En ny strategi för aktiekompensation

Om du är en särskilt flitig investerare eller en allvarlig finansiell nyhetshund kan du ha hört talas om FAS 123R. För dig som inte vet om det, är FAS 123R den finansiella redovisningsstandarden från 2006 som infördes av Financial Accounting Standards Board (FASB) som kräver att företag drar av beloppet för den aktiebaserade (eget kapital) betalning som beviljats ​​sina anställda på på årsbasis. Här tittar vi på varför denna redovisningsstandard har uppstått, vad den innebär och hur den kan påverka dig.

Varför införa denna regel?

Många anställda får egenkapitalkompensation som ett komplement till deras löner. Traditionellt kommer denna ersättning i form av aktieoptionsbidrag, som kan bytas mot aktier i företagets aktie. Grundtanken bakom FAS 123R är att kostnaderna för eget kapitalbetalning för anställdstjänster ska kostnadsföras i finansiella rapporter för att återspegla den ekonomiska transaktion som äger rum mellan ett företag och dess anställda.

Egenkapitalkompensation kostnadsfördes inte tidigare eftersom det inte är en verklig monetär kostnad för ett företag. Dock är aktiekompensation en direkt kostnad för ett företags aktieägare. Aktieägare är ägare till börsnoterade företag och därför är det de som i slutändan betalar för emission av extraaktier genom utspädning. När ytterligare aktier emitteras av ett företag eller konvertibla värdepapper konverteras uppstår utspädning. Om det fanns tio aktier i ett visst företag skulle emission av ytterligare fem aktier för aktiekompensation innebära att de tidigare ägarna av de 10 aktierna skulle se sin andel i företaget reduceras till endast två tredjedelar.

Hur det påverkar dig

Varför ska detta vara viktigt för dig som investerare? Tja, om du har mycket pengar bundna i aktier, har FAS 123R potential att ta en betydande bit av din portföljs värde. Tidigare behövde ett företag som emitterade aktieoptioner till sina anställda inte ta ut dessa optioner. till exempel skulle ett bidrag på 500 000 optioner till en verkställande företag kosta ingenting på papper. Nu kräver FASB att företag debiterar optionstillskott multiplicerat med verkligt värde på bidraget. Fortsätt med vårt exempel, låt oss anta att bidraget är $ 10 per option, för totalt $ 5 miljoner (500 000 optioner x 10 $ per option) i aktiekompensationskostnad. För att överensstämma med FAS 123R måste företaget nu ta ut dessa 5 miljoner dollar och påverka dess ekonomiska resultat.

Som ni kan se kan detta nya sätt att göra saker i hög grad påverka lönsamheten för vissa företag. Om du har många företag i din portfölj som litar på alternativ för att hålla sina chefer lyckliga, borde du vara medveten om att aktierna i dessa företag kan vara på väg till en priskorrigering baserat på nyheten att deras resultat har minskat väsentligt som ett resultat av optionskostnader.

Argument för och mot

Motståndare mot utgifter för personaloptioner (ESO) säger att optionstillskott hjälper företag att attrahera och motivera nyckelpersoner och att de anpassar aktieägarnas intressen (dvs. en ökning av aktiekursen) till intresset för bidragsgivare (dvs. en ökning av optionens värde). De hävdar också att om företag är skyldiga att kostnadsoptioner kommer de sannolikt att använda andra former av kompensation istället - sådana som inte anpassar aktieägarnas mål med stödmottagarens mål.

Å andra sidan hävdar de som stöder kostnaden för ESO att aktiekompensation överför eget kapital till bidragsgivare - de får 5 miljoner dollar som annars skulle ha lämnats kvar i företaget. Dessa förespråkare för de nya reglerna hävdar att om lön kostnadsförs som ett utbyte för anställdstjänster, följer det att kapitalbaserad kompensation för samma anställdstjänster också bör kostnadsföras.

Vad kommer att förändras?

Även om FAS 123R lägger aktiebaserade kompensationskostnader på företagens balansräkningar kommer de personer som får flest aktieoptioner sannolikt att se samma kompensationsnivåer som de alltid har sett.

Enligt en undersökning av 350 företag som genomförts av Deloitte & Touche, erhåller cheferna i överkedjan det stora flertalet kapitalbaserade ersättningar (Deloitte & Touche, 2005). Frågan är nu: Hur kommer aktiekompenserade chefer att fortsätta tjäna miljontals dollar utan att deras balansräkningar lyser med rött bläck? Verkställande kompensationsexperter och värdepappersadvokater söker frustrerande sätt att lösa detta problem.

Mot bakgrund av FAS 123R har aktiekompensation förändrats - optioner är inte längre det föredragna sättet att belöna ledande befattningshavare och nya sätt att belöna god företags resultat har framkommit. Vissa av dessa, såsom omlastningsalternativ, har grävts upp från 1990-talet - höjdtiden av tjurmarknadsfeber och ESO-beviljande. Ur investerarens synvinkel är dessa nya fordon för kompensation inte bara skrämmande och komplicerade, utan också svåra att värdera, särskilt med tanke på att FASB ännu inte har kommit med uttryckliga riktlinjer för 2006, och fortsätter att indikera att det kan ändra 123R vidare.

Framtiden för aktiekompensation är förmodligen ett derivat som ännu inte har konstruerats. Före FAS 123R tog optionerna inte uttryckligen bort från ett företags balansresultat; så trots sina brister var de i sig mer attraktiva än andra kompensationsfordon. Nu är det lika dyra tillvägagångssätt för anställders kompensation att bevilja gemensamma aktier, aktierelaterade rättigheter, utdelningar, optioner eller andra derivat av aktiebaserade incitament, vilket gör de bästa incitamenten till de som har den mest motiverande kraften.

Ur investerares synvinkel bör aktiekompensation inte på ett onödigt sätt utspäda aktieägarnas ägande, utan ska betala chefer för marknadsvärdering i stället för aktiekursuppskattning (som lätt kan manipuleras genom att använda återköp av aktier) och bör vara tillräckligt enkel för att dissekera utan att behöva spendera dagar som plöjer igenom lagen om en obligatorisk arkivering. Ur verkställande synpunkt bör aktiekompensation vara mycket hävstångseffektiv för att ge exponentiellt hög kompensation för exceptionella prestationer, och den bör inte utsätta dem för potentiellt straffande inkomstskatter.

Poängen

Oavsett vad framtiden medför, kan du förvänta dig någon marknadskorrigering av aktiekurserna till följd av det nya FAS 123R-alternativet som kostnadsförs föreskrifter innan ett magiskt nytt derivat tar plats för gamla gamla aktieoptioner. Eftersom FAS 123R är en förändring i kraven på finansiell rapportering kommer dess implementering att förändra lönsamheten för många företag. Om du har en portfölj av aktier, skulle du vara bra råd att titta framåt för att se om detta nya rapporteringskrav kommer att ha en väsentlig effekt på de rapporterade ekonomiska resultaten för företagen i din portfölj.