, vilket gav oss en MIRR på 33%.
Vad säger IRR dig ">
Du kan tänka på den interna avkastningen eftersom den tillväxt som ett projekt förväntas ge. Medan den faktiska avkastningskraften som ett visst projekt slutar generera ofta skiljer sig från dess uppskattade IRR, skulle ett projekt med ett väsentligt högre IRR-värde än andra tillgängliga alternativ fortfarande ge en mycket bättre chans för stark tillväxt.
En populär användning av IRR är att jämföra lönsamheten för att etablera nya verksamheter med att utvidga befintliga. Till exempel kan ett energiföretag använda IRR vid beslut om att öppna ett nytt kraftverk eller renovera och utöka ett tidigare existerande. Även om båda projekten sannolikt kommer att ge mervärde till företaget, är det troligt att ett kommer att vara det mer logiska beslutet som föreskrivs av IRR.
IRR är också användbart för företag vid utvärdering av återköpsprogram för aktier. Det är uppenbart att om ett företag avsätter ett betydande belopp till ett återköp av aktier måste analysen visa att företagets egna aktie är en bättre investering (har en högre IRR) än någon annan användning av fonderna för andra kapitalprojekt eller högre än något förvärv kandidat till nuvarande marknadspriser.
Key Takeaways
- IRR är den tillväxttakt som ett projekt förväntas generera.
- IRR beräknas med villkoret att diskonteringsräntan ställs in så att NPV = 0 för ett projekt.
- IRR används vid kapitalbudgetering för att bestämma vilka projekt eller investeringar man ska göra och vilka man ska avstå.
Exempel IRR-användning
I teorin är alla projekt med en IRR större än dess kapitalkostnader lönsamma, och det är därför i ett företags intresse att genomföra sådana projekt. Vid planering av investeringsprojekt kommer företag ofta att fastställa en nödvändig avkastningskurs (RRR) för att bestämma den lägsta acceptabla avkastningsprocent som den aktuella investeringen måste tjäna för att det ska vara värt.
Alla projekt med en IRR som överstiger RRR kommer sannolikt att betraktas som lönsamma, även om företag inte nödvändigtvis kommer att driva ett projekt på denna basis ensam. Snarare kommer de sannolikt att driva projekt med den största skillnaden mellan IRR och RRR, eftersom dessa troligen kommer att vara de mest lönsamma.
IRR kan också jämföras med rådande avkastning på värdepappersmarknaden. Om ett företag inte kan hitta några projekt med IRR större än avkastningen som kan genereras på finansmarknaderna, kan det helt enkelt välja att investera sina kvarvarande intäkter på marknaden. Även om IRR är ett tilltalande värde för många, bör det alltid användas tillsammans med NPV för en tydligare bild av värdet som representeras av ett potentiellt projekt som ett företag kan göra.
IRR i praktiken beräknas genom försök och fel eftersom det inte finns något analytiskt sätt att beräkna när NPV kommer att vara lika med noll. Datorer eller programvara som Excel kan utföra test- och felproceduren extremt snabbt. Men som ett exempel, låt oss anta att du vill öppna ett pizzeria. Du uppskattar alla kostnader och intäkter för de kommande två åren och beräknar sedan nuvärdet för företaget till olika diskonteringsräntor. Vid 6% får du en NPV på $ 2000.
Men NPV måste vara noll, så du försöker en högre diskonteringsränta, säg 8% ränta: Vid 8% ger din NPV-beräkning dig en nettoförlust på - $ 1600. Nu är det negativt. Så du försöker en diskonteringsränta mellan de två, säg med 7% ränta: Vid 7% får du en NPV på 15 $.
Det är tillräckligt nära noll så att du kan uppskatta att din IRR bara är något högre än 7%.
Intern kontra modifierad avkastning
Även om den interna avkastningsmetriken är populär bland företagsledare tenderar den att överskatta ett lönsamhet i ett projekt och kan leda till kapitalbudgeteringsfel baserat på en alltför optimistisk uppskattning. Den modifierade interna avkastningen kompenserar för denna brist och ger chefer mer kontroll över den antagna återinvesteringsgraden från framtida kassaflöde.
En IRR-beräkning fungerar som en inverterad sammansatt tillväxttakt; det måste diskontera tillväxten från den initiala investeringen utöver återinvesterade kassaflöden. IRR målar dock inte en realistisk bild av hur kassaflöden faktiskt pumpas tillbaka till framtida projekt.
Kassaflöden återinvesteras ofta till kapitalkostnaden, inte med samma takt som de genererades i första hand. IRR antar att tillväxttakten förblir konstant från projekt till projekt. Det är mycket lätt att överdriva potentiellt framtida värde med grundläggande IRR-siffror.
En annan viktig fråga med IRR uppstår när ett projekt har olika perioder med positiva och negativa kassaflöden. I dessa fall producerar IRR mer än ett nummer, vilket orsakar osäkerhet och förvirring. MIRR löser också denna fråga.
IRR kontra sammansatt årlig tillväxttakt
Den sammansatta årliga tillväxttakten (CAGR) mäter avkastningen på en investering under en viss tidsperiod. IRR är också en avkastningskurs men är mer flexibel än CAGR. Medan CAGR helt enkelt använder början och slutvärdet, överväger IRR flera kassaflöden och perioder - vilket återspeglar det faktum att kontantinflöden och utflöden ofta uppstår när det gäller investeringar. IRR kan också användas i företagsfinansiering när ett projekt kräver kontantutflöde på förhand men resulterar i kontantinflöden när investeringar lönar sig.
Den viktigaste skillnaden är att CAGR är tillräckligt enkel för att det kan beräknas för hand. Däremot utvärderas mer komplicerade investeringar och projekt, eller de som har många olika kontantinflöden och utflöden, bäst med hjälp av IRR. Att backa in IRR-räntan är en finansiell kalkylator, Excel eller portföljbokföringssystem perfekt.
IRR vs. avkastning på investeringar
Företag och analytiker tittar också på avkastningen på investeringar (ROI) när de fattar beslut om kapitalbudgetering. ROI berättar för en investerare om den totala tillväxten, början till slut, av investeringen. IRR berättar för investeraren vad den årliga tillväxttakten är. De två siffrorna bör normalt vara desamma under ett år (med några undantag), men de kommer inte att vara desamma under längre perioder.
Avkastning på investeringar - ibland kallad avkastningstakten (ROR) - är den procentuella ökningen eller minskningen av en investering under en viss tidsperiod. Det beräknas genom att ta skillnaden mellan det aktuella (eller förväntade) värdet och det ursprungliga värdet, dividerat med det ursprungliga värdet och multiplicerat med 100.
Medan ROI-siffror kan beräknas för nästan alla aktiviteter som en investering har gjorts och ett resultat kan mätas, kommer resultatet av en ROI-beräkning att variera beroende på vilka siffror som ingår som intäkter och kostnader. Ju längre en investeringshorisont är, desto mer utmanande kan det vara att exakt projicera eller bestämma intäkter och kostnader och andra faktorer som inflationstakten eller skattesatsen.
Det kan också vara svårt att göra exakta uppskattningar när man mäter det monetära värdet på resultat och kostnader för projektbaserade program eller processer (till exempel beräkning av ROI för en personalavdelning inom en organisation) eller andra aktiviteter som kan vara svåra att kvantifiera på kort sikt och särskilt på lång sikt när aktiviteten eller programmet utvecklas och faktorer förändras. På grund av dessa utmaningar kan ROI vara mindre meningsfullt för långsiktiga investeringar. Det är därför IRR ofta föredras.
Begränsningar av IRR
Medan IRR är en mycket populär metrisk för att uppskatta projektets lönsamhet, kan det vara vilseledande om det används ensamt. Beroende på de initiala investeringskostnaderna kan ett projekt ha en låg IRR men en hög NPV, vilket innebär att medan den takt som företaget ser avkastning på det projektet kan vara långsam kan projektet också lägga till en hel del totalvärde till företaget.
En liknande fråga uppstår när man använder IRR för att jämföra projekt i olika längder. Till exempel kan ett projekt med kort varaktighet ha en hög IRR, vilket gör att det verkar vara en utmärkt investering, men kan också ha en låg NPV. Omvänt kan ett längre projekt ha en låg IRR och tjäna tillbaka långsamt och stadigt, men kan tillföra en stor mängd värde till företaget över tid.
En annan fråga med IRR är en som inte är helt inneboende i själva metriken utan snarare till vanligt missbruk av IRR. Människor kan anta att när positiva kassaflöden genereras under ett projekt (inte i slutet) kommer pengarna att återinvesteras till projektets avkastning. Detta kan sällan vara fallet.
Snarare när positiva kassaflöden återinvesteras kommer det att vara i en takt som mer liknar kapitalkostnaden. Omberäkningar med IRR på detta sätt kan leda till tron att ett projekt är mer lönsamt än det faktiskt är. Detta, tillsammans med det faktum att långa projekt med fluktuerande kassaflöden kan ha flera distinkta IRR-värden, har föranlett användningen av en annan metrisk som kallas modifierad intern avkastning (MIRR).
MIRR justerar IRR för att korrigera dessa problem, och inkluderar kapitalkostnaden som den takt med vilken kassaflöden återinvesteras och finns som ett enda värde. På grund av MIRRs korrigering av den tidigare utgåvan av IRR kommer ett projekts MIRR ofta att vara betydligt lägre än samma projektets IRR.
Investeringar baserat på IRR
Den interna avkastningsregeln är en riktlinje för att utvärdera om man ska gå vidare med ett projekt eller investering. IRR-regeln säger att om den interna avkastningskursen för ett projekt eller investering är större än den minimikrav som krävs för avkastning, vanligtvis kapitalkostnaden, bör projektet eller investeringen drivas. Omvänt, om IRR på ett projekt eller investering är lägre än kapitalkostnaden, kan det bästa sättet att avvisa det.
Det finns vissa problem med IRR, men det kan vara en bra bas för investeringar så länge de problem som nämns tidigare i artikeln undviks. Om du är intresserad av att implementera IRR i praktiken måste du skapa ett mäklarkonto för att faktiskt köpa de investeringar du undersöker.
Jämför investeringskonton Leverantörs namn Beskrivning Annonsörens upplysning × Erbjudandena som visas i denna tabell kommer från partnerskap från vilka Investopedia erhåller ersättning.