Gör känslan av marknadsavvikelser
I den icke-investerande världen är en anomali en konstig eller ovanlig händelse. På finansiella marknader avser avvikelser situationer då en värdepapper eller grupp av värdepapper presterar i strid med uppfattningen om effektiva marknader, där säkerhetspriser sägs reflektera all tillgänglig information vid vilken tidpunkt som helst.
Med den ständiga utgivningen och snabb spridning av ny information är ibland effektiva marknader svåra att uppnå och ännu svårare att underhålla. Det finns många avvikelser på marknaden; vissa förekommer en gång och försvinner, medan andra kontinuerligt observeras. (För mer information om effektiva marknader, se Vad är marknadseffektivitet? )
Kan någon tjäna på så konstigt beteende? Vi tittar på några populära återkommande avvikelser och undersöker om något försök att utnyttja dem kan vara värt.
Kalendereffekter
Anomalier som är kopplade till en viss tid kallas kalendereffekter. Några av de mest populära kalendereffekterna inkluderar helgen-effekten, månadsskiftet-effekten, årsskiftet-effekten och januari-effekten.
- Weekendeffekt : Weekendeffekten beskriver aktiekursernas tendens att minska på måndagar, vilket innebär att stängningskurserna på måndag är lägre än stängningskurserna föregående fredag. Av någon okänd anledning har avkastningen på måndagar varit konsekvent lägre än varannan vecka i veckan. Faktum är att måndag är den enda veckodagen med en negativ genomsnittlig avkastning.
ÅrMåndag Tisdag Veckodag Torsdag Fredag 1950-2004-0, 072% 0, 032% 0, 089% 0, 041% 0, 080% Källa: Fundamentals of Investments, McGraw Hill, 2006 - Månadsskifteeffekt: Månadsskifteffekten avser tendensen för aktiekurser att stiga den sista handelsdagen i månaden och de tre första handelsdagarna i nästa månad.
YearsTurn of the MonthRest of Days 1962-20040.138% 0, 024% Källa: Fundamentals of Investments, McGraw Hill, 2006 - Årsskifteeffekten: årsskiftet-effekten beskriver ett mönster av ökad handelsvolym och högre aktiekurser under den sista veckan i december och de första två veckorna av januari.
YearsTurn of the YearRest of Days 1950-20040.144% 0, 039% Källa: Fundamentals of Investments, McGraw Hill, 2006 - Januarieffekt: Mitt i årsskiftet på marknaden är det en klass av värdepapper som konsekvent överträffar resten. Småföretag överträffar marknaden och andra tillgångsslag under de första två till tre veckorna i januari. Detta fenomen kallas januari-effekten. (Fortsätt läsa om denna effekt i januari Effect återupplöter batterierade lager .) Ibland kan årsskiftet och januarieffekten behandlas som samma trend, eftersom mycket av januarieffekten kan hänföras till avkastningen på småföretag.
Varför uppstår kalendereffekter?
Så vad är det med måndagar? Varför är vända dagar bättre än några andra dagar? Det har skämtat föreslagits att människor är lyckligare på väg till helgen och inte är så glada att gå tillbaka till jobbet på måndagar, men det finns inget allmänt accepterat skäl för den negativa avkastningen på måndagar.
Tyvärr är detta fallet för många kalenderavvikelser. Januari-effekten kan ha den mest giltiga förklaringen. Det hänförs ofta till skattekalendern. investerare säljer lager vid årets slut för att få kontant vinster och säljer förlorade aktier för att kompensera sina vinster för skattesyfte. När nyåret börjar är det en rusning tillbaka till marknaden och särskilt till småkapital.
Tillkännagivanden och avvikelser
Inte alla avvikelser är relaterade till veckotid, månad eller år. Vissa är kopplade till tillkännagivandet av information om aktiesplit, resultat och fusioner och förvärv.
- Aktieuppdelningseffekt: Aktieuppdelningar ökar antalet utestående aktier och minskar värdet på varje utestående aktie, med en nettoeffekt av noll på företagets börsvärde. Men före och efter att ett företag tillkännager en aktiesplitning stiger aktiekursen normalt. Prisökningen kallas aktiesplittningseffekten. M
alla företag emitterar aktieuppdelningar när deras aktie har stigit till ett pris som kan vara för dyrt för den genomsnittliga investeraren. Som sådan betraktas ofta aktiedelningar av investerare som en signal om att företagets aktie kommer att fortsätta öka. Empiriska bevis tyder på att signalen är korrekt. (För relaterad läsning, se Förstå aktiesplit .) - Kortsiktig kursdrivning: Efter tillkännagivanden reagerar aktiekurserna och fortsätter ofta att gå i samma riktning. Om till exempel en positiv vinstöverraskning tillkännages kan aktiekursen omedelbart röra sig högre. Kortsiktig kursdrift inträffar när aktiekursrörelser relaterade till tillkännagivandet fortsätter långt efter tillkännagivandet. Kortsiktig prissvingning inträffar eftersom information kanske inte omedelbart återspeglas i aktiens pris.
- Fusionsarbitrage: När företag tillkännager en fusion eller förvärv tenderar värdet på det företag som förvärvas att stiga medan värdet på det budgivande företaget tenderar att sjunka. Fusionsarbitrage spelar på eventuell felprissättning efter tillkännagivandet av en fusion eller förvärv. Det bud som lämnats för ett förvärv kanske inte är en exakt återspegling av målföretagets inre värde; detta representerar marknadsavvikelsen som arbitrageurs syftar till att utnyttja. Skiljedomare syftar till att dra fördel av mönstret som anbudsgivare vanligtvis erbjuder premiumsatser för att köpa målföretag. (För att läsa mer om M & As, se Fusionen - Vad man ska göra när företag konvergerar och största fusions- och förvärvskatastrofer .)
Vidskepliga indikatorer
Bortsett från avvikelser finns det några icke-marknadssignaler som vissa tror att de exakt anger marknadens inriktning. Här är en kort lista med vidskepliga marknadsindikatorer:
- Super Bowl-indikatorn: När ett lag från den gamla American Football League vinner spelet kommer marknaden att stanna lägre för året. När ett gammalt National Football League-lag vinner kommer marknaden att avsluta året högre. Dålig som det kan verka var Super Bowl-indikatorn korrekt mer än 80% av tiden under en 40-årsperiod som slutade 2008. Indikatorn har emellertid en begränsning: Den innehåller inget utrymme för en seger med expansionslag.
- Hemline-indikatorn: Marknaden stiger och faller med längden på kjolarna. Ibland kallas denna indikator som "bara knä, tjurmarknad" teorin. Till sin fördel var hemlineindikatorn noggrann 1987 då designers bytte från miniskjolar till golvlängda kjolar strax innan marknaden kraschade. En liknande förändring ägde rum också 1929, men många hävdar vem som kom först, kraschen eller hemlinskiftet.
- Aspirinindikatorn: Aktiekurser och aspirinproduktion är omvänt relaterade. Denna indikator antyder att när marknaden stiger behöver färre människor aspirin för att läka marknadsinducerad huvudvärk. Lägre aspirinförsäljning bör indikera en stigande marknad. (Se mer vidskepliga anomalier hos världens knakaste aktieindikatorer. )
Varför kvarstår anomalier?
Dessa effekter kallas avvikelser av en anledning: de bör inte uppstå och de borde definitivt inte bestå. Ingen vet exakt varför avvikelser inträffar. Människor har erbjudit flera olika åsikter, men många av avvikelserna har inga avgörande förklaringar. Det verkar vara ett kyckling-eller-ägg-scenario med dem också - som kom först är mycket diskutabelt.
Att dra nytta av avvikelser
Det är mycket osannolikt att någon konsekvent skulle kunna tjäna på att utnyttja avvikelser. Det första problemet ligger i behovet av historia att upprepa sig själv. För det andra, även om avvikelserna återkommer som urverk, när handelskostnader och skatter beaktas, kan vinsten minska eller försvinna. Slutligen måste eventuella avkastningar riskjusteras för att avgöra om handeln med avvikelsen tillåter en investerare att slå marknaden. (För att lära dig mycket mer om effektiva marknader, läs Working Through the Efficient Market Hypothesis .)
Slutsats
Avvikelser speglar ineffektivitet på marknaderna. Vissa avvikelser förekommer en gång och försvinner, medan andra uppstår upprepade gånger. Historia är ingen förutsägare för framtida prestationer, så du bör inte förvänta dig att varje måndag är katastrofalt och varje januari ska vara bra, men det kommer också att finnas dagar som kommer att "bevisa" dessa avvikelser sanna!