Varför dyr amerikanska aktier kommer att undvika en smältning

Till skillnad från andra stora marknader över hela världen handlar de amerikanska aktierna för närvarande med sin största värderingspremie på minst 40 år, bortsett från dotcom-bubblan i slutet av 1990-talet, vilket skapar stora bekymmer bland många investerare. Ändå finns det tvingande bevis för att USA: s aktier inte är för höga och därför inte riskerar att smälta, av två huvudsakliga skäl, argumenterar en kolumn i The Wall Street Journal: jämfört med mycket av resten av den utvecklade världen är USA betydligt starkare ekonomiskt och har en betydligt större andel av de snabbast växande stora företagen.

Två av marknadens mest uppskattade guruer ser faktiskt inte heller orsak till larm just nu. Nobelpristagarekonomen Robert Shiller indikerar att amerikanska aktier är dyra enligt hans allmänt övervakade CAPE-värderingsmodell, men han ser inga tecken på en bubbla, rapporterar Barrons rapporter. Inte heller miljardärers hedgefondförvaltare Leon Cooperman från Omega Advisors. "Så mycket som jag tror att S&P [500 Index] är tillräckligt värderat, jag hittar många företag som är mycket attraktiva priser, " berättade Cooperman till Business Insider. "Marknadscyklerna slutar inte till verkligt värde; de ​​slutar med övervärdering, " tillade han.

Key Takeaways

• Amerikanska aktier värderas till en premium jämfört med andra utvecklade marknader.
• Denna premie är 40 år hög, exklusive dotcom-bubblan.
• Bulls säger att högre amerikansk ekonomisk tillväxt motiverar premien.
• Dessutom tenderar stora företag med hög tillväxt att vara koncentrerade i USA

Betydelse för investerare

Med tanke på att den amerikanska ekonomin växer snabbare än andra utvecklade ekonomier, har företag som är noterade i USA en ytterligare fördel jämfört med rivaler som är bosatta utomlands, enligt kolumnen Journal. Tidigare 2019 uppskattade Morgan Stanley att den amerikanska marknaden tillhandahåller 69% av intäkterna som rapporterats av amerikanska företag, mot mindre än 20% för europeiska och japanska företag. Med andra ord har amerikanska företag cirka 3, 5 gånger mer exponering för världens största och hälsosammaste ekonomi, till skillnad från deras viktigaste konkurrenter.

För att bedöma de relativa värderingarna av amerikanska aktier jämfört med på andra utvecklade marknader citerade kolumnen Journal analys av finansiella data- och teknikleverantören Refinitiv, som tittade på P / E-förhållanden och pris / bokningsförhållanden (P / B). De andra utvecklade marknaderna i analysen var euroområdet, Storbritannien och Japan. Analysen av P / B inkluderade också tillväxtmarknader och fann att värderingspremien för amerikanska aktier just nu är den högsta som den har varit sedan minst 1980, utanför dotcom-bubbelperioden, då den var ännu högre.

Analysen av framtida P / E-förhållanden drog också jämförelser med MSCI All Country World Index, exklusive USA. I sex av tio industrisektorer var amerikanska lager de dyraste: ekonomi, konsumentskönsmässigt, kommunikationstjänster, energi, verktyg och material. I tre andra, informationsteknologi, konsumentklamrar och industrier, var amerikanska aktier mycket nära att vara de dyraste. Endast inom sjukvården kom amerikanska aktier nära botten i värderingen. Fastigheter utesluts eftersom värderingarna troligtvis är svåra att jämföra mellan länder.

Informationstekniska och kommunikationstjänster, kolumnanteckningarna, domineras av snabbt växande amerikanska megakapelföretag, särskilt de som ofta grupperas som FANG-aktier. Dessa är Facebook Inc. (FB), Amazon.com Inc. (AMZN), Netflix Inc. (NFLX) och Googles förälder Alphabet Inc. (GOOGL). Resten av den utvecklade världen har få företag av liknande skala och tillväxtpotential, säger kolumnen.

Blickar framåt

Milliardärare som investerar guru Warren Buffett från Berkshire Hathaway har också sagt tidigare att förhållandet mellan S&P 500-index och USA: s BNP är "förmodligen det bästa enskilda måttet på var värderingarna står", enligt tidigare rapporter. Tidigare i år indikerade Buffett att han fortfarande var bekväm att hålla amerikanska aktier, trots höga värderingar.