Leveraged Investment Showdown

Leveraged investering är en teknik som söker högre investeringsvinster genom att använda lånade pengar. Dessa vinster kommer från skillnaden mellan investeringsavkastningen på det lånade kapitalet och kostnaden för tillhörande ränta. Levererade investeringar utsätter en investerare för högre risk.

Var kommer det lånade kapitalet ifrån? Från vilken källa som helst, men i den här artikeln kommer vi att jämföra tre vanliga källor: ett mäklarmarginallån, en terminsprodukt (som ett index för framtida enstaka aktier) och ett LEAP-samtalalternativ. Dessa kapitalformer är tillgängliga för praktiskt taget alla investerare som har ett mäklarkonto. Att förstå alternativen är det första steget för att bygga rätt hävstångsinvesteringar, så läs vidare för att lära dig mer om hur du bestämmer vilken typ av hävstångseffekt du ska använda i din portfölj.

Marginallån
Marginallån använder kapitalet på en investerares konto som säkerhet. De tillhandahålls av mäklare och regleras kraftigt av Federal Reserve och andra byråer, eftersom tillgången på lätt investeringskredit var en av de faktorer som bidrog till 1929-börskraschen.

SE: Marginhandel

Kostar
Räntorna på marginallån är jämförelsevis höga och är vanligtvis i nivå. Till exempel kan en stor online-mäklare ta ut 7, 24% på marginaler över 1 miljon dollar, men 10, 24% på saldor under 50 000 dollar. Vissa onlinemäklare ger en billigare marginal och använder den som försäljningsplats.

fördelar
Fördelen med marginallån är att de är enkla att använda och kapitalet kan användas för att köpa praktiskt taget alla investeringar. Till exempel kan en investerare med 100 aktier i Coca Cola låna mot dessa aktier och använda intäkterna för att köpa säljoptioner på en annan säkerhet. Utdelningar från Coca Cola-aktierna kan sedan användas för att betala marginalen.

nackdelar
En investerare som använder marginal kan möta betydande ekonomisk risk. Om kapitalet på kontot faller under en förutbestämd nivå kommer mäklaren att be investeraren att bidra med ytterligare kapital eller avveckla investeringspositionen.

SE: Vad betyder det när aktierna på mitt konto har likviderats?

Den initiala marginalen och underhållsmarginalen fungerar som ett tak på det belopp som kan lånas. Ett krav på 50% initialt underhållsmarginal resulterar i en maximal initial hävstångsgrad på 2 till 1, eller $ 2 för tillgångar för varje $ 1 eget kapital. Naturligtvis står en investerare som konsekvent använder den maximala tillgängliga marginalen inför en ökad risk för marginalnedgång i en marknadsnedgång.

Minimikraven för både initial- och underhållsmarginalen fastställs av Securities and Exchange Commission (SEC). Vissa mäklare ger emellertid kunderna ett sätt att kringgå dessa minimikrav genom att tillhandahålla vissa konton med portföljmarginal. I dessa konton baseras marginalen på den största potentiella förlusten i portföljen, beräknad av de underliggande priserna och volatiliteterna. Detta kan leda till lägre marginalkrav, särskilt om säkring används.

SE: En nybörjarguide för säkring

Aktie- och index Futures
Ett terminskontrakt är ett finansiellt instrument som används för att köpa en specifik investering för ett visst pris vid ett senare tillfälle. Finansieringskostnader ingår i framtidens pris, vilket gör transaktionen motsvarande ett kortfristigt lån.

SE: Futures Fundamentals

Terminer är ofta förknippade med valutor, råvaror och räntor snarare än aktier. Under 2005 var emellertid mer än fyra miljarder av de nästan 10 miljarder futurekontrakt som handlades det året kontrakt på aktieindex.

Kostar
Även om dessa produkter har ett rykte för att de är utanför räckhåll för den typiska detaljhandelsinvesteraren, flyttar företag snabbt för att utöka tillgången. Fler online mäklare ger nu tillgång till terminer, och mindre startkapital krävs nu för att handla dem. Till exempel kan ett E-mini S&P-avtal köpas för mindre än 4 000 dollar.

Valet av investeringar är också begränsat men växer. Terminskontrakt kan köpas på välkända index, som S&P 500 eller Russell 2000, på vissa börshandlade fonder som DIA (DJIA tracker) och nu på mer än 400 enskilda aktier. Terminskontrakt på aktier kallas SSF (single-stock futures).

SE: Undersökning av framtida aktier

fördelar
Futures-kontrakt är en favorit hos handlare på grund av deras relativt låga bud-fråga-spridningar och det höga hävstångsbelopp som kontraktet tillhandahåller. Räntekostnaderna är också mycket lägre än marginalkurserna; de beräknas som mäklarkursen minus den utdelning som de underliggande värdepapperen betalar.

Varje terminskontrakt har ett avvecklingsdatum då kontraktet löper ut, men dessa datum är relativt meningslösa, eftersom de flesta kontrakt antingen säljs eller rullas fram till ett framtida datum.

Investerare måste hålla en kontantposition för att köpa en framtid. Detta kallas ofta marginal, men är faktiskt en prestationsobligation. Denna prestationsobligation är lika med en del av det underliggande, vanligtvis 5% för breda index och upp till 20% för enstaka aktieterminer. Detta ger hävstång från 5 till 1, till 20 till 1.

nackdelar
Om priset på den underliggande säkerheten sjunker måste investeraren sätta upp mer kontanter för att behålla sin position. Detta liknar i praktiken ett marginalsamtal. Detta kan göra futures mycket riskabla. För att förhindra katastrofala förluster säkras terminer ofta med optioner.

Aktie- och ETF-alternativ
Alternativ ger en köpare rätten att köpa eller sälja andelar av ett värdepapper för ett visst pris. Varje alternativ har ett strejkpris och utgångsdatum. Calloptioner eller alternativ för att köpa har en inbyggd finansieringskostnad som liknar futures. Men prissättningen av optioner drivs främst av säljarens risk, som är relaterad till volatiliteten i den underliggande investeringen.

SE: Grundläggande alternativ

fördelar
Alternativ spelar en viktig roll på marknaden som säkringsverktyg. Den potentiella nackriskrisken i ett terminskontrakt är mycket stor, ofta många gånger den initiala investeringen. Att använda optioner kan begränsa denna risk på bekostnad av en del av den potentiella uppskattningen.

nackdelar
Det finns alternativ för de flesta stora aktier och många populära ETF: er. Indexalternativ är mer specialiserade och är inte tillgängliga hos de flesta mäklare. Det kan finnas dussintals eller till och med hundratals alternativ tillgängliga för en viss säkerhet, och det kan vara svårt att välja rätt alternativ.

En del av utmaningen är avvägningen mellan den initiala premien, den hävstångseffekt som tillhandahålls och hastigheten för tidsförfall. Alternativet för pengar och out-of-the-money samtal med närmare utgångsdatum har det högsta beloppet, men kan förlora värde snabbt när tiden går. Den relativa komplexiteten hos detta kan vara avskräckande för nya investerare.

SE: Betydelsen av tidsvärde i optionshandel

Alternativ går ut, men kan rullas över till nya utgångsdatum genom att sälja det befintliga alternativet och köpa ett nytt. Detta kan vara kostsamt, beroende på bud-fråga-uppslag för de två alternativen. Det resulterar också i att investeraren handlar med ett högre delta-alternativ för ett lägre delta-alternativ.

SE: Använda alternativ istället för kapital

Poängen
Även om futureprodukter fortfarande inte är tillgängliga för många detaljhandelsinvesterare och futurekontrakt inte finns tillgängliga på alla produkter, är det mycket troligt att tillgången till dessa produkter kommer att fortsätta öka. Futures ger investerare högre hävstång till lägre räntor än marginallån, vilket leder till större kapitaleffektivitet och högre vinstpotential.

Vissa mäklare har emellertid vidtagit åtgärder för att göra marginallån mer konkurrenskraftiga med terminsprodukter. Dessa mäklare tar ut lägre räntesatser och sänker antingen räntorna till SEC-minimikraven eller introducerar portföljmarginalen för att kringgå dem helt. Marginallån tillåter också ett mycket bredare urval av investeringar än terminer.

Både marginallån och futurekontrakt lämnar investerare utsatta för betydande nedsättningsrisk. Minskningar i den underliggande säkerheten kan leda till stora procentuella förluster och kan kräva att investeraren omedelbart tillhandahåller ytterligare medel eller riskerar att säljas ur sin position med förlust.

Calloptioner kombinerar hävstångsräntan och räntorna på terminer med säkring för att begränsa nedsättningsrisken. Säkring kan vara kostsamt men kan leda till högre totalavkastning, eftersom det gör att en investerare kan investera mer kapital snarare än att ha en reserv för katastrofala förluster.

Det finns många verktyg tillgängliga för hävstångsinvestorer och urvalet växer. Som alltid är utmaningen att veta när och hur man använder var och en.