Alfa
"Alpha" (den grekiska bokstaven α) är en term som används för att investera för att beskriva en strategis förmåga att slå marknaden, eller det är "edge". Alpha kallas därför också ofta som ”meravkastning” eller ”onormal avkastningskurs”, vilket hänvisar till idén att marknaderna är effektiva, och det finns därför inget sätt att systematiskt vinna avkastning som överstiger den breda marknaden som helhet. Alfa används ofta i samband med beta (den grekiska bokstaven β), som mäter den breda marknadens totala volatilitet eller risk, känd som systematisk marknadsrisk.
Alpha används inom finans som ett mått på prestanda, vilket indikerar när en strategi, handlare eller portföljförvaltare har lyckats slå marknadens avkastning under en viss period. Alpha, som ofta betraktas som en aktiv avkastning på en investering, mäter resultatet för en investering mot ett marknadsindex eller benchmark som anses representera marknadens rörelse som helhet. En investerings meravkastning i förhållande till avkastningen för ett jämförelseindex är investeringens alfa. Alpha kan vara positiv eller negativ och är resultatet av aktiv investering. Beta, å andra sidan, kan tjänas genom passiv indexinvestering.
Alpha används ofta för att ranka aktiva fonder såväl som alla andra typer av investeringar. Det representeras ofta som ett enda nummer (som +3, 0 eller -5, 0), och detta avser vanligtvis en procentsats som mäter hur portföljen eller fonden presterade jämfört med referensindexindexet (dvs. 3% bättre eller 5% sämre).
Djupare analys av alfa kan också innehålla "Jensens alfa." Jensens alfa tar hänsyn till CAPM-marknaden teori för kapital tillgångar och inkluderar en riskjusterad komponent i sin beräkning. Beta (eller betakoefficienten) används i CAPM, som beräknar en förväntad avkastning på en tillgång baserad på sin egen specifika beta och den förväntade marknadsavkastningen. Alpha och beta används tillsammans av förvaltare för att beräkna, jämföra och analysera avkastning.
01:29Handla med Alpha
BREAKING NED Alpha
Alpha är en av fem populära tekniska riskförhållanden. De andra är beta, standardavvikelse, R-kvadrat och Sharpe-förhållandet. Dessa är alla statistiska mätningar som används i modern portfolio theory (MPT). Alla dessa indikatorer är avsedda att hjälpa investerare att bestämma en investerings risk-avkastningsprofil.
Aktiva portföljförvaltare försöker generera alfa i diversifierade portföljer, med diversifiering avsedd att eliminera osystematisk risk. Eftersom alfa representerar en portföljs prestanda relativt ett riktmärke, anses det ofta för att representera det värde som en portföljförvaltare lägger till eller drar av fondens avkastning. Med andra ord, alfa är avkastningen på en investering som inte är ett resultat av allmän rörelse på den större marknaden. Som sådan skulle en alfa av noll indikera att portföljen eller fonden följer perfekt med referensindexet och att förvaltaren inte har lagt till eller förlorat något ytterligare värde jämfört med den breda marknaden.
Begreppet alfa blev mer populärt med tillkomsten av smarta beta-indexfonder bundna till index som Standard & Poor's 500-index och "Wilshire 5000 Total Market Index. Dessa fonder försöker förbättra prestanda för en portfölj som spårar en riktad delmängd av marknaden.
Trots den betydande önskan av alfa i en portfölj lyckas många indexindex slå över kapitalförvaltare den stora majoriteten av tiden. Delvis på grund av en växande brist på förtroende för traditionell finansiell rådgivning som denna trend åstadkommer, växlar fler och fler investerare till lågkostnad, passiva online-rådgivare (ofta kallade robo-rådgivare) som uteslutande eller nästan uteslutande investerar kundernas kapital till indexspårningsfonder, varför det är att om de inte kan slå marknaden kan de lika gärna ansluta sig till den.
Eftersom de flesta "traditionella" finansiella rådgivare tar ut en avgift, när man hanterar en portfölj och nettar en alfa av noll, representerar det faktiskt en liten nettoförlust för investeraren. Anta till exempel att Jim, en finansiell rådgivare, tar ut 1% av portföljens värde för sina tjänster och att Jim under en tolvmånadersperiod lyckades producera en alfa på 0, 75 för portföljen till en av hans kunder, Frank. Även om Jim verkligen har hjälpt till att utföra Franks portfölj, är avgiften som Jim tar ut över den alfa som han har genererat, så Frank har en nettoförlust. För investerare belyser exemplet vikten av att ta hänsyn till avgifter i samband med resultatavkastning och alfa.
Den effektiva marknadshypotesen (EMH) postulerar att marknadspriser alltid innehåller all tillgänglig information och att värdepapper alltid prissätts korrekt (marknaden är effektiv.) Därför finns det enligt EMH inget sätt att systematiskt identifiera och dra fördel av felaktiga priser på marknaden eftersom de inte finns. Om felaktiga upptäckter identifieras, skiljs de snabbt bort och så bestående mönster av marknadsavvikelser som kan utnyttjas av tenderar att vara få och långt mellan. Empiriska bevis som jämför historiska avkastningar på aktiva fonder i förhållande till deras passiva riktmärken indikerar att färre än 10% av alla aktiva fonder kan tjäna en positiv alfa under en tidsperiod på 10 plus år, och denna procentandel faller när skatter och avgifter tas i beaktande. Med andra ord, alfa är svårt att få fram, särskilt efter skatter och avgifter. Eftersom betarisk kan isoleras genom att diversifiera och säkra olika risker (som kommer med olika transaktionskostnader) har vissa föreslagit att alfa inte verkligen existerar, men att det helt enkelt representerar kompensationen för att ta en viss osäkra risk som inte hade varit identifierade eller förbises.
Söker investering Alpha
Hela investeringsuniverset erbjuder ett brett utbud av värdepapper, investeringsprodukter och rådgivande alternativ för investerare att överväga. Olika marknadscykler påverkar också investeringarna i olika tillgångsslag. Därför är risk-avkastningsmetriker viktiga att beakta i samband med alfa.
Detta illustreras i följande två historiska exempel på en ETF-ränta och en ETF-kapital:
IShares Convertible Bond ETF (ICVT) är en ränteplacering med låg risk. Den spårar ett anpassat index som heter Bloomberg Barclays US Convertible Cash Pay Bond> $ 250MM Index.
ICVT hade en relativt låg årlig standardavvikelse på 4, 72%. År till dags, den 15 november 2017, var dess avkastning 13, 17%. Bloomberg Barclays US Aggregate Index hade en avkastning på 3, 06% under samma period. Därför var alfabetet för ICVT 10, 11% i jämförelse med Bloomberg Barclays US Aggregate Index och för en relativt låg risk med en standardavvikelse på 4, 72%. Eftersom det sammanlagda obligationsindexet inte är det riktiga riktmärket för ICVT (det borde vara Bloomberg Barclay's Convertible-index), kan denna alfa kanske inte vara så stor som man först trodde, och i själva verket kan den felaktigt fördelas eftersom konvertibla obligationer har mycket mer riskfyllda profiler än vanilj vanilj obligationer.
WisdomTree US Quality Dividend Growth Fund (DGRW) är en aktieinvestering med högre marknadsrisk som försöker investera i aktier för tillväxtutdelning. Dess innehav spårar ett anpassat index som kallas WisdomTree US Quality Dividend Growth Index.
Den har en treårig standardiserad standardavvikelse på 10, 58%, högre än ICVT. Dess avkastning hittills år 15 november 2017 är 18, 24% vilket är högre än S&P 500 på 14, 67%, så det har en alfa på 3, 57% i jämförelse med S&P 500. Men återigen kan S&P 500 kanske inte vara rätt riktmärke för denna ETF, eftersom utdelningsbetalande tillväxtaktier är en mycket särskild delmängd av den totala aktiemarknaden och kanske inte ens inkluderar de 500 mest värdefulla aktierna i Amerika.
Exemplet ovan illustrerar framgången för två fondförvaltare när det gäller att generera alfa. Bevis visar emellertid att aktiva chefsnivåer för att uppnå alfa i fonder och portföljer över hela investeringsuniverset inte alltid är så framgångsrika. Statistik visar att 83% av de aktiva fonderna i USA under de senaste tio åren inte matchar de valda riktmärkena. Experter tillskriver denna trend många orsaker, inklusive:
- Finansiell rådgivares växande expertis
- Framsteg inom finansiell teknik och mjukvara som rådgivare har till sitt förfogande
- Ökande möjligheter för framtida investerare att engagera sig på marknaden på grund av internetökningen
- En krympande andel investerare som tar risk i sina portföljer, och
- Den växande mängden pengar som investeras i jakten på alpha
Alfahänsyn
Medan alfa har kallats den "heliga gralen" för investeringar, och som sådan får mycket uppmärksamhet från både investerare och rådgivare, finns det ett par viktiga överväganden som man bör ta hänsyn till när man använder alfa.
1. En grundläggande beräkning av alfa subtraherar den totala avkastningen för en investering från ett jämförbart riktmärke i dess tillgångskategori. Denna alfa-beräkning används huvudsakligen endast mot en jämförbar tillgångskategori, som anges i exemplen ovan. Därför mäter den inte resultatet av en ETF-kapital jämfört med ett räntebanmärke. Denna alfa används också bäst när man jämför resultat av liknande tillgångsinvesteringar. Sålunda är alfa i ETF-kapitalet, DGRW, inte relativt jämförbart med räntan ETF, ICVT, alfa.
2. Vissa referenser till alfa kan hänvisa till en mer avancerad teknik. Jensens alfa tar hänsyn till CAPM-teori och riskjusterade åtgärder genom att använda riskfri ränta och beta.
När du använder en genererad alfakalkyl är det viktigt att förstå beräkningarna. Alpha kan beräknas med hjälp av olika indexindex inom en tillgångsklass. I vissa fall kanske det inte finns ett lämpligt tidigare existerande index, i vilket fall rådgivare kan använda algoritmer och andra modeller för att simulera ett index för jämförande alfa-beräkningsändamål.
Alpha kan också hänvisa till den onormala avkastningen på en säkerhet eller portfölj som överstiger vad som skulle förutsägas av en jämviktsmodell som CAPM. I det här fallet kan en CAPM-modell syfta till att uppskatta avkastning för investerare vid olika punkter längs en effektiv gräns. CAPM-analysen kan uppskatta att en portfölj bör tjäna 10% baserat på portföljens riskprofil. Om portföljen faktiskt tjänar 15%, skulle portföljens alfa vara 5, 0 eller + 5% över vad som förutsågs i CAPM-modellen.
Jämför investeringskonton Leverantörs namn Beskrivning Annonsörens upplysning × Erbjudandena som visas i denna tabell kommer från partnerskap från vilka Investopedia erhåller ersättning.