Hantera ränterisk

Ränterisk finns i en räntebärande tillgång, till exempel ett lån eller en obligation, på grund av möjligheten till en förändring i tillgångens värde till följd av räntesvariationen. Ränteriskhantering har blivit mycket viktigt och olika instrument har utvecklats för att hantera ränterisk.

Den här artikeln tittar på flera sätt som både företag och konsumenter hanterar ränterisk med olika räntederivatinstrument.

Vilka typer av investerare är mottagliga för ränterisk?

Ränterisk är risken som uppstår när den absoluta räntenivån varierar. Ränterisk påverkar direkt värdet på räntebärande värdepapper. Eftersom räntor och obligationspriser är omvänt relaterade, orsakar risken i samband med en höjning av räntorna obligationspriserna att sjunka, och vice versa. Obligationsinvesterare, särskilt de som investerar i långfristiga obligationer med fast ränta, är mer direkt mottagliga för ränterisk.

Anta att en enskild köper en 3-årig 30-årig obligation för 10 000 dollar. Denna obligation betalar 300 dollar per år genom löptid. Om räntorna under denna tid ökar till 3, 5% betalar nya emitterade obligationer $ 350 per år genom löptid förutsatt en investering på 10 000 dollar. Om 3% -innehavaren fortsätter att hålla sin obligation genom löptid förlorar han möjligheten att tjäna en högre ränta. Alternativt kunde han sälja sin 3% -lån på marknaden och köpa obligationen med högre ränta. Att göra det resulterar dock i att investeraren får ett lägre pris på sin försäljning av 3% -obligationer eftersom de inte längre är lika attraktiva för investerare eftersom de nyutgivna obligationerna med 3, 5% också finns tillgängliga.

Däremot påverkar förändringar i räntor också aktieinvesterare men mindre direkt än obligationsinvesterare. Detta beror exempelvis på att när räntorna stiger ökar företagets kostnad för att låna pengar också. Detta kan leda till att företaget skjuter upp upplåningen, vilket kan leda till mindre utgifter. Denna minskning av utgifterna kan bromsa företagens tillväxt och resultera i minskad vinst och i slutändan lägre aktiekurser för investerare.

Hantera ränterisk

Ränterisk bör inte ignoreras

Som med alla riskhanteringsbedömningar finns det alltid möjlighet att göra ingenting, och det är vad många gör. Men under omständigheter av oförutsägbarhet är ibland inte säkring katastrofalt. Ja, det finns en kostnad för att säkra, men vad kostar det för ett stort steg i fel riktning?

Man behöver bara se till Orange County, Kalifornien 1994 för att se bevis på fallgroparna för att ignorera hotet om ränterisk. I ett nötskal lånade Orange County Treasurer Robert Citron pengar till lägre korta räntor och lånade ut pengar till högre långa räntor. Strategin var inledningsvis bra då de korta räntorna sjönk och den normala avkastningskurvan bibehölls. Men när kurvan började vända och närma sig den inverterade avkastningskurvan statusen förändrades saker. Förluster till Orange County och de nästan 200 offentliga enheter som Citron förvaltade pengar för uppskattades till 1, 6 miljarder dollar och resulterade i kommunens konkurs. Det är ett rejäl pris att betala för att ignorera ränterisken.

Lyckligtvis har de som vill säkra sina investeringar mot ränterisk många produkter att välja mellan.

Investeringsprodukter

Framåt: Ett terminkontrakt är den mest grundläggande räntehanteringsprodukten. Idén är enkel, och många andra produkter som diskuteras i den här artikeln är baserade på denna idé om ett avtal idag för utbyte av något vid ett specifikt framtida datum.

Terminalavtal (FRA): En FRA baseras på idén om ett terminskontrakt, där avgöraren för vinst eller förlust är en ränta. Enligt detta avtal betalar en part en fast ränta och får en rörlig ränta lika med en referensränta. De faktiska utbetalningarna beräknas utifrån ett beräknat huvudbelopp och betalas i intervaller som fastställts av parterna. Endast en nettobetalning görs - förloraren betalar vinnaren, så att säga. FRA regleras alltid kontant.

FRA-användare är vanligtvis låntagare eller långivare med ett enda framtida datum då de utsätts för ränterisk. En serie FRA: er liknar en byte (diskuteras nedan); i ett byte är dock alla betalningar i samma takt. Varje FRA i en serie prissätts till en annan takt, såvida inte termstrukturen är platt.

Futures: Ett terminskontrakt liknar ett terminer, men det ger motparterna mindre risk än ett terminskontrakt - nämligen en minskning av fallissemang och likviditetsrisk på grund av att en mellanhand ingår.

swappar: Precis som det låter är ett byte ett utbyte. Mer specifikt ser en ränteswap ut mycket som en kombination av FRA och innebär ett avtal mellan motparter att byta uppsättningar av framtida kassaflöden. Den vanligaste typen av ränteswap är en vanlig vaniljeswap som innebär att en part betalar en fast ränta och får en rörlig ränta, och den andra parten betalar en rörlig ränta och får en fast ränta.

Alternativ: Räntehanteringsalternativ är optionskontrakt för vilka den underliggande säkerheten är en skuldskyldighet. Dessa instrument är användbara för att skydda de parter som är involverade i ett lån med rörlig ränta, till exempel lån med justerbar ränta (ARM). En gruppering av ränteoptionsalternativ kallas ett räntetak; en kombination av räntesatsalternativ kallas ett räntegolv. I allmänhet är en mössa som ett samtal och ett golv är som en put.

swaptioner: Ett swaption- eller swap-alternativ är helt enkelt ett alternativ att ingå i en swap.

Inbyggda alternativ: Många investerare stöter på derivatinstrument av intresse via inbäddade optioner. Om du någonsin har köpt ett obligation med en samtalstjänst är du också i klubben. Emittenten av din konverterbara obligation säkerställer att om räntorna sjunker kan de ringa in din obligation och emittera nya obligationer med en lägre kupong.

Kepsar: Ett tak, även kallat tak, är ett samtalalternativ för en ränta. Ett exempel på dess tillämpning skulle vara en låntagare som går långt eller att betala en premie för att köpa en mössa och få kontantbetalningar från cap-säljaren (den korta) när referensräntan överstiger lockets strejkfrekvens. Betalningarna är utformade för att kompensera räntehöjningar på ett lån med rörlig ränta.

Om den faktiska räntan överstiger strejkningsräntan betalar säljaren skillnaden mellan strejken och räntan multiplicerad med den nominella kapitalen. Det här alternativet kommer att "täcka" eller placera en övre gräns på innehavarens räntekostnad.

Ränte cap är faktiskt en serie av komponentalternativ, eller "caplets", för varje period som cap-avtalet existerar. En caplet är utformad för att ge en säkring mot en höjning av referensräntan, till exempel London Interbank Offered Rate (LIBOR), under en angiven period.

Golv: Precis som ett putalternativ betraktas som spegelbild på ett samtalalternativ, är golvet spegelbilden på locket. Räntegolvet, liksom taket, är faktiskt en serie komponentalternativ, förutom att det är säljoptioner och seriekomponenterna kallas "golvlister". Vem som är långt betalas golvet vid golvbeloppets löptid om referensräntan ligger under golvets strejkpris. En långivare använder detta för att skydda mot fallande räntor på ett utestående lån med rörlig ränta.

Halsband: En skyddande krage kan också hjälpa till att hantera ränterisk. Samverkan åstadkoms genom att samtidigt köpa en mössa och sälja ett golv (eller vice versa), precis som en krage skyddar en investerare som är lång på en aktie. En krage med nollkostnad kan också upprättas för att sänka kostnaden för säkring, men detta minskar den potentiella vinsten som skulle få av en ränteförändring till din fördel eftersom du har lagt ett tak på din potentiella vinst.

Poängen

Var och en av dessa produkter ger ett sätt att säkra ränterisk, med olika produkter lämpligare för olika scenarier. Det finns dock ingen gratis lunch. Med något av dessa alternativ ger man upp något - antingen pengar, som premier som betalas för optioner, eller möjlighetskostnader, vilket är den vinst man skulle ha gjort utan att säkra.