Vad är värdepapperisering?

Värdepapperisering är processen att ta en illikvid tillgång, eller grupp av tillgångar, och genom finansiell konstruktion, omvandla den (eller dem) till en säkerhet. Den avskyvärda frasen "värdepapperiseringskedjan", populariserad av filmen "Inside Job" om finanskrisen 2007-2008, beskriver processen där grupper av sådana illikvida tillgångar (vanligtvis skulder) paketeras, köpas, värdepapperiseras och säljs till investerare.

Ett typiskt exempel på värdepapperisering är ett hypotekssäkrat värdepapper (MBS), en typ av säkerhet med tillgångsskydd som säkerställs genom en insamling av inteckningar. Första utgivningen 1968 ledde denna taktik till innovationer som säkerhetslån (CMO), som först uppstod 1983. MBS blev extremt vanligt i mitten av 1990-talet. Processen fungerar enligt följande.

Smide en värdepapperiseringskedja

Det första steget i kedjan börjar med den enkla processen att vara hem- eller fastighetsägare som ansöker om inteckningar i kommersiella banker. Det reglerade och auktoriserade finansinstitutet kommer från lånen, som säkerställs genom fordringar på de olika fastigheter som intecknaren köper. Inteckningsnoteringar (fordringar på framtida dollar) är tillgångar för långivarna, men dessa tillgångar har en tydlig motpartsrisk. Låntagaren kan misslyckas med att betala tillbaka lånet, och så säljer banker ofta sedlar för kontanter.

Detta leder till den andra stora länken i kedjan: Enskilda inteckningar samlas i en inteckningspool, som hålls i förtroende som säkerhet för en MBS. MBS kan utfärdas av ett finansiellt företag från tredje part, till exempel ett stort investeringsbankföretag, eller av samma bank som ursprungligen intecknade inteckningarna. Inteckningssäkrade värdepapper emitteras också av aggregerare som Fannie Mae eller Freddie Mac.

Värdepapperisering

Hur som helst är resultatet detsamma: En ny säkerhet skapas, säkerhetskopierad av fordringarna mot intecknares tillgångar. Andelar av denna säkerhet kan säljas till deltagare på sekundärlånemarknaden. Denna marknad är extremt stor och tillhandahåller en betydande likviditet till gruppen av inteckningar, som annars skulle vara ganska illikvida på egen hand. (För en one-stop-shop för subprime-inteckningar, sekundärmarknaden och subprime-nedbrytningen, kolla in funktionen Subprime-inteckningar .)

Det finns flera typer av MBS: genomgångar, en enkel variation där inteckning betalningar samlas in och passeras till investerare och CMO. CMO: er bryter hypotekspoolen i ett antal olika delar, kallas trancher. Detta sprider risken för fallissemang, liknande hur standardportföljdiversifiering fungerar. Trancherna kan struktureras på praktiskt taget vilket sätt emittenten ser lämpligt, vilket gör att en enda MBS kan skräddarsys för olika risktoleransprofiler.

Pensionsfonder kommer vanligtvis att investera i värdepapper med hög kreditvärdighet, medan hedgefonder söker högre avkastning genom att investera i de med låga kreditbetyg. Hur som helst skulle investerarna få ett proportionellt belopp av inteckningens betalningar som deras avkastning på investeringen - den sista länken i kedjan.

För mer om strukturerad finansiering, kolla in vinst från inteckningskuld med MBS .