Hur Algo-handel försämrar aktiemarknadsrutorna

Datoriserade, självkörande fordon hyllas som ett viktigt framsteg inom motorvägsäkerheten. Däremot anklagas datoriserade handelsalgoritmer på aktiemarknaden för hänsynslös höghastighetsinvesteringar som förvärrar de senaste tidens kursfall och volatilitet.

"Regelbaserade strategier kommer att ta känslor ur det, så när försäljning sker kan mer försäljning ske och när köp händer, kan fler köp inträffa, " sa Todd Rosenbluth, chef för ETF och fonderundersökningar vid CFRA, berättade Barron's.

Vid öppet på fredagen steg S&P 500 Index (SPX) med 0, 81% från torsdagens slut. Från klockan 10:15 i New York-tiden hade denna vinst ökat marginellt till 0, 85%.

'Flockbeteende på steroider'

Såsom Rosenbluth påpekar kan algoritmisk handel, även kallad programhandel, skapa självförstärkande trender som utvecklas i blixtnedslag, långt bortom mänskliga investerares och handlares förmåga att hålla uppe och vidta undvikande åtgärder. I själva verket är vissa program utformade exakt för att följa trenderna, och den senaste tidens korrigering i aktiekurserna intensifierades när dessa algoritmer plötsligt skiftade från köp till försäljning.

"Det är bara inte normalt, den här åtgärden [var] som ett gummiband brast", enligt Keith Lerner, marknadsstrateg på SunTrust Private Wealth Management, i anmärkningar till Barrons. Momentuminvestering, där investerare jagade de hetaste aktierna, var en faktor i marknadens snabba uppgång. Nu kan motsatt effekt vara i spelet, med försäljningstrycket påskyndas.

"Sanningen är att marknaden är lika irrationell och skild från grundläggande på väg upp som på väg ner. Det är marknaderna mer i dag än någonsin, som ett resultat av de datoriserade högfrekventa handelsstrategierna de kloka killarna på Wall Street. Vad vi har sett denna veckan är besättningsbeteende på steroider, "är hur Washington Post affärs- och ekonomikolumnist Steven Pearlstein uttrycker det.

"Poisonous Feedback Loop"

Problemet höjs faktiskt av att många av värdepappersföretagen som skapar handelsprogram och algoritmer följer liknande, om inte identiska, beslutsregler. Det viktigaste avsnittet i börskraschen 1987, Black Monday-nedgången på 22, 6% i Dow Jones Industrial Average (DJIA), var resultatet av en "giftig feedback-loop" bland dessa program, som en tidigare Barrons artikel beskrev det.

Under de kommande åren har handelsalgoritmer blivit allt mer genomgripande och kontrollerat en ökande andel av de totala transaktionerna och därmed ökat farorna. (För mer, se också: Kan Algo Trading orsaka ett större krasch än 1987? )

Bots regel

En ny studie visar att nästan 8, 8 biljoner dollar i finansiella tillgångar över hela världen kontrollerades av handelsalgoritmer från och med 2016, och att denna siffra beräknas växa till en genomsnittlig årlig hastighet på 8, 7% och nå 18, 2 biljoner dollar år 2025, enligt Business Wire.

Samtidigt fann data från JPMorgan Chase & Co. att kvantitativa och passiva investeringsstrategier står för cirka 60% av alla aktietillgångar, en siffra som ungefär fördubblats på tio år per Bloomberg. Däremot indikerade samma data att endast cirka 10% av aktiemarknaden nu kommer från mänskliga enskilda investerare och diskretionära investeringsförvaltare. Passiva strategier inkluderar indexfonder, vare sig de är strukturerade som traditionella fonder eller som ETF.

Motsatt utsikt

Försvarare av automatiska handelssystem citerar flera viktiga punkter till deras fördel: konsistens, disciplin, eliminering av känslor och analytisk rigoritet. De hävdar att sådana program ger mer logik i handels- och investeringsprocessen. Försvarare av höghastighetshandel ser också ekonomisk logik i marknadspriserna som snabbt anpassar sig till förändrade grundläggande eller förändrade uppfattningar om grundläggande.

På en annan front, som svar på erfarenheterna från 1987, har stora handelsplatser som New York Stock Exchange (NYSE) implementerat så kallade kretsbrytare eller handelsbromsar som tillfälligt stoppar handeln mitt i en brant försäljning. Tanken är att få en panik och låta marknadsaktörerna gå tillbaka och ta andetag. (För mer, se även: Fördelar och nackdelar med automatiserade handelssystem .)