P / E 10-förhållande
P / E 10-kvoten är ett värderingsmått, vanligtvis tillämpat på breda aktieindex, som använder reala vinst per aktie under en tioårsperiod. P / E 10-kvoten använder utjämnade realvinster för att eliminera fluktuationerna i nettoresultatet orsakade av variationer i vinstmarginaler under en typisk konjunkturcykel.
P / E 10-förhållandet är också känt som förhållandet Cykliskt anpassade priser (CAPE) eller Shiller PE-förhållandet.
P / E 10-förklaring förklarad
Förhållandet populariserades av Yale University-professor Robert Shiller, författare till bästsäljaren "Irrational Exuberance", som vann Nobelpriset i ekonomiska vetenskaper 2013. Shiller vaknade stor uppmärksamhet efter att han varnade för att den amerikanska frenetiska aktiemarknaden samlades slutet av 1990-talet skulle visa sig vara en bubbla. P / E 10-förhållandet är baserat på de kända investerarnas Benjamin Grahams och David Dodds arbete i deras legendariska investeringar från 1934 "Säkerhetsanalys." De hänförde de ologiska P / E-förhållandena till tillfälliga och ibland extrema svängningar i konjunkturcykeln. För att jämna ut ett företags intäkter över en period rekommenderade Graham och Dodd att använda ett flerårigt genomsnitt av vinst per aktie (EPS) - såsom fem, sju eller 10 år - vid beräkningen av P / E-förhållanden.
Beräkning av P / E 10-förhållandet
P / E 10-kvoten beräknas enligt följande: ta den årliga EPS för ett aktieindex, som S&P 500, under de senaste tio åren. Justera dessa intäkter för inflation med hjälp av Consumer Price Index (CPI), det vill säga justera tidigare vinst till dagens dollar. Ta genomsnittet av dessa verkliga EPS-siffror under 10-årsperioden. Dela upp den nuvarande nivån på S&P 500 med det tioåriga genomsnittliga EPS-talet för att få P / E 10-förhållandet eller CAPE-förhållandet.
P / E 10-förhållandet varierar mycket över tid. Enligt data som först presenterades i "Irrational Exuberance" (som släpptes i mars 2000, sammanfallande med toppen av dotcom-boom), uppdaterad för att täcka perioden 1881 till november 2013, har förhållandet varierat från ett lågt av 4, 78 i december 1920 till 44, 20 i december 1999. Från 2017 var det historiska P / E 10-genomsnittet 16, 7.
Med hjälp av marknadsdata från både uppskattade (1881–1956) och faktiska (1957 och framåt) vinstrapporter från S&P-indexet fann Shiller och John Campbell att ju lägre CAPE, desto högre investerares sannolika avkastning från aktier under de följande 20 åren.
Brister i P / E 10-förhållandet
En kritik av P / E 10-förhållandet är att det inte alltid är korrekt när det gäller att signalera marknadens toppar eller bottnar. Till exempel noterade en artikel i utgåvan från september 2011 av American Association of Individual Investors Journal att CAPE-förhållandet för S&P 500 var 23, 35 i juli 2011. Att jämföra detta förhållande till det långsiktiga CAPE-genomsnittet på 16, 41 skulle antyda att indexet var mer än 40% övervärderat vid den tidpunkten. I artikeln föreslogs att CAPE-kvoten gav en alltför baissik syn på marknaden, eftersom konventionella värderingsåtgärder som P / E visade att S&P 500 handlade till ett multipel av 16, 17 (baserat på rapporterat resultat) eller 14, 84 (baserat på rörelseresultat). Även om S&P 500 stupade med 16% under en månadsperiod från mitten av juli till mitten av augusti 2011 steg indexet sedan mer än 35% från juli 2011 till nya höjdpunkter i november 2013.
Jämför investeringskonton Leverantörs namn Beskrivning Annonsörens upplysning × Erbjudandena som visas i denna tabell kommer från partnerskap från vilka Investopedia erhåller ersättning.