Värdepapperisering
Värdepapperisering är proceduren där en emittent utformar ett säljbart finansiellt instrument genom att slå samman eller sammanslå olika finansiella tillgångar i en grupp. Emittenten säljer sedan denna grupp ompaketerade tillgångar till investerare. Värdepapperisering erbjuder möjligheter för investerare och frigör kapital för upphovsmän, som båda främjar likviditet på marknaden.
I teorin kan alla finansiella tillgångar värdepapperiseras - det vill säga förvandlas till en omsättningsbar, svängbar post av monetärt värde. I huvudsak är det vad alla värdepapper är.
Emellertid sker värdepapperisering ofta med lån och andra tillgångar som genererar fordringar som olika typer av konsument- eller kommersiell skuld. Det kan innebära sammanslagning av avtalsenliga skulder som autolån och kreditkortsskulder.
01:46Värdepapperisering
Hur värdepapperisering fungerar
Vid värdepapperisering samlar det företag som innehar tillgångarna - känd som upphovsmannen - uppgifterna om tillgångarna som det vill ta bort från dess tillhörande balansräkningar. Om det till exempel var en bank kan det göra detta med en mängd olika inteckningar och personliga lån som de inte vill betjäna längre. Denna samlade grupp av tillgångar betraktas nu som en referensportfölj. Upphovsmannen säljer sedan portföljen till en emittent som skapar omsättbara värdepapper. Skapade värdepapper representerar en andel i tillgångarna i portföljen. Investerare kommer att köpa de skapade värdepapperna för en viss avkastningskurs.
Ofta är referensportföljen - det nya, värdepapperiserade finansiella instrumentet - uppdelat i olika avsnitt, kallade trancher. Trancherna består av de enskilda tillgångarna grupperade efter olika faktorer, till exempel typ av lån, deras förfallodag, deras ränta och beloppet på återstående kapital. Som ett resultat har varje transaktion olika grader av risk och erbjuder olika avkastning. Högre risknivåer korrelerar med högre räntor de mindre kvalificerade låntagarna av de underliggande lånen debiteras, och ju högre risken är, desto högre är den potentiella avkastningen.
Mortgage-backed security (MBS) är ett perfekt exempel på värdepapperisering. Efter att ha kombinerat inteckningar i en stor portfölj kan emittenten dela upp poolen i mindre delar baserat på varje hypoteks inbyggda risk för fallissemang. Dessa mindre delar säljs sedan till investerare, var och en förpackad som en typ av obligation.
Genom att köpa in säkerheten tar investerare effektivt ställning som långivaren. Värdepapperisering tillåter den ursprungliga långivaren eller borgenären att ta bort tillhörande tillgångar från balansräkningen. Med mindre ansvar i balansräkningen kan de garantera ytterligare lån. Investerare tjänar eftersom de tjänar en avkastning baserad på de tillhörande huvud- och räntebetalningar som görs på de underliggande lånen och skyldigheterna från gäldenärer eller låntagare.
Key Takeaways
- Vid värdepapperisering samlar eller uppdelar en upphovsmann skuld i portföljer som de säljer till emittenter.
- Emittenter skapar omsättbara finansiella instrument genom att slå samman olika finansiella tillgångar i trancher.
- Investerare köper värdepapperiserade produkter för att få en vinst.
- Värdepapperiserade instrument ger investerare god inkomstström.
- Produkter med mer riskfyllda underliggande tillgångar betalar en högre avkastning.
Fördelarna med värdepapperisering
Processen för värdepapperisering skapar likviditet genom att låta detaljinvesterare köpa aktier i instrument som normalt inte skulle vara tillgängliga för dem. Till exempel med en MBS kan en investerare köpa delar av inteckningar och få regelbunden avkastning som ränta och huvudbetalningar. Utan värdepapperisering av inteckningar kan små investerare inte ha råd att köpa in en stor pool av inteckningar.
Till skillnad från vissa andra investeringsfordon, är många lånebaserade värdepapper stöttade av materiella varor. Om en gäldenär upphör med lånebetalningarna på till exempel sin bil eller hans hus, kan den beslagläggas och likvideras för att kompensera de som har en intresse i skulden.
När upphovsmannen flyttar skuld till den värdepapperiserade portföljen minskar den också skulden på deras balansräkning. Med reducerat ansvar kan de då teckna ytterligare lån.
Pros
Förvandlar illikvida tillgångar till likvida tillgångar
Frigör kapital för upphovsmannen
Ger inkomst för investerare
Låter små investerare spela
Nackdelar
Investeraren övertar borgenärrollen
Risk för fallissemang på underliggande lån
Brist på insyn när det gäller tillgångar
Tidig återbetalning skadar investerarnas avkastning
Nackdelar att beakta
Naturligtvis, även om värdepapperna är tillbaka av materiella tillgångar, finns det ingen garanti för att tillgångarna kommer att behålla sitt värde om en gäldenär upphör med betalningen. Värdepapperisering ger borgenärer en mekanism för att sänka deras tillhörande risk genom att dela ägandet av skuldförpliktelserna. Men det hjälper inte mycket om lånhållarnas standard och lite kan realiseras genom försäljningen av sina tillgångar.
Olika värdepapper - och dessa värdepappers trancher - kan ha olika risknivåer och erbjuda investeraren olika avkastning. Investerare måste se till att förstå skulden som ligger till grund för den produkt de köper.
Trots det kan det finnas brist på öppenhet kring de underliggande tillgångarna. MBS spelade en giftig och fallande roll i finanskrisen 2007–2009. Fram till krisen var kvaliteten på de lån som låg till grund för produkterna sol felaktigt representerade. Det fanns också vilseledande förpackningar - i många fall omförpackning - av skuld till ytterligare värdepapperiserade produkter. Stramare regler för dessa värdepapper har sedan dess implementerats. Fortfarande - varningstömare - eller se upp för köparen.
En ytterligare risk för investeraren är att låntagaren kan betala av skulden tidigt. När det gäller bostadslån kan de om räntorna sjunka refinansiera skulden. Tidig återbetalning kommer att minska avkastningen som investeraren får från ränta på de underliggande sedlarna.
Real World Exempel på värdepapperisering
Charles Schwab erbjuder investerare tre typer av säkerhetskopierade värdepapper som kallas specialprodukter. Alla inteckningar som ligger till grund för dessa produkter stöds av statligt sponsrade företag (GSE). Detta säkra stöd gör dessa produkter till instrument av bättre kvalitet i sitt slag. MBS: erna inkluderar de som erbjuds av:
- Government National Mortgage Association (GNMA): Den amerikanska regeringen stöder obligationer garanterade av Ginnie Mae. GNMA köper inte, paketerar eller säljer inteckningar utan garanterar sina huvud- och räntebetalningar.
- Federal National Mortgage Association (FNMA): Fannie Mae köper inteckningar från långivare, paketerar dem sedan i obligationer och säljer dem till investerare. Dessa obligationer garanteras enbart av Fannie Mae och är inte de amerikanska regeringens direkta skyldigheter. FNMA-produkter har kreditrisk.
- Federal Home Loan Mortgage Corporation (FHLMC): Freddie Mac köper inteckningar från långivare, paketerar dem sedan i obligationer och säljer dem till investerare. Dessa obligationer garanteras enbart av Freddie Mac och är inte de amerikanska regeringens direkta skyldigheter. FHLMC-produkter har kreditrisk.