Gräva till bokfört värde
I livsmedelskedjan för företagens säkerhetsinvesterare har aktieinvesterare inte den första sprickan på rörelseresultatet. Vanliga aktieägare får vad som finns kvar efter att företaget betalar sina borgenärer, föredragna aktieägare och skattemannen. Men i investeringsvärlden kan det att vara sist i rad ofta vara det bästa stället att vara, och den gemensamma aktieägarens parti kan vara den största delen av vinstkakan. Läs vidare för att upptäcka hur du får din paj och äter den också.
Även om innehavare av företagslån och föredragna aktieägare har rätt till en fast serie kontantbetalningar, är kassaflödet som överstiger dessa belopp i huvudsak de gemensamma aktieägarnas egendom. I teorin, om de gemensamma aktieägarna beslutar med majoritetsröstning att stänga bolaget, skulle de ha rätt till allt som återstod efter att de hade avgjort fordringarna av skuldinnehavarna och föredragna aktieägare. Värdet på en stamaktie är därför relaterad till det monetära värdet av de gemensamma aktieägarnas restkrav på företaget - företagets nettotillgångar eller det egna kapitalet.
Mäta värdet på ett fordran
Ett bra mått på värdet på en aktieägares återstående fordran vid en viss tidpunkt är det bokförda värdet på eget kapital per aktie (BVPS). Bokfört värde är det redovisade värdet på företagets tillgångar minus alla fordringar som är seniorer till eget kapital (t.ex. företagets skulder).
I förenklade termer är det också det ursprungliga värdet på den utgivna stamaktien plus kvarvarande vinster minus utdelningar och återköp av aktier. BVPS är det bokförda värdet på företaget dividerat med företagets utgivna och utestående gemensamma aktier.
Aktieinvesterare jämför ofta BVPS med aktiekursens marknadspris i form av marknadspris / BVPS-kvoten för att tillskriva ett mått på det relativa värdet på aktierna. Tänk på att bokfört värde och BVPS inte tar hänsyn till företagets framtidsutsikter - de är bara ögonblicksbilder av ansökan om gemensamt kapital vid en viss tidpunkt. En fortsatt verksamhet är huruvida ett företag alltid bör handla till ett pris / BVPS-förhållande som överstiger 1 gånger om marknaden korrekt återspeglar företagets framtidsutsikter och aktiens potential.
Varför BVPS?
Så varför använda BVPS som ett analytiskt verktyg om det inte helt mäter beståndets potential? Det finns några goda skäl:
1. BVPS är ett bra basvärde för en aktie. Även om det inte är tekniskt samma sak som aktiernas avvecklingsvärde, är det en fullmakt för det. I många fall kan och handla aktier till eller under bokfört värde. Om företagets balansräkning inte är upp och ned och dess verksamhet inte bryts, kan ett lågt pris / BVPS-förhållande vara en bra indikator på undervärdering.
2. BVPS är snabbt och enkelt att beräkna. Det kan och bör användas som ett komplement till andra värderingsmetoder som PE-metoden eller diskonterade kassaflödesmetoder. Liksom andra flerbaserade tillvägagångssätt kan trenden i pris / BVPS bedömas över tid eller jämföras med flera liknande företag för att bedöma det relativa värdet.
3. Om företaget går igenom en period med konjunkturförluster kan det inte ha positiva släktinkomster eller operativa kassaflöden. Därför kan ett alternativ till P / E-metoden användas för att bedöma aktiens värde. Detta är särskilt tillämpligt när analytikern har låg synlighet av företagets framtida vinstutsikter.
Hur man beräknar BVPS
Det snabbaste sättet att beräkna BVPS är att titta på kapitalandelen i ett företags balansräkning och tänka på vad den gemensamma aktieägaren faktiskt äger - stamaktier och utestående intäkter. Den goda nyheten är att antalet är tydligt angivet och vanligtvis inte behöver justeras för analytiska ändamål. Så länge revisorerna har gjort ett bra jobb (och företagets chefer inte är snediga) kan vi använda det gemensamma kapitalmåttet för våra analytiska syften.
Till exempel indikerar Walmarts balansräkning 30 januari 2012 att eget kapital har ett värde på 71, 3 miljarder dollar. Siffran anges tydligt som ett subtotal i kapitalandelsavsnittet i balansräkningen. För att beräkna BVPS måste du hitta antalet utestående aktier, vilket också vanligtvis anges i parentes bredvid den gemensamma aktieetiketten (på Yahoo! Finance finns den i nyckelstatistik). Det vi letar efter är antalet utestående aktier, inte bara utgivna. De två siffrorna kan vara olika, vanligtvis för att emittenten har köpt tillbaka sitt eget lager. I detta fall anges det utestående antalet till 3, 36 miljarder, så vårt BVPS-nummer är 71, 3 miljarder dollar dividerat med 3, 36 miljarder, vilket motsvarar $ 21, 22. Varje andel av stamaktien har ett bokfört värde - eller restkravsvärde - på 21, 22 dollar. Vid den tidpunkt då Walmarts 10-K för 2012 kom ut handlades aktien i intervallet 61 $, så P / BVPS-multipeln vid den tiden var cirka 2, 9 gånger.
Att göra beräkningar praktiska
Nu är det dags att använda beräkningen för något. Det första man kan göra är att jämföra pris / BVPS-nummer med den historiska trenden. I detta fall verkar företagets pris / BVPS-multipel ha glidit i flera år. En bra analytiker vill veta varför. Ett glidpris / BVPS-multipel indikerar kanske inte bättre relativvärde. För det andra vill man jämföra Walmarts pris / BVPS med liknande företag. I detta fall verkar beståndet handla med en multipel som är ungefär i linje med sina kamrater. En premie kan garanteras här på grund av Walmarts massiva storlek.
En ännu bättre metod är att bedöma ett företags materiella bokförda värde per aktie (TBVPS). Materiella bokförda värden är samma sak som bokfört värde förutom att det utesluter värdet på immateriella tillgångar. Immateriella tillgångar, till exempel goodwill, är tillgångar som du inte kan se eller röra vid. Immateriella tillgångar har värde, inte bara på samma sätt som materiella tillgångar gör; du kan inte lätt likvidera dem. Genom att beräkna konkret bokfört värde kan vi komma ett steg närmare företagets basvärde. Det är också ett användbart mått att jämföra ett företag med mycket goodwill i balansräkningen med ett utan goodwill.
För att beräkna konkret bokfört värde måste vi subtrahera balansvärdet på immateriella tillgångar från det gemensamma kapitalet och sedan dela resultatet med utestående aktier. För att fortsätta med Walmart-exemplet är värdet på goodwill i balansräkningen 20, 6 miljarder dollar (vi antar att det enda immateriella tillgångsmaterialet för denna analys är goodwill). TBVPS fungerar till $ 15, 01. Pris / TBVPS-förhållandet är cirka fyra gånger när Walmarts 2012 10-K släpps. Återigen skulle vi vilja undersöka utvecklingen i förhållandet över tid och jämföra den med liknande företag för att bedöma det relativa värdet.
Poängen
Att använda bokfört värde är ett sätt att hjälpa till att skapa en åsikt om vanligt lagervärde. Liksom andra tillvägagångssätt granskar det bokförda värdet aktieägarnas del av vinstkakan. Till skillnad från intäkter från inkomst eller kassaflöde, som är direkt relaterade till lönsamhet, mäter metoden för bokfört värde värdet på aktieägarnas fordran vid en viss tidpunkt. En aktieinvesterare kan fördjupa en investeringsavhandling genom att lägga till bokföringsmetoden i sin analytiska verktygslåda.