Säkra mot valutarisk med valutafond

Investeringar i utlandsinstrument som aktier och obligationer kan ge betydande avkastning och ge en större grad av portföljdiversificering. Men de innebär en extra risk - växelkursernas. Eftersom valutakurser kan ha en betydande inverkan på portföljavkastningen bör investerare överväga att säkra denna risk där det är lämpligt.

För att vinna eller skydda mot förändringar i valutor måste du traditionellt handla valutaterminer, terminer eller optioner, öppna ett valutakonto eller köpa valutan själv. Och den relativa komplexiteten i dessa strategier har hindrat en utbredd användning av den genomsnittliga investeraren. Å andra sidan är valutahanterade fonder idealiska säkringsinstrument för detaljinvesterare som vill mildra valutarisken.

Dessa valutafond är ett enklare, väldigt likvida sätt att dra nytta av förändringar i valutor utan allt väsen för futures eller forex: Du köper dem, som du skulle göra för alla ETF, på ditt mäklarkonto (IRA och 401 (k) ingår).

Varför valutor flyttar

Valutakurser avser priset till vilket en valuta kan bytas mot en annan. Valutakursen kommer att stiga eller sjunka när värdet på varje valuta varierar mot en annan.

Faktorer som kan påverka valutans värde inkluderar ekonomisk tillväxt, statsskuldsnivåer, handelsnivåer och olje- och guldpriser, bland andra faktorer. Att till exempel bromsa bruttonationalprodukten (BNP), stigande statsskuld och ett enormt handelsunderskott kan göra att ett lands valuta faller mot andra valutor. Stigande oljepris kan leda till högre valutainivåer för länder som är nettoexportörer av olja eller har betydande reserver, till exempel Kanada.

Ett mer detaljerat exempel på handelsunderskott skulle vara om ett land importerar mycket mer än det exporterar. Du slutar med att för många importörer dumpar sina ländernas valutor för att köpa andra lands valutor för att betala för alla varor de vill ha med. Sedan sjunker värdet på importörernas landsvalutor eftersom utbudet överstiger efterfrågan.

Minimera valutarisk med valutafond

Påverkan av valutakurser på valutareavkastningar

För att illustrera inverkan av valutakurser på avkastningen på investeringar, låt oss gå tillbaka till det första decenniet av det nya årtusendet - vilket visade sig vara mycket utmanande för investerare. Amerikanska investerare som valde att begränsa sina portföljer till stora aktier i USA såg värdet på deras innehav med i genomsnitt mer än en tredjedel. Under cirka nio-och-ett-halvårsperioden från januari 2000 till maj 2009 föll S&P 500-indexet med cirka 40%. Inklusive utdelning var den totala avkastningen från S&P 500 under denna period ungefär -26% eller i genomsnitt -3, 2% per år.

Aktiemarknaderna i Kanada, USA: s största handelspartner, klarade sig mycket bättre under denna period. Kanadas S & P / TSX Composite Index ökade med cirka 23%, drevet av kraftiga råvarupriser och en livlig ekonomi. inklusive utdelning var den totala avkastningen 49, 7% eller 4, 4% per år. Detta betyder att det kanadensiska S & P / TSX Composite Index överträffade S&P 500 med 75, 7% kumulativt eller cirka 7, 5% per år.

Amerikanska investerare som investerats på den kanadensiska marknaden under denna period gjorde mycket bättre än sina hemma-landsmännen, eftersom den kanadensiska dollarns uppskattning av 33% jämfört med den turboladdade avkastningen för amerikanska investerare. I US-dollar ökade S & P / TSX Composite 63, 2% och gav totalavkastning inklusive utdelning på 98, 3% eller 7, 5% per år. Det motsvarar en bättre prestanda jämfört med S&P 500 på 124, 3% kumulativt eller 10, 7% årligen.

Detta innebär att $ 10.000 som investerats av en amerikansk investerare i S&P 500 i januari 2000 skulle ha minskat till 7 400 $ i maj 2009, men 10 000 $ som investerats av en amerikansk investerare i S & P / TSX Composite under samma period hade nästan fördubblats till 19 830 dollar.

När man ska överväga säkringen

Amerikanska investerare som placerade pengar på utländska marknader och tillgångar under det första decenniet av 2000-talet skörde fördelarna med en svagare amerikansk dollar, som var i långsiktig eller sekulär nedgång under stora delar av denna period. Säkring av valutarisk var inte fördelaktig under dessa omständigheter eftersom dessa amerikanska investerare hade tillgångar i en uppskattande (utländsk) valuta.

En försvagande valuta kan dock dra ner positiv avkastning eller förvärra negativ avkastning i en investeringsportfölj. Till exempel hade kanadensiska investerare som investerades i S&P 500 från januari 2000 till maj 2009 avkastning på -44, 1% i kanadensiska dollar (jämfört med avkastning för -26% för S&P 500 i amerikanska dollar), eftersom de innehade tillgångar i en deprecierande valuta (i detta fall den amerikanska dollarn).

Som ett annat exempel kan du tänka på S & P / TSX Composite-prestanda under andra halvåret 2008. Indexet föll 38% under denna period - en av de sämsta prestationerna på aktiemarknaderna i världen - mitt i fallande råvarupriser och en global försäljning i alla tillgångsslag. Den kanadensiska dollarn föll nästan 20% mot den amerikanska dollarn under denna period. En amerikansk investerare som investerades på den kanadensiska marknaden under denna period skulle därför ha haft en totalavkastning (exklusive utdelning för enkelhetens skull) på -58% under denna sexmånadersperiod.

I det här fallet kunde en investerare som ville investeras i kanadensiska aktier samtidigt som valutarisken minimeras ha gjort det med valutafond.

ETF: s valutor

Med valutafond kan du investera i utländska valutor precis som du gör i aktier eller obligationer. Dessa instrument replikerar rörelserna i valutan på valutamarknaden genom att antingen hålla valutakonton i valutan som spåras eller använda futuresavtal i den underliggande valutan.

Hur som helst bör dessa metoder ge en mycket korrelerad återgång till de faktiska rörelserna i valutan över tid. Dessa fonder har vanligtvis låga förvaltningsavgifter eftersom det är lite förvaltning involverat i fonderna, men det är alltid bra att hålla ett öga på avgifterna innan du köper.

Det finns flera val av ETF: er på marknaden. Du kan köpa ETF: er som spårar enskilda valutor. Till exempel spåras den schweiziska francen av CurrencyShares Swiss Franc Trust (NYSE: FXF). Om du tror att den schweiziska francen kommer att stiga mot den amerikanska dollarn, kanske du vill köpa denna ETF, medan en kort försäljning på ETF kan placeras om du tror att den schweiziska valutan är inställd på att falla.

Du kan också köpa ETF: er som spårar en korg med olika valutor. Till exempel spårar Invesco DB US Dollar Bullish (UUP) och Bearish (UDN) amerikanska dollarn upp eller ner mot euron, japansk yen, brittiskt pund, kanadensisk dollar, svensk krona och schweizisk frank. Om du tror att den amerikanska dollarn kommer att falla i stort kan du köpa Invesco DB US Dollar Bearish ETF.

Det finns ännu mer aktiva valutastrategier som används i ETF: s valutor, särskilt DB G10 Currency Harvest Fund (DBV), som spårar Deutsche Bank G10 Currency Future Harvest Index. Detta index utnyttjar avkastningsspridningar genom att köpa futurekontrakt i de högsta avkastningsvalutorna i G10 och sälja terminer i de tre G10-valutorna med de lägsta avkastningen.

I allmänhet, precis som andra ETF: er, när du säljer en ETF, om den utländska valutan har uppskattats mot dollarn, kommer du att tjäna en vinst. Å andra sidan, om ETF: s valuta eller underliggande index har sjunkit relativt dollarn, kommer du att sluta med en förlust.

Säkring med ETF: s valutor

Tänk på en amerikansk investerare som investerade 10 000 dollar i kanadensiska aktier genom iShares MSCI Canada Index Fund (EWC). Denna ETF strävar efter att tillhandahålla investeringsresultat som motsvarar pris och avkastning på den kanadensiska aktiemarknaden, mätt med MSCI Canada-index. ETF-aktierna prissattes till 33, 16 dollar i slutet av juni 2008, så en investerare med 10 000 dollar att investera skulle ha förvärvat 301, 5 aktier (exklusive mäklaravgifter och provisioner).

Om denna investerare ville säkra valutarisk skulle han eller hon också sålt korta aktier i CurrencyShares Canadian Dollar Trust (FXC). Denna ETF återspeglar priset i amerikanska dollar för den kanadensiska dollarn. Med andra ord, om den kanadensiska dollarn stärks gentemot den amerikanska dollarn stiger FXC-aktierna, och om den kanadensiska dollarn försvagas, faller FXC-aktierna.

Kom ihåg att om denna investerare hade den uppfattningen att den kanadensiska dollarn skulle uppskatta, skulle han eller hon antingen avstå från att säkra valutarisken eller "dubblera upp" på den kanadensiska dollarns exponering genom att köpa (eller "gå länge") FXC-aktier. Men eftersom vårt scenario antog att investeraren ville säkra valutarisk skulle den lämpliga åtgärden ha varit att "kort sälja" FXC-enheterna.

I det här exemplet, när den kanadensiska dollarn handlade nära paritet med den amerikanska dollarn vid den tiden, antar att FXC-enheterna såldes till 100 dollar. Därför, för att säkra positionen på 10 000 dollar i EWC-enheterna, skulle investeraren kort sälja 100 FXC-aktier i syfte att köpa tillbaka dem till ett billigare pris senare om FXC-aktierna sjönk.

I slutet av 2008 hade EWC-aktierna sjunkit till $ 17, 43, en minskning med 47, 4% från inköpspriset. En del av denna nedgång i aktiekursen kan tillskrivas fallet i den kanadensiska dollarn jämfört med den amerikanska dollarn under denna period. Investeraren som hade en säkring på plats skulle ha kompenserat en del av denna förlust genom en vinst i den korta FXC-positionen. FXC-aktierna hade sjunkit till cirka 82 dollar i slutet av 2008, så vinsten på den korta positionen skulle ha uppgått till 1 800 dollar.

Den oskyddade investeraren skulle ha haft en förlust på 4 743 $ för de initiala 10 000 USD-investeringarna i EWC-aktierna. Den säkrade investeraren, å andra sidan, skulle ha haft en total förlust på 2 943 dollar på portföljen.

Margin-Godtagbara

Vissa investerare kan tro att det inte är värt att investera en dollar i en ETF-valuta för att säkra varje dollar av utländska investeringar. Eftersom valutakursfonder är marginalberättigade kan detta hinder dock övervinnas genom att använda marginalkonton (mäklarkonton där mäklaren ger lånet en del av fonderna för investeringar) för både de utländska investeringarna och valutafonden.

En investerare med ett fast belopp att investera som också vill säkra valutarisk kan göra investeringen med 50% marginal och använda balansen på 50% för en position i valutan ETF. Observera att investeringar på marginalen är att använda hävstångseffekt och investerare bör se till att de är bekanta med riskerna med att använda hävstångsinvesteringar.

Poängen

Valutakursförändringar är oförutsägbara och valutagyrationer kan påverka portföljens avkastning negativt. Som ett exempel förstärktes den amerikanska dollarn oväntat mot de flesta större valutor under det första kvartalet 2009, mitt i den värsta kreditkrisen på årtionden. Dessa valutakurser förstärkte negativ avkastning på utländska tillgångar för amerikanska investerare under denna period.

Säkring av valutarisk är en strategi som bör beaktas under perioder med ovanlig valutatillväxt. På grund av sina investeringsvänliga funktioner är valutafond perfekta säkringsinstrument för detaljinvesterare för att hantera valutarisk. (För relaterad läsning, se "Hur man undviker valutarisk")