Investerare köper skydd mot skarp pullback på de högsta nivåerna någonsin

Aktieinvesterare som har drabbats av den sämsta månatliga aktieutvecklingen på nästan fem decennier har stött på mer omvälvning på marknaden. Över en tredjedel av de fondförvaltare som nyligen undersökts av Bank of America Merrill Lynch har tagit skydd mot ett kraftigt fall på aktiemarknaderna under de kommande tre månaderna, den högsta nivån i undersökningshistoriken. "Investerare är väl säkrade men inte positionerade för en nedbrytning i handelssamtal, " säger Michael Harnett, chef för investeringsstrateg på BofAML. Mandy Xu, strateg för chefer för kapitalandelsderivat på Credit Suisse, sade i en not till kunderna igår, "I stället för att sälja ut aktieexponering väljer investerare istället att betala för säkringar den här gången", enligt The Wall Street Journal.

Obehagliga marknadsvängningar

Marknadens förkärlek för nervösa gungor illustrerades när aktier ökade i den dagliga handeln på tisdag som svar på kommentarer från president Trump i flera tweets om att en handelsvåpen skulle kunna nås utan ytterligare tullhöjningar. Dessa aktievinster, som snabbt kunde vända, har återhämtat sig endast en liten del av marknadens förluster sedan 1 maj mitt i eskaleringen i tullkriget. Enbart på måndag sjönk S&P 500-indexet (SPX) med 2, 4% då CBOE Volatility Index (VIX) såg sin största vinst sedan oktober.

Så det är inte konstigt att fondförvaltarna är oroliga. Bank of America Merrill Lynch slutförde sin månatliga undersökning av Global Fund Manager mellan 3 och 9 maj när handelskriget började öka. Att toppa listan över möjliga svansrisker för marknaderna var ett handelskrig och röstade deras största oro av 37% av de svarande, medan 16% sade att en långsammare kinesisk ekonomi var den bästa svansrisken. Samtidigt indikerade 34% av de tillfrågade att de säkrar sig mot ett kraftigt fall i aktiekurserna, det högsta i undersökningens historia.

Fondförvaltarnas ångest stiger

• Rekord 34% säkring mot kraftigt fallande lager under de kommande tre månaderna
• Top tail tail: handelskrig (37% av de svarande)
• Andra stora svansrisker: kinesisk ekonomi (16%), amerikansk politik (12%)
• Hög skuld: 41% säger att företagen är överutlånade
• Prioritet för företagens kassaflöde: nästan rekord 46% vill ha avdrag
• Global ekonomisk avmattning de kommande 12 månaderna förväntas med 63%
• Men bara 5% räknar med lågkonjunktur 2019, endast 33% före andra halvan av 2020

Källa: Bank of America Merrill Lynch Global Fund Manager Survey, maj 2019

Betydelse för investerare

BofAML Global Fund Manager Survey för maj 2019 genomfördes mellan 3 maj och 9 maj när handelskriget började öka. Panelen inkluderade 250 investeringsförvaltare över hela världen som tillsammans övervakar 687 miljarder dollar i förvaltade tillgångar (AUM).

Investerarnas ångest och önskan att säkra har sporrats av att S&P 500 publicerade sin värsta början i maj månad sedan 1970, enligt Journal, som sade att handlare försöker tjäna på att växa ångest och volatilitet genom att köpa börshandlade produkter ( ETP: er) som är utformade för att stiga när hastigheten, mätt med VIX, är upp. De sammanlagda tillgångarna som förvaltas för sådana produkter har nått en högsta nivå i maj, per data från FactSet Research Systems citerade av tidskriften.

Blickar framåt

Förutom utvecklingen i handelsförhandlingar kommer detaljhandelns intäkter den här veckan att granskas för ledtrådar om hur de kommer att hantera högre amerikanska tullar, visar Journal. Företag som saknar prissättningskraft kommer att ha begränsad förmåga att passera tullinducerade kostnadsökningar. Vildkortet är huruvida Trump och Xi, ledare för världens två största ekonomier, kan göra en affär för att lugna marknaderna.