Hemligheten till att hitta vinst i handel med par

"Quants" är Wall Street namn för marknadsundersökare som använder kvantitativ analys för att utveckla lönsamma handelsstrategier. Kort sagt, en kvant kombinerar prisförhållanden och matematiska förhållanden mellan företag eller handelsfordon för att gudomliga lönsamma handelsmöjligheter. Under 1980-talet slog en grupp quanter som arbetade för Morgan Stanley guld med en strategi som kallas parhandeln. Institutionella investerare och egna handelsbänkar i stora investeringsbanker har använt tekniken sedan dess och många har gjort en snygg vinst med strategin.

Det är sällan i bästa intresse för investeringsbanker och fondförvaltare att dela lönsamma handelsstrategier med allmänheten, så parhandeln förblev en hemlighet för proffsen (och ett fåtal skickliga individer) fram till internet. Onlinehandel öppnade locket för realtidsinformation och gav nybörjaren tillgång till alla typer av investeringsstrategier. Det tog inte lång tid för parhandeln att locka till sig enskilda investerare och småtidshandlare som ville säkra sin exponering mot rörelserna på den bredare marknaden.

Vad är parhandel?

Parhandel har potential att uppnå vinst genom enkla och relativt lågriskpositioner. Parhandeln är marknadsneutral, vilket innebär att riktningen för den totala marknaden inte påverkar dess vinst eller förlust.

Målet är att matcha två handelsfordon som är mycket korrelerade, handeln en lång och den andra kort när parets prisförhållande skiljer sig från "x" antal standardavvikelser - "x" optimeras med historiska data. Om paret återgår till sin genomsnittliga trend görs en vinst på en eller båda positionerna.

Ett exempel på att använda lager

Handlare kan använda antingen grundläggande eller tekniska data för att konstruera en parhandelstil. Vårt exempel här är tekniskt, men vissa handlare använder ett P / E-förhållande eller andra grundläggande faktorer för att mäta korrelation och divergens.

Det första steget i utformningen av parhandel är att hitta två aktier som är mycket korrelerade. Vanligtvis betyder det att företagen är i samma bransch eller undersektor, men inte alltid. Exempelvis kan indexspårningsaktier som QQQQ (Nasdaq 100) eller SPY (S&P 500) erbjuda utmärkta parhandelsmöjligheter. Två index som vanligtvis handlar tillsammans är S&P 500 och Dow Jones Utilities-genomsnittet. Denna enkla prisdiagram för de två indexen visar deras korrelation:

För vårt exempel kommer vi att titta på två företag som är mycket korrelerade: GM och Ford. Eftersom båda är amerikanska biltillverkare tenderar deras lager att flytta tillsammans.

Nedan följer ett veckoplan över prisförhållandet mellan Ford och GM (beräknat genom att dela Fords aktiekurs med GM: s aktiekurs). Detta prisförhållande kallas ibland "relativ prestanda" (att inte förväxla med det relativa styrkaindexet, något helt annat). Den vita vita linjen representerar medelpriskvoten under de senaste två åren. De gula och röda linjerna representerar en och två standardavvikelser från medelkvoten.

I diagrammet nedan kan vinstpotentialen identifieras när prisförhållandet når sin första eller andra avvikelse. När dessa lönsamma avvikelser inträffar är det dags att ta en lång position i underpresteraren och en kort position i overachiever. Intäkterna från kortförsäljningen kan hjälpa till att täcka kostnaden för den långa positionen, vilket gör paren handel billig att sätta på. Parets placeringsstorlek bör matchas med dollarvärdet snarare än antalet aktier; på detta sätt är ett drag på 5% i det ena lika med ett 5% drag i det andra. Som med alla investeringar finns det en risk att handeln kan gå in i rött, så det är viktigt att fastställa optimerade stop-loss-poäng innan parhandeln genomförs.

Ett exempel med futuresavtal

Handelsstrategin för par fungerar inte bara med aktier utan också med valutor, råvaror och till och med optioner. På futuresmarknaden möjliggör "mini" -kontrakt - mindre kontrakt som representerar en bråkdel av värdet på positionen i full storlek - mindre investerare att handla med futures.

En parhandel på futuresmarknaden kan innebära en arbitrage mellan futuresavtalet och kontantpositionen för ett visst index. När futuresavtalet kommer framför kontantläget kan en näringsidkare försöka vinna vinst genom att kortsluta framtiden och gå länge i indexspårningsaktien och förvänta sig att de kommer att träffas vid någon tidpunkt. Ofta är rörelserna mellan ett index eller en vara och dess futuresavtal så snäva att vinsten bara lämnas åt de snabbaste handlarna - ofta använder datorer för att automatiskt utföra enorma positioner med ett ögonblick.

Ett exempel med alternativ

Alternativhandlare använder samtal och säkrar risker och utnyttjar volatilitet (eller bristen på sådana). Ett samtal är ett åtagande från författaren att sälja aktier i en aktie till ett visst pris någon gång i framtiden. En put är ett åtagande från författaren att köpa aktier till ett visst pris någon gång i framtiden. Ett par handlar på optionsmarknaden kan innebära att man skriver ett samtal för en säkerhet som överträffar sitt par (en annan högt korrelerad säkerhet) och matchar positionen genom att skriva en put för paret (den underpresterande säkerheten). När de två underliggande positionerna återgår till sitt medel igen, blir alternativen värdelösa vilket gör det möjligt för näringsidkaren att ficka intäkterna från en eller båda positionerna.

Bevis på lönsamhet

I juni 1998 släppte Yale School of Management ett papper skriven av Even G. Gatev, William Goetzmann och K. Geert Rouwenhorst som försökte bevisa att parhandel är lönsam. Med hjälp av data från 1967 till 1997 konstaterade trioen att parhandeln under en sexmånadersperiod var i genomsnitt en avkastning på 12%. För att skilja lönsamma resultat från enkel tur inkluderade deras test konservativa uppskattningar av transaktionskostnader och slumpvis utvalda par. Du hittar hela dokumentet på 34 sidor här.

De som är intresserade av parhandelstekniken kan hitta mer information och instruktioner i Ganapathy Vidyamurthys bok Pairs Trading: Quantitative Methods and Analysis, som du hittar här.

Poängen

Den breda marknaden är full av upp- och nedgångar som tvingar ut svaga aktörer och förvirrar även de smartaste prognostikerna. Lyckligtvis, med marknadsneutrala strategier som parhandel, kan investerare och handlare hitta vinster under alla marknadsvillkor. Parens skönhet är dess enkelhet. Det långa / korta förhållandet mellan två korrelerade värdepapper fungerar som en förkoppling för en portfölj som fångas i det hackiga vattnet på den totala marknaden. Lycka till med din jakt på vinst i parhandel, och här är din framgång på marknaderna.