Marathon Oil eller Marathon Petroleum: Vilket är det bättre lagret?

Marathon Oil (NYSE: MRO) blev två företag den 30 juni när förädlings- och marknadsföringstillgångarna för verksamheten, vanligtvis benämnd nedströms, spundades in i Marathon Petroleum (NYSE: MPC), ett separat ägt och drivet företag. Marathon Oil-aktieägare kommer att få en årlig utdelning på 60 cent per aktie och Marathon Pete-aktieägare 80 cent per aktie. Marathon Oil aktieägare före spinoff står nu inför flera alternativ. Säljer de sina Marathon Pete-aktier? Eller vad sägs om att sälja sina Marathon Oil-aktier och köpa mer av det nypräglade företaget, eller fortsätter de att inneha båda? Läs vidare, så kommer jag att ge dig mitt svar.
TUTORIAL: Fem minuters investering

Integrerad olja
Det ultimata integrerade oljeföretaget var Standard Oil, skapat av John D. Rockefeller som ett sätt att skydda mot volatilitet i verksamheten. Genom att äga hela försörjningskedjan var oljepriserna mindre transparenta, vilket gav stora skattemässiga fördelar till Rockefeller, som fortsatte att bli den rikaste personen i sin era. Idag är Standard Oil sex extremt stora företag (Marathon Pete ingår) och håller på att bli sju när ConocoPhillip s (NYSE: COP) snurrar ut sin förädlings- och marknadsföringsverksamhet. De två rörelserna har branschexperter som tyder på att det bara är en tidsfråga innan BP (NYSE: BP) och ExxonMobil (NYSE: XOM) gör samma sak. Vissa föreslår att ExxonMobil skulle tjäna 80 miljarder dollar i ytterligare marknadskapital genom att göra det. Med transparent prissättning på alla punkter i leveranskedjan har integration lite värde. Tiden kommer att visa hur mycket ytterligare förmögenhet Marathon skapar för aktieägarna genom att dela upp sin verksamhet i två.

Utforskning och produktion
Utan tvekan höll Marathon Oil den sexigare och mer lönsamma delen av sin verksamhet. Investopedias Eric Fox gör ett bra jobb med att lyfta fram båda företagens stora tillgångar i två (I, II) 5 juli-artiklar, så jag kommer inte att tänka på ämnet. Allt du verkligen behöver veta är att Marathon Oils tre rörelsesegment under 2010 tjänade två miljarder dollar på 9, 8 miljarder dollar i intäkter medan dess raffinering, marknadsföring och transportsegment (Marathon Pete) genererade sex gånger så mycket intäkter, men gjorde endast en tredjedel av vinsten . Innan du hoppar till slutsatserna är det emellertid viktigt att notera att investeringarna för segmentet RM&T under 2010 var 2, 2 miljarder dollar mindre. Under tidigare år var gapet i utgifterna inte så lika stort, men det illustrerar hur krävande oljeprospektering kan vara på kassareserver, och det kommer inte att förändras.

Nuvarande värde
För varje två aktier i Marathon Oil fick aktieägarna en andel av Marathon Pete. Det innebär att Marathon Petes marknadsföring är cirka 14, 1 miljarder dollar baserat på 356 miljoner utestående aktier och ett företagsvärde (EV) på 14, 4 miljarder dollar, vilket är 7, 2 gånger EBITDA. Marathon Olys nuvarande marknadskapital är 22, 1 miljarder dollar och EV: s 25, 7 miljarder dollar eller 4, 1 gånger EBITDA. Åtminstone med denna standard är Marathon Oil den bättre affären.

Men inte så snabbt. Enligt Yahoo Finance uppskattar 11 analytiker Marathon Petes 2011 resultat per aktie (EPS) till 6, 06 dollar per aktie. Det är ett P / E-förhållande på 6, 6 till nuvarande priser. Ännu viktigare är att 6, 06 EPS omsätter till en nettoresultat på 2 miljarder dollar. Om det är någonstans nära exakt betalar du mindre än sju gånger intäkter för ett företag som har mer än fördubblat inkomster. Jag är skeptisk till siffrorna just nu eftersom det har varit ett offentligt företag mindre än en månad, men det första kvartalet producerade segmentintäkter på $ 527 miljoner jämfört med en förlust på 237 miljoner dollar året innan, så det är mer än möjligt att Q2-siffrorna på grund av den 2 augusti kommer att vara lika imponerande.

Poängen
Marathon Oil är förmodligen en något bättre affär på denna punkt än Marathon Petroleum. Med det sagt kommer jag ihåg en artikel som jag skrev i augusti i augusti som visade tre exempel där spinoff gjorde betydligt bättre än föräldern i 18 månader efter delningen. Därför rekommenderar jag att aktieägarna inte gör någonting med detta i åtanke. (Dessa fem kvalitativa åtgärder gör det möjligt för investerare att dra slutsatser om ett företag som inte syns i balansräkningen. Kolla in Använda Porters 5 krafter för att analysera aktier .)

Använd Investopedia Stock Simulator för att handla de aktier som nämns i denna aktieanalys, riskfri!