Vad du ska veta för en investeringsbankintervju

Många företagstudenter vill arbeta i investeringsbanker, men de fryser under intervjun när de ställs några av de vanligaste tekniska frågorna. Att få den första intervjun är ofta en svår uppgift på egen hand, så du måste vara redo att svara på alla frågor intervjuaren kastar åt dig. Kan du till exempel svara på följande vanliga frågor?

1. Vad är sättet att värdera ett företag på?

2. Vilka är fördelarna med att samla in medel genom obligationer snarare än eget kapital?

3. Vad händer med olika siffror i en finansiell rapport om 100 dollar läggs till det nuvarande avskrivningskontot?

Om du inte har ett klart svar på frågor som dessa måste du göra mer förberedelser innan din jobbintervju. Läs vidare för att lära dig svaren på dessa vanliga frågor och vad du behöver veta innan du sätter dig ner hos en potentiell arbetsgivare.

Känn jobbet

Ingenting är mer kränkande för en intervjuare än en kandidat som kommer in och inte vet något om positionen. Att visa att du inte bara förstår de allmänna rutinerna för investeringsbanker, utan också dina specifika uppgifter, bör ge en konkurrensfördel. Förstaårsanalytikerna gör inte erbjudanden till verkställande direktörer eller publicerar forskningsrapporter om heta lager / sektorer.

En position på startnivå innebär huvudsakligen att skapa presentationer, sammanställa komp tabeller och göra tonhöjdböcker. Även om finansiell modellering och analys av finansiella rapporter är brödet och smöret för investeringsbankyrket, gå inte in i en intervju med antagandet att du kommer att utföra sådana uppgifter på din första dag på jobbet.

Investeringsbankintervju: Vad du ska veta

Ekonomisk kunskap

Grundläggande kunskaper om finansiella rapporter och en allmän förståelse för hur balansräkningen, resultaträkningen och kassaflödesanalysen är sammanhängande är en annan vanlig teknisk fråga om teknisk färdighetstest i intervjun om investeringsbanker. Bekanta dig med hur ändringar som gjorts i ett avsnitt ändrar siffrorna i de andra avsnitten. Det är viktigt att förstå, inte bara memorera, sambanden mellan uttalandena.

Här är ett typiskt exempel: Om man antar en skattesats på 30%, om avskrivningar ökar med $ 100 och förskottsinkomsten minskar med $ 100, kommer skatterna att minska med $ 30 ($ 100 * 30%), kommer nettoresultatet (NI) att minska med $ 70 ($ 100 *) (1 - 30%)) och kassaflödet från verksamheten ökar med skatteavdraget.

Detta orsakar en ökning av kontanter i balansräkningen med $ 30, en minskning av PP&E på $ 100 på grund av avskrivningarna och en minskning av kvarvarande intäkter på $ 70. Se till att du enkelt kan följa detta exempel och spåra effekterna av sådana liknande justeringar. (Kolla in vår handbok för finansiella rapporter för en stegvis beskrivning av finansiella rapporter.)

Företagsvärdering - DCF

Frågor om företagsvärdering är viktiga för intervjuprocessen, eftersom denna uppgift är grunden för en bankiers vardagliga aktiviteter. Det finns tre grundläggande tekniker för att värdera ett företag: diskonterade kassaflöden (DCF), multipelmetoden och jämförbara transaktioner. Endast de två första kommer sannolikt att diskuteras.

Diskonterade kassaflöden innebär, som namnet antyder, att skapa en prognos för ett fritt kassaflöde (FCF) för ett företag och sedan diskontera dem med den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden (WACC). De fria kassaflödena beräknas som:

EBIT * (1-skattesats) + Avskrivningar och avskrivningar - Kapitalutgifter - Ökningar av nettot arbetskapital (NWC)

WACC beräknas genom att ta procentandelen skuld, eget kapital och föredragna andelar av det totala företagets värde och multiplicera de enskilda komponenterna med den erforderliga avkastningskursen för den säkerheten. Projektets terminalvärde måste också fastställas och diskonteras i enlighet därmed.

WACC = R _e * (E / V) + R _d * (D / V) * (1-Tax)

Där R = kostnad för eget kapital, R = kostnad för skuld, V = E + D = det totala marknadsvärdet för företagets finansiering (skuld plus eget kapital) och skatt = företagens skattesats.

WACC DCF-metoden antar att företaget är hävstångseffektivt, och kostnaden för skuld återspeglas i nämnaren i beräkningen. Det justerade nuvärdet (APV) -metoden för värdering är något lika, men beräknar värdet på ett företag med helt eget kapital (otrevligt) och lägger sedan till effekterna av skulden i slutet. Denna typ av metodik implementeras när företaget antar en komplex skuldstruktur såsom en hävstångsutköp (LBO) eller när finansieringsvillkoren ändras under hela projektets livslängd.

För det första diskonteras kassaflöden med kostnaden för eget kapital, följt av fastställande av skattemässiga fördelar med skuld genom att diskontera räntebetalningarna efter skatt med den avkastningskrav som krävs för fast ränta.

NPV = värdet på all-equity-företaget + nuvärdet av finansieringseffekter

Teoretiskt sett bör NPV för WACC- och APV-metoderna ge samma slutresultat. (För mer, se Investerare behöver en bra WACC .)

Företagsvärdering - multiplar

Värderingsmetoden för multiplar involverar mätningar som liknar P / E-förhållandet. I grund och botten, för att utföra en multipelanalys, måste man bestämma de genomsnittliga multiplarna för den specifika industrin och multiplicera detta värde med nämnaren för den multipeln för det aktuella företaget.

Med hjälp av P / E-förhållandet som ett exempel, om en investeringsbanker försöker göra en värdering av ett företag inom livsmedelsaffärsbranschen, skulle det första steget bestämma den genomsnittliga P / E-kvoten i den sektorn. Detta kan göras genom att titta på komp tabeller, som är lättillgängliga via Bloomberg-terminalen.

Därefter bör medelvärdet multipliceras med företagets EPS. Om den genomsnittliga pris-till-vinstkvoten i sektorn är 12 och EPS för det aktuella företaget är $ 2, så är aktierna värda $ 24 vardera. Att ta produkten av detta värde och det totala antalet utestående aktier ger företagets börsvärde.

Det föregående exemplet använde P / E-förhållandet för att illustrera det allmänna antagandet eftersom de flesta känner till en sådan åtgärd. Men att använda detta förhållande för att utföra värderingen är faktiskt felaktigt; den resulterande siffran ger värdet på företagets kapital och ignorerar skuld. Även om olika sektorer har branschspecifika multiplar, som bör undersökas före intervjun, är en av de vanligaste multiplarna företagets multipel (EV / EBITDA).

Företagets värde beräknas som:

Market Cap + Skuld + Minoritetsintressen + Föredragna aktier - Totala likvida medel

Detta värde återspeglar företagets hela värde. Eftersom förvärvaren i en sammanslagning skulle anta målets skuld och andra finansiella ställningar, fångar EV företagets fulla totala värde. Vidare används EBITDA i beräkningen snarare än bara intäkter av liknande skäl. EV / EBITDA ger ett omfattande mått på det verkliga värdet på hela företaget, vilket P / E inte lyckas fånga.

Det bör emellertid noteras att intäktsmultipler vanligtvis inte är en föredragen metod för värdering, eftersom intäkter ofta lätt kan manipuleras genom redovisningssed.

Skuld eller eget kapital?

Eftersom investeringsbanker innebär att hjälpa företag att emittera eget kapital och skuld är kännedom om dessa koncept ganska viktigt. Att öka skuldnivån i ett företags kapitalstruktur ger många fördelar. Viktigast av allt, eftersom räntebetalningar är avdragsgilla, anses skuld vara den billigare finansieringsformen (du bör binda detta i minnet).

Emission av obligationer har ytterligare fördelar genom att aktieägarnas aktiepositioner inte utspädes och på grund av att skuldinnehavare först har dibs på företagets tillgångar i fall av konkurs. Detta är också anledningen till att obligationsinnehavare kräver en mindre avkastning på sina investeringar.

Å andra sidan innebär ökning av skuldsättningen högre räntebetalningar, vilket kan driva företaget mot konkurs under dåliga ekonomiska tider. Till skillnad från utdelningar, som inte är garanterade, måste företag uppfylla sina skuldavtal.

Såsom föreslogs i den andra förslaget om Modigliani-Miller-teoremet, när skuldförhållandet (D / E) för ett företag ökar, ökar också kostnaden för eget kapital och ytterligare skuld. En optimal kapitalstruktur måste uppnås som maximerar företagets totala värde. (Läs mer om utvärdering av ett företags kapitalstruktur .)

Poängen

De flesta kandidater som väljs ut till en intervju bör vara mycket bekanta med det presenterade materialet. Att kunna diskutera denna information kommer inte att göra dig framstående som en kandidat, utan bara visa att du förstår grunderna i jobbet. Innan du går in i en intervju ska du undersöka den specifika banken, bekanta dig med de erbjudanden som den har gjort tidigare eller arbetar för närvarande och vara beredd att prata om ekonomin och finansmarknaderna.

Vara säker på att andra kandidater kommer att vara lika beredda, och ibland att bestämma vem som får jobbet kommer till de minsta skillnaderna mellan kandidater. I en sådan konkurrensmiljö är förberedelse och förtroende nycklarna till att få jobbet. (För fler tips, se Ta ledningen i intervjudansen .)