Gratis kassaflöde (FCF)
Fritt kassaflöde representerar de kontanter ett företag genererar efter kassaflöde för att stödja verksamheten och upprätthålla sina kapitaltillgångar. Till skillnad från intäkter eller nettoresultat är fritt kassaflöde ett mått på lönsamhet som utesluter resultaträkningen utan kontantkostnader och inkluderar utgifter för utrustning och tillgångar samt förändringar i rörelsekapital.
Räntebetalningar undantas från den allmänt accepterade definitionen av fritt kassaflöde. Investeringsbanker och analytiker som behöver utvärdera ett företags förväntade resultat med olika kapitalstrukturer kommer att använda variationer av fritt kassaflöde som fritt kassaflöde för företaget och fritt kassaflöde till eget kapital, som justeras för räntebetalningar och upplåning.
I likhet med försäljning och resultat utvärderas ofta det fria kassaflödet per aktiebasis för att utvärdera effekten av utspädning.
01:12Förstå fritt kassaflöde
Varför gratis kassaflöde används
Gratis kassaflöde är det kassaflöde som finns tillgängligt för alla investerare i ett företag, inklusive gemensamma aktieägare, föredragna aktieägare och långivare. Vissa investerare föredrar FCF eller FCF per aktie framför resultat och resultat per aktie som ett mått på lönsamhet. Men eftersom FCF står för investeringar i materiella anläggningstillgångar kan det vara klumpigt och ojämnt över tid.
Föreställ dig att ett företag har resultat före avskrivningar, avskrivningar, ränta och skatter (EBITDA) på 1 000 000 USD under ett visst år. Antag också att detta företag inte har haft några förändringar i rörelsekapital (kortfristiga tillgångar - kortfristiga skulder) men de köpte ny utrustning till ett värde av $ 800 000 i slutet av året. Kostnaden för den nya utrustningen kommer att spridas över tid på resultaträkningen, vilket visar på effekterna på resultatet.
Men eftersom FCF redovisar ny utrustning på en gång kommer företaget att rapportera $ 200 000 FCF ($ 1 000 000 EBITDA - 800 000 $ utrustning) på $ 1 000 000 av EBITDA det året. Om vi antar att allt annat förblir detsamma och det inte finns några ytterligare utrustningsköp, kommer EBITDA och FCF att vara lika igen nästa år. I denna situation måste en investerare bestämma varför FCF doppade så snabbt ett år bara för att återgå till tidigare nivåer, och om den förändringen troligen kommer att fortsätta.
Gratis kassaflöde (FCF) i företagsanalys
Eftersom FCF redovisar förändringar i rörelsekapital kan det ge viktiga insikter om ett företags värde och hälsan i dess grundläggande trender. Till exempel kan en minskning av betalningar (utflöde) innebära att leverantörer kräver snabbare betalning. En minskning av kundfordringar (inflöde) innebär att företaget samlar in snabbare från sina kunder. En ökning av lagret (utflöde) kan indikera en byggnadslager av osålda produkter. Att inkludera rörelsekapital i ett mått på lönsamhet ger en inblick som saknas i resultaträkningen.
Antag till exempel att ett företag hade gjort 50 000 000 dollar per år i nettoresultat varje år under det senaste decenniet. På ytan verkar det stabilt men vad händer om FCF har sjunkit under de senaste två åren när lagren ökade (utflöde), kunder började försena betalningar (utflöde) och leverantörer började kräva snabbare betalningar (utflöde) från företaget? I denna situation skulle FCF avslöja en allvarlig ekonomisk svaghet som inte skulle ha varit uppenbar från en undersökning av resultaträkningen ensam.
FCF är också användbart som utgångspunkt för potentiella aktieägare eller långivare för att utvärdera hur troligt företaget kommer att kunna betala sin förväntade utdelning eller ränta. Om företagets skuldbetalningar dras av från FCF (Free Cash Flow to the Firm) skulle en långivare ha en bättre idé för kvaliteten på de kassaflöden som finns tillgängliga för ytterligare lån. På liknande sätt kan aktieägare använda FCF-räntebetalningar för att tänka på den förväntade stabiliteten för framtida utdelningsbetalningar.
Gratis kassaflödesberäkningar (FCF)
FCF kan beräknas genom att börja med kassaflöden från driftsaktiviteter i kontantflödesanalysen eftersom detta antal redan har justerat resultat för räntebetalningar, icke-kontantkostnader och förändringar i rörelsekapital.
Resultaträkningen och balansräkningen kan också användas för att beräkna FCF.
Andra faktorer från resultaträkningen, balansräkningen och kassaflödesanalysen kan användas för att komma fram till samma beräkning. Om till exempel EBIT inte gavs, kunde en investerare komma fram till rätt beräkning på följande sätt.
Medan FCF är ett användbart verktyg är det inte underkastat samma finansiella krav som andra poster i finansiella rapporter. Detta är olyckligt eftersom om du justerar för att CAPEX kan göra metriken lite "klumpig" är FCF en bra dubbelkontroll på ett företags rapporterade lönsamhet. Även om ansträngningen är värd, har inte alla investerare bakgrundskunskaper eller är villiga att ägna tiden för att beräkna antalet manuellt.
Hur man definierar ”bra” gratis kassaflöde - FCF
Lyckligtvis kommer de flesta finansiella webbplatser att ge en sammanfattning av FCF eller en graf över FCFs trend för de flesta offentliga företag. Men den verkliga utmaningen kvarstår: vad som utgör ett bra fritt kassaflöde ">
Genom att använda trenden med FCF kan du förenkla din analys.
Ett koncept som vi kan låna från tekniska analytiker eller kartläggare är att fokusera på trenden med grundläggande prestanda snarare än de absoluta värdena för FCF, resultat eller intäkter. Om aktiekurser är en funktion av de underliggande grunderna, bör en positiv FCF-trend korreleras med positiva aktiekursutvecklingar i genomsnitt.
En vanlig metod är att använda stabiliteten i FCF-trender som ett mått på risk. Om trenden för FCF är stabil under de senaste fyra till fem åren, är hausseartade trender i aktien mindre troliga att störas i framtiden. Fallande FCF-trender, särskilt FCF-trender som är mycket olika jämfört med resultat och försäljningstrender, indikerar emellertid en högre sannolikhet för negativt prisutveckling.
Denna strategi ignorerar FCF: s absoluta värde för att fokusera på FCFs lutning och dess förhållande till prisprestanda. Tänk på följande exempel:
Vad skulle du sluta om aktiens troliga prisutveckling med divergerande grundläggande prestanda ">
Baserat på dessa trender skulle en investerare vara på vakt om att något kanske inte går bra med företaget, men att problemen inte har kommit till de så kallade ”rubriknumren” - intäkter och resultat per aktie (EPS). Vad kan orsaka dessa problem?
Investera i tillväxt
Ett företag kan ha olika trender som dessa eftersom ledningen investerar i materiella anläggningstillgångar för att växa verksamheten. I det föregående exemplet kunde en investerare upptäcka att detta är fallet genom att se om CAPEX blev större under 2016-2018. Om FCF + CAPEX fortfarande trender uppåt, kan detta scenario vara bra för aktiens värde.
Lagring av lager
Mellan 2015 och 2016 ökade Deckers Outdoor Corp (DECK), känd för sina UGG-stövlar, med drygt 3%. Lagret ökade dock med mer än 26%, vilket fick FCF att falla samma år trots att intäkterna ökade. Med hjälp av denna information kan en investerare ha velat undersöka om DECK skulle kunna lösa sina inventeringsproblem eller om UGG-boot helt enkelt tappade ur modet innan han gjorde en investering med potential för extra risk.
Kreditproblem
En förändring av rörelsekapitalet kan orsakas av lager eller en förskjutning av kundfordringar och fordringar. Om ett företags försäljning kämpar så att de utökar mer generösa betalningsvillkor till sina kunder kommer kundfordringar att öka, vilket är en negativ justering av FCF. Alternativt är kanske ett företags leverantörer inte villiga att förlänga kredit lika generöst och kräver snabbare betalning. Det kommer att minska leverantörsskulderna, vilket också är en negativ justering av FCF.
Från 2009 till 2015 hade många solföretag att hantera den exakta typen av kreditproblem. Försäljning och inkomst kan höjas genom att erbjuda mer generösa villkor för kunderna. Eftersom denna fråga emellertid var allmänt känd i branschen var leverantörer mindre villiga att förlänga villkoren och ville betala av solföretag snabbare. I denna situation var skillnaden mellan de grundläggande trenderna uppenbar i FCF men inte direkt uppenbar genom att bara granska resultaträkningen ensam.
Sammanfattning
Fritt kassaflöde avstämmer nettoresultatet genom att justera för icke-kontantkostnader, förändringar i rörelsekapital och investeringar (CAPEX). Som ett mått på lönsamhet är den mer ojämn än nettointäkten men kan avslöja problem i de grundläggande faktorerna innan de uppstår i resultaträkningen.
Jämför investeringskonton Leverantörs namn Beskrivning Annonsörens upplysning × Erbjudandena som visas i denna tabell kommer från partnerskap från vilka Investopedia erhåller ersättning.