Varför den ryska ekonomin stiger och faller med olja

Ryssland är en viktig aktör inom olje- och gasproduktion över hela världen. Det är den näst största producenten av naturgas och den tredje största oljeproducenten, som sitter på 80 miljarder fat bevisade oljereserver och en svindlande 1688 biljoner kubikfot naturgasreserver - världens största naturgasreserver. Med tanke på storleken på Rysslands olje- och gastillgångar och dess ställning i världsproduktionen råder det ingen tvekan om att olje- och gaspriserna har stor inverkan på dess ekonomi. I denna artikel kommer vi att analysera effekterna av både höga och låga oljepriser på den ryska ekonomin.

Kolväteimperiet

Under de senaste åren har olje- och gasintäkterna utgjort nästan hälften av Rysslands nationella budget. Olje- och gaspriserna tenderar att ha en stabil relation där priset på gas stiger och faller med det rådande oljepriset. Denna korrelation är svagare under vissa tidsperioder och starkare hos andra, men har hållit med tiden. När oljepriserna är starka växer statsbudgeten och Ryssland spenderar på infrastruktur, sociala program och andra nationella investeringar som försvar. Omvänt krymper de låga oljepriserna den nationella budgeten i proportion till prisfallet. Så den tydligaste inverkan som oljepriserna har på den ryska ekonomin är att krympa eller utöka statsbudgeten.

Som sagt, påverkan på den ryska regeringen är inte omedelbar när oljepriset sjunker. Regeringen har en reservfond för att rida ut på fluktuationer på marknaden, så att kortsiktiga fall i oljepriset inte berör den ryska regeringen nästan lika mycket som en långvarig bild.

En handelsvaruvaluta

Förutom statsbudgeten, beroende på olje- och gasintäkter, påverkas rubeln, Rysslands valuta, också starkt av oljepriserna. Detta är en annan aspekt av hur oljepriset påverkar Rysslands ekonomi. När oljepriserna är höga och regeringsböckerna är i svart är det mycket litet tvivel om att Ryssland kan betala sina skulder till investerare och andra länder. Svaghet i oljepriset skakar marknadens förtroende för den nationella regeringen och valutan, vilket leder till att rubelens värde går ner mot andra valutor. Eftersom mycket av Rysslands internationella skuld inte finns i rubel, är en devalverad rubel en dubbel katastrof för ryska finanser. Betalningar måste fortfarande göras i dollar eller euro även om växelkursen gör varje betalning så mycket dyrare.

Under rubelkrisen 1998 behövde både rubeln och den ryska regeringen stöttas med internationella lån. Under den tiden avbröt regeringen betalningen på utestående skulder och tillät rubeln att devalveras. Låga oljepriser var en av orsakerna till rubelkrisen och den efterföljande återhämtningen av de oljepriser som följde hjälpte den ryska ekonomin att stabiliseras en gång till. Denna korrelation mellan rubeln och olje- och gaspriserna kan till och med stärkas under de mellanliggande åren eftersom Ryssland har ökat oljeproduktionen.

En koncentrerad ekonomi

Dominansen av olja och gas i statens intäkter återspeglas i Rysslands exportmix. Cirka hälften av Rysslands totala exportmängd består av olja och gas. Järn och stål kommer in på en avlägsen sekund på mindre än 5 procent av det totala exportvärdet. Att ha både export och intäkter drivna av olja och gas sätter Ryssland i en svår situation. I ett land med diversifierad export har en svag valuta uppsidan av att göra exportprodukter mer överkomliga för utländska köpare. Men Ryssland har ingen större exportindustri, till exempel tillverkning eller jordbruk, som kan dra nytta av en svag rubel. Den ryska exporten av virke och jordbruksprodukter blir mer attraktiv för internationella köpare när rubeln faller, men hålet som låga oljepriser kan slå i ekonomin och den nationella budgeten är alldeles för stor för att någon annan rysk industri ska kunna fyllas.

Mer diversifierade oljeexporterande länder som Kanada och Australien har sektorer som tillverkning, gruvdrift och jordbruk som gynnas eftersom deras valuta försvagas i en svag oljeprismiljö. Medan låga oljepriser påverkar såväl de kanadensiska som australiensiska ekonomierna (Kanada i högre grad), härdas slaget av förväntade vinster i exportdrivna industrier eftersom valutadoppar gör dessa produkter mer överkomliga. Det finns verkligen ingen ekonomisk uppsida för denna situation för Ryssland, eftersom bristen på mångfald i den ryska ekonomin förstärker vikten av olja ännu mer.

Kostnad för produktion

Det finns andra nationer som på liknande sätt är beroende av oljepriser som Kuwait, Venezuela och Saudiarabien. Med alla dessa länder kommer allt ner på produktionskostnaderna. Saudiarabien har den lägsta produktionskostnaden på cirka 20 dollar per fat 2014. Ryssland är ungefär det dubbla. Detta innebär att producenter på 40 dollar per fat bryter i bästa fall. Detta är en viktig övervägning eftersom Saudiarabien har reserverna och produktionskapaciteten för att överutbjuda marknaden och sänka priset till en punkt där ingen annan än Saudiarabien gör en vinst på olja. Att se Saudiarabiens produktionsbeslut är avgörande för ett land som är lika ekonomiskt beroende av oljepriset som Ryssland.

Slutsats

Sammantaget är låga oljepriser dåliga nyheter för den ryska ekonomin. Till skillnad från Förenta staterna där beroendet av olja drivs av konsumtion beror den ryska ekonomin på den lönsamma produktionen av olja för att betala för regeringens kostnader, stötta rubeln och ge en majoritet av dess export. Kort sagt växer eller krymper den ryska ekonomin med oljepriset.