Vad investerare borde veta om räntor

Om du någonsin letar efter ett ämne som hjälper dig att snabbt samla in en konversation så att du kan vara ensam att tänka på dina investeringar, börja prata om räntor. Din lyssnares ögon kommer säkert att glasera över, och du kommer att vara ensam på nolltid.

Men för dem som äger investeringar är ämnet inte så torrt som du tror. Det är faktiskt något som investerare bör anstränga sig för att förstå. Enligt den finansiella teorin är räntorna grundläggande för företagens värdering och spelar därför en viktig roll i hur vi sätter ett pris på aktier.

Här tittar vi på förhållandet mellan räntor och aktiekurs.

Räntesatser och riskpremie

Tänk på en ränta som kostnaden för pengar, som precis som kostnaden för produktion, arbetskraft och andra utgifter är en faktor för ett företags lönsamhet.

Den grundläggande kostnaden för pengar till en investerare är statskassosatsen, vars avkastning garanteras av den "fulla tro och kredit" av den amerikanska regeringen. Enligt den finansiella teorin börjar en aktiens värdeförslag: aktier är riskfyllda tillgångar, till och med mer riskfyllda än obligationer eftersom obligationsinnehavare får sitt kapital före aktieägare i fall av konkurs. Därför kräver investerare en högre avkastning för att ta på sig extra risk genom att investera i aktier i stället för statsskuldväxlar, som garanterar att betala en viss avkastning.

Den extra avkastning som investerare teoretiskt kan förvänta sig av aktier kallas "riskpremien". Historiskt sett ligger riskpremien på cirka fem procent. Detta innebär att om den riskfria räntan (statskursen) är fyra procent, skulle investerare kräva en avkastning på nio procent från en aktie. Därför är den totala avkastningen på en aktie summan av två delar: den riskfria räntan och riskpremien.

Om du vill ha högre avkastning måste du investera i mer riskfyllda aktier eftersom de erbjuder en högre riskpremie än till exempel starkare blue-chip-företag. I teorin kommer rationella investerare att välja en investering med en avkastning som är tillräckligt hög för att kompensera för den förlorade möjligheten att tjäna ränta från den garanterade statskassan och för att ta på sig ytterligare risk. ( Mer information finns i Equity-Risk Premium: Mer risk för högre avkastning .)

Erforderlig avkastning

Om den erforderliga avkastningen stiger kommer aktiekursen att falla och vice versa. Detta är vettigt: om inget annat förändras måste priset vara lägre för att investeraren ska ha den avkastning som krävs. Det finns en omvänd relation mellan erforderlig avkastning och det aktiekurs som investerare tilldelar en aktie.

Den erforderliga avkastningen kan öka om riskpremien eller den riskfria räntan ökar. Till exempel kan riskpremien öka för ett företag om en av dess toppchefer avgår eller om företaget plötsligt beslutar att sänka utdelningen. Och den riskfria räntan kommer att öka om räntorna stiger.

Så ändringar i räntesatser påverkar det teoretiska värdet på företag och deras aktier - i princip är en akties verkliga värde dess beräknade framtida kassaflöden diskonterade till nutiden med investerarens erforderliga avkastningskurs. Om räntorna sjunker och allt annat hålls konstant, bör aktievärdet stiga. Det är därför marknaden i allmänhet jublar när den amerikanska centralbanken tillkännager en räntesänkning. Omvänt, om Fed höjer räntorna (håller allt annat konstant), kommer andelsvärdena sannolikt att falla.

Hur räntor påverkar företag

Räntorna påverkar också ett företags verksamhet. Varje höjning av de räntor som den betalar kommer att höja kapitalkostnaden. Därför måste ett företag arbeta hårdare för att generera högre avkastning i en miljö med högt intresse. Annars kommer den uppblåsta räntekostnaden att äta bort till vinsten. Lägre vinster, lägre kassaflöde och högre avkastningskrav för investerare innebär allt deprimerat verkligt värde för företagets aktie.

Dessutom, om räntekostnader skjuter upp till en sådan nivå att företaget har problem med att betala av sin skuld, kan dess överlevnad hotas. I så fall kommer investerare att kräva en ännu högre riskpremie. Som ett resultat kommer verkligt värde att falla ytterligare.

Slutligen går höga räntor normalt hand i hand med en trög ekonomi. De hindrar människor från att köpa saker och företag från att investera i tillväxtmöjligheter. Som ett resultat sjunker försäljningen och vinsten, liksom aktiekurserna.

Poängen

I finansiell teori börjar värdering med en enkel fråga: om du lägger pengar i det här företaget, vad är chansen att du kommer att få en bättre avkastning än om du investerar i något annat? Räntesatser spelar en viktig roll för att bestämma vad något annat kan vara. (Läs mer om hur räntorna påverkar aktiemarknaden .)